2009年1～3月金市表現(xiàn)與08年同期比較

　　2009年1～3月 2008年1～3月

　　宏觀經(jīng)濟(jì) 全球經(jīng)濟(jì)低迷，衰退仍在持續(xù)。 全球經(jīng)濟(jì)低迷，衰退開始。

　　股市表現(xiàn) 趨勢(shì) 全球主要股市處在下跌過(guò)程中。 全球主要股市處在下跌過(guò)程中。

　　標(biāo)志 3月3日美股跌破7000點(diǎn)。 1月21日全球股市重挫。

　　重大事件 AIG與花旗集團(tuán)陷入嚴(yán)重困境，美國(guó)歐政府再次出手救助。 美國(guó)第五大投行貝爾斯登陷入破產(chǎn)危機(jī)，摩根大通在美聯(lián)儲(chǔ)的支持下將其收購(gòu)。

　　金價(jià)表現(xiàn) 自年初開始沖高，于2月20日突破1000美元平臺(tái)，隨即下跌。 自年初開始沖高，于3月14日突破1000美元平臺(tái)，并創(chuàng)下1033美元的歷史新高，隨即下跌。

　　鑒于歐美政府對(duì)各自銀行業(yè)的救助有望使市場(chǎng)進(jìn)入一段危機(jī)緩和期，黃金避險(xiǎn)魅力將因此有所褪色。同時(shí)，黃金消費(fèi)即將進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨需求的降低恐將利空金價(jià)。

　　投資市場(chǎng)上歷史重演的事例屢見不鮮。當(dāng)前無(wú)論是市場(chǎng)投資情緒、股市表現(xiàn)，還是金價(jià)波動(dòng)本身，都與08年同期比較相似。

　　需要著重指出的是，當(dāng)AIG和花旗處于崩潰邊緣之時(shí)，由于公眾對(duì)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的麻木程度已大幅提高；再加上美國(guó)政府救助手段相對(duì)低調(diào)——表面上只是修改了已經(jīng)存在的救助方案，因此，市場(chǎng)給予的關(guān)注度相對(duì)不高，但其意義和影響并不亞于對(duì)08年3月對(duì)貝爾斯登的救助。

　　為救助AIG和花旗，美國(guó)政府分別采取了放寬貸款利息并追加救助金，以及將政府持有優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的方法。這其實(shí)意味著窟窿是由政府拿錢去補(bǔ)，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)也將由政府共擔(dān)，政府采取低調(diào)救助的原因也不言自明。本次救助事件表明美國(guó)政府將繼續(xù)向金融寡頭們讓步；也再度證明了AIG、花旗這樣的大型金融機(jī)構(gòu)實(shí)際上是有政府擔(dān)保的。因此，在AIG、花旗被救助后，尤其是在歐美銀行季報(bào)集中公布期過(guò)去之后，短期內(nèi)一段市場(chǎng)緩和期是可以期待的，市場(chǎng)投資情緒也有望恢復(fù)，黃金避險(xiǎn)魅力則將因此有所褪色。

　　期貨市場(chǎng)上，從基金持倉(cāng)方向來(lái)看，截至3月3日，基金在黃金期貨市場(chǎng)上多頭和凈多頭較此前一周均有所下降。而作為投資者關(guān)注的重要機(jī)構(gòu)——黃金ETF的增倉(cāng)速度也在2月末有所減緩。全球9家主要基金在2月的最后一周黃金持有量?jī)H增加16.4萬(wàn)盎司，遠(yuǎn)低于前兩周(190萬(wàn)盎司和400萬(wàn)盎司)增幅。

　　從金價(jià)季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，每年3月是黃金消費(fèi)淡季，這將對(duì)金價(jià)形成一定壓力。自從黃金上漲以來(lái)，高金價(jià)對(duì)黃金首飾需求的抑制越來(lái)越大。作為世界上最大的進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，印度09年2月份的黃金進(jìn)口量驟降至接近零水平，而08年同期進(jìn)口量還高達(dá)23噸。

　　從對(duì)金價(jià)歷史月度漲跌概率和均值收益率的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，金價(jià)在每年年底至次年初形成一定高點(diǎn)后，收益率會(huì)有逐步回落的過(guò)程，價(jià)格波動(dòng)也將趨于平淡，尤其是每年3月正是一年中金價(jià)可能出現(xiàn)低谷的時(shí)段之一。因此相信實(shí)物需求的降低將對(duì)金價(jià)形成一定壓力。