市場(chǎng)流動(dòng)性狀況已開(kāi)始步入“深秋”，即使沒(méi)有大的資金擾動(dòng)因素，銀行間市場(chǎng)資金拆借利率也在穩(wěn)步上揚(yáng)。昨日各期限Shibor已是第三日全線上漲，7天資金價(jià)格最大漲幅多達(dá)9.24個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)這一趨勢(shì)有望得到強(qiáng)化。

未來(lái)貨幣政策的方向是“穩(wěn)健”還是“適度從緊”？受訪的多位機(jī)構(gòu)人士指出，今年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將定調(diào)貨幣政策方向，將會(huì)回歸“穩(wěn)健”而非“從緊”。

由于歐美等主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)體仍未同步復(fù)蘇，外需不振對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面回暖構(gòu)成挑戰(zhàn)。招商銀行高級(jí)金融分析師劉東亮表示，美聯(lián)儲(chǔ)為提振經(jīng)濟(jì)而推出QE2，在引來(lái)國(guó)際社會(huì)質(zhì)疑的同時(shí)，對(duì)其本國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激效果何時(shí)顯現(xiàn)仍有較大不確定性。同時(shí)，最近的愛(ài)爾蘭債務(wù)問(wèn)題也漸次浮出水面，整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐勢(shì)必放緩，因此我國(guó)適度寬松的貨幣政策也不會(huì)很快退出。

而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)也未穩(wěn)固，政策過(guò)于收緊將導(dǎo)致未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速下行。融通基金公司總經(jīng)理助理侯儒波認(rèn)為，今年一季度開(kāi)始貨幣政策的收縮，使得二季度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比快速下降。在內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力沒(méi)有完全恢復(fù)之前，政策收緊過(guò)快將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國(guó)未來(lái)貨幣政策可能回歸穩(wěn)健而非從緊。

國(guó)家針對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控仍在繼續(xù)，房地產(chǎn)投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的局面暫告一段落。民生證券宏觀分析師郝大明認(rèn)為，現(xiàn)在非房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)較低，明年四萬(wàn)億投資也面臨收尾，房地產(chǎn)投資一旦回落，經(jīng)濟(jì)可能失去動(dòng)力，所以貨幣政策也不會(huì)明顯收緊。

今年10月新增信貸5877億元大超市場(chǎng)預(yù)期，為減輕由此導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫，明年銀行的絕對(duì)信貸額度將可能同比減少兩成以上。西南證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王劍輝向記者表示，今年信貸實(shí)際規(guī)模仍超越7.5萬(wàn)億元，考慮到年初至今市場(chǎng)中積累的超2萬(wàn)億過(guò)剩流動(dòng)性，預(yù)計(jì)2011年信貸額度會(huì)在5.5—6萬(wàn)億元之間，貨幣政策可能會(huì)轉(zhuǎn)為穩(wěn)健或適度從緊。

10月下旬加息后，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)再度加息的擔(dān)憂加重了政策收緊的預(yù)期。對(duì)此，侯儒波表示，除為解決負(fù)利率問(wèn)題，我國(guó)加息還應(yīng)考慮到海外主要經(jīng)濟(jì)體的低利率現(xiàn)狀、資金價(jià)格提升將傷及國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及將加重中央及地方政府債務(wù)壓力這三點(diǎn)，因此采用數(shù)量調(diào)控管理好流動(dòng)性應(yīng)是首要任務(wù)。也有分析人士指出，國(guó)家不會(huì)僅僅為了控制高通脹、高物價(jià)而放棄保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，加息還是會(huì)比較慎重。

此外，目前我國(guó)積極財(cái)政政策的部分“偏緊”，也減弱了貨幣政策繼續(xù)加碼的必要。侯儒波指出，近期被熱議的房產(chǎn)稅、房產(chǎn)稅、車船稅、環(huán)境資源稅等，其作用點(diǎn)在于深化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而非抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“硬幣另一面”的貨幣政策選擇也應(yīng)該是轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，而不會(huì)是立刻轉(zhuǎn)到從緊。