在短短不到兩周時(shí)間內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，令資金面緊張趨勢驟然凸顯。昨日銀行間再度經(jīng)歷搶錢風(fēng)波，貨幣市場短期資金利率大漲，隔夜、1個(gè)月和2個(gè)月品種漲勢明顯。業(yè)內(nèi)人士分析，由于加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期強(qiáng)烈，銀行融出資金較為謹(jǐn)慎，短期資金面緊張情況仍將持續(xù)。

隔夜利率觸碰2%  7至14天回購成交激增

雖然離本月第二次上繳存款準(zhǔn)備金的11月29日還差7天，但各家機(jī)構(gòu)顯然已開始未雨綢繆。昨日資金面繼續(xù)吃緊，各期限品種的回購利率維持攀升，個(gè)別品種上升幅度高達(dá)38個(gè)基點(diǎn)。其中，隔夜回購加權(quán)利率收于1.96%，大幅上行14個(gè)基點(diǎn)，為近來單日漲幅最高。7-14天的品種需求量依然較大，除了臨近月末有跨月需求存在以外，更多的是考慮到近日資金面都會持續(xù)緊張，為避免29日繳款造成的資金供不應(yīng)求，昨日7-14天交易量激增，達(dá)845億元。此外，但凡資金出現(xiàn)緊張，1月品種成交量總會有明顯增加，昨日該品種成交再度緊逼50億，較上周五增加近四成。

事實(shí)上，從央行本月第一次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的11月10日起，貨幣市場回購利率便一路攀升。隔夜回購利率從11月10日的1.53%上漲到昨日的1.96%，升幅為28.1%；而7天回購的漲幅更是超過了32.5%，從當(dāng)日的1.63%上行至昨日的2.16%，已接近今年9月份資金面一度緊張時(shí)的回購利率水平。

資金面的緊張情況也蔓延到了債市。由于銀行體系的資金面悄然趨緊，周一流動(dòng)性較好的短期品種拋壓較為明顯，收益率曲線短端上行幅度明顯高于長端品種，扁平化的趨勢加劇。“前期長端品種走得太高了，這也算是一種修復(fù)吧?！眹抛C券債券分析師劉子寧對記者表示。他同時(shí)指出，大行有借存款準(zhǔn)備金率提高的機(jī)會，抬高貨幣市場利率的跡象。

銀行融出資金謹(jǐn)慎

央行1個(gè)月內(nèi)歷史罕見地連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)回收流動(dòng)性約7000億。據(jù)記者從一些銀行了解到的情況顯示，雖然目前商業(yè)銀行的資金情況相對比較樂觀，但對未來緊縮政策出臺的預(yù)期較濃，仍顯得相對謹(jǐn)慎。一商業(yè)銀行資金部分析師告訴記者，“我們現(xiàn)在每天凈融出資金量仍在適度寬松的水平，但就是擔(dān)心繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息，所以現(xiàn)在不愿盲目地融出資金?！?/P>

同時(shí)，連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也令市場對貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的預(yù)期更高，甚至有業(yè)內(nèi)人士表示，存款準(zhǔn)備金率將進(jìn)入密集上調(diào)期，有望緩慢上調(diào)至超過20%的水平，而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會降低加息的可能性。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，對未來緊縮政策出臺的預(yù)期是導(dǎo)致這次回購利率的上行的主要原因。他認(rèn)為，年內(nèi)不僅仍有繼續(xù)提高0.5-1.0%準(zhǔn)備金率的可能，而且年內(nèi)繼續(xù)加息1次的可能性仍然很高，加息時(shí)間最快或在11月份CPI公布前后。

基于緊縮政策繼續(xù)出臺的預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為資金面短期內(nèi)繼續(xù)緊張，但12月或會緩解。中金公司指出，由于11月末的超儲率不會明顯低于9月末一度緊張時(shí)的水平，所以1 天回購利率和7 天回購利率在11月末之前會逐步走高，但可能不會超過2.6%和3%，在12月份有望回落，但回落的幅度和速度要看12 月份是否再次上調(diào)法定比率以及具體的實(shí)施時(shí)間。