【導(dǎo)語(yǔ)】國(guó)慶節(jié)后，天然橡膠市場(chǎng)未能延續(xù)節(jié)前的火熱狀態(tài)，價(jià)格自高位回落后呈現(xiàn)區(qū)間寬幅震蕩走勢(shì)，宏觀情緒降溫及膠價(jià)運(yùn)行回歸基本面成為月內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)。后市天然橡膠市場(chǎng)將逐漸呈現(xiàn)供大于求局面，供需矛盾或?qū)δz價(jià)形成一定負(fù)反饋。

國(guó)慶節(jié)后天膠價(jià)格自高位回調(diào)后區(qū)間寬幅震蕩

因國(guó)慶節(jié)前宏觀政策偏強(qiáng)帶動(dòng)商品走高，疊加基本面利好支撐，膠價(jià)重心上漲明顯。國(guó)慶節(jié)后，天然橡膠市場(chǎng)未能延續(xù)節(jié)前的火熱狀態(tài)，伴隨著宏觀情緒降溫，多頭獲利平倉(cāng)，商品市場(chǎng)高位回落，膠價(jià)重心跟跌盤(pán)面，價(jià)格自高位回落后呈現(xiàn)區(qū)間寬幅震蕩走勢(shì)。截至10月28日，上海市場(chǎng)SCRWF價(jià)格16900元/噸，較9月底跌1100元/噸，跌幅6.11%；山東市場(chǎng)STR20#混合價(jià)格16925元/噸，較9月底跌675元/噸，跌幅3.84%。

國(guó)慶假期期間  傳聞EUDR計(jì)劃推遲一年執(zhí)行

原計(jì)劃EUDR將于2024年12月30日強(qiáng)制執(zhí)行，微型和小型企業(yè)將會(huì)放寬至2025年6月30日。受該政策影響，因中間認(rèn)證以及相關(guān)運(yùn)營(yíng)成本的抬升，EUDR原料以及橡膠的價(jià)格被抬升，導(dǎo)致非EUDR原料被分流、價(jià)格被抬升，對(duì)膠價(jià)運(yùn)行產(chǎn)生利多影響。但2024年10月，歐盟委員會(huì)提議將《防止森林砍伐條例》（EUDR）的實(shí)施時(shí)間延遲12個(gè)月，EUDR的執(zhí)行日期將被推遲至2025年12月30日（針對(duì)大型企業(yè)）和2026年6月30日（針對(duì)中小企業(yè)）。該消息一出，短期下游對(duì)EUDR膠的采購(gòu)情緒將逐漸降溫，且原料以及橡膠的高溢價(jià)將逐漸減小，對(duì)行情產(chǎn)生利空影響。

國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)  新膠上量預(yù)期升溫

進(jìn)入10月份，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入旺產(chǎn)季，伴隨天氣好轉(zhuǎn)，前期豐沛降雨疊加當(dāng)下高價(jià)原料刺激割膠積極性，新膠產(chǎn)出增量預(yù)期升溫。此外伴隨煙片以及天然乳膠價(jià)格下行拖累，原料供需矛盾下泰國(guó)膠水價(jià)格從79.5泰銖/公斤下跌7泰銖/公斤至72.5泰銖/公斤，跌幅8.81%，導(dǎo)致膠價(jià)上方承壓。但杯膠價(jià)格走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，月內(nèi)維持在59泰銖/公斤水平，聽(tīng)聞部分大廠交付近月訂單積極采購(gòu)原料從而支撐杯膠價(jià)格重心。

現(xiàn)貨維持去庫(kù)表現(xiàn)  低庫(kù)存支撐價(jià)格底部重心

受前期東南亞產(chǎn)區(qū)增量緩慢影響，國(guó)內(nèi)到港量未有明顯增加，三季度中國(guó)天然橡膠月度進(jìn)口量依然是處于近五年均值下方水平。國(guó)慶節(jié)后下游開(kāi)工逐漸恢復(fù)，此外市場(chǎng)漲價(jià)情緒延續(xù)，加快輪胎企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏的同時(shí)，對(duì)庫(kù)存形成一定消耗，繼而支撐整體開(kāi)工，全鋼輪胎開(kāi)工維持在6成附近，半鋼輪胎開(kāi)工維持在將近8成左右。伴隨膠價(jià)回調(diào)，下游工廠逢低采購(gòu)情緒有所升溫，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存維持去庫(kù)表現(xiàn)。截至10月18日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)庫(kù)存為21.35萬(wàn)噸，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存為5.86萬(wàn)噸，總庫(kù)存27.21萬(wàn)噸，較9月底減少2.44萬(wàn)噸，跌幅8.23%?，F(xiàn)貨累庫(kù)節(jié)點(diǎn)后移，庫(kù)存絕對(duì)值水平偏低，因此當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性仍不充裕，部分膠種近港及現(xiàn)貨交貨壓力仍偏大，從而對(duì)膠價(jià)底部形成一定支撐。

后市天然橡膠市場(chǎng)將逐漸呈現(xiàn)供大于求局面，供需矛盾或?qū)δz價(jià)形成一定負(fù)反饋。供應(yīng)端來(lái)看，從正常季節(jié)性表現(xiàn)來(lái)看，未來(lái)三個(gè)月正值主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)旺產(chǎn)季，疊加原料價(jià)格處于歷史高位區(qū)間（膠水同比+34.51%；杯膠同比+30.97%），高價(jià)原料刺激膠農(nóng)割膠積極性，放大供給彈性。因此若天氣正常，新膠產(chǎn)量供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，對(duì)天然橡膠市場(chǎng)行情形成利空影響。需求端來(lái)看，伴隨冬季消費(fèi)淡季的來(lái)臨，終端需求偏弱難以對(duì)開(kāi)工形成強(qiáng)支撐，疊加高價(jià)原材料施壓生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)下游或呈現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)雙弱變現(xiàn)，需求端對(duì)價(jià)格缺乏明顯支撐。但世界氣象組織預(yù)報(bào)2024年10月至2025年2月拉尼娜的可能性會(huì)增加至60%，若氣候異常，東南亞連續(xù)降雨對(duì)割膠工作產(chǎn)生影響，那減產(chǎn)預(yù)期將導(dǎo)致供應(yīng)端的季節(jié)性利空轉(zhuǎn)化為利多，對(duì)膠價(jià)形成強(qiáng)支撐，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。

（卓創(chuàng)資訊 陳智慧）