今日股市和商品市場聯(lián)袂走強。鄭棉也在隔夜美棉強勢漲停的刺激下，開盤不久便封于漲停板。 截至收盤，鄭棉 1105 上漲 1255 元/噸，報收于 26270 元/噸，從技術形態(tài)來看，強勢特征依然明顯。今日 CF1105 成交量較上交易日縮小702628手至337860手， 持倉減少15698手。從多空力量對比來看，今日多頭平倉較為活躍。 25 日，現(xiàn)貨棉價繼續(xù)上漲，  CCIndex 328報價上漲270 元/噸至 25589 元/噸；國際棉價較前日大幅上漲，F(xiàn)CIndex M 1％關稅價24174 元/噸，滑準稅價24580元/噸，國內(nèi)棉價略高1000 元/噸，期貨價格較現(xiàn)貨價格溢價 681 元/噸。

由于在短期內(nèi)漲幅過快，市場中擔憂棉花是否會延續(xù)強勢的疑慮開始顯現(xiàn)，投資者對于能否繼續(xù)做多，空單是否可進場的咨詢也日漸增多。 在判斷棉花市場未來走勢之前，我們先回顧下帶動本輪棉花漲勢的根本原因。根據(jù) usda10 月最新預估，10/11年度全球供需缺口89 萬噸，這個缺口直接帶動了今年全球期末庫存和庫存消費比的繼續(xù)走低，本年度庫存消費比將下降至 37％，是 93/94 年度以來最低點，可以說本年度的供需環(huán)境奠定了今年棉花牛市的基調(diào)。而我國今年在美國農(nóng)業(yè)部預估今年產(chǎn)量在 685.8 萬噸的前提下，供給缺口為 402.8萬噸，可以說創(chuàng)下了歷史新高。  但是，從目前的所掌握的信息來看，我國今年棉花因天氣原因，減產(chǎn)較上年度較為明顯，從市場各方了解來看，產(chǎn)量將在600萬噸以下，普遍認為在550萬噸左右，需要更多的進口來彌補，而且今年由于價高、棉農(nóng)惜售等影響，收購進度緩慢。但進口資源也十分有限，美國預計出口337.8 萬噸，其中我國可進口占比 1/3左右約110 萬噸；印度截至上周五（22日）共獲批出口87.3萬噸，已接近其93.5萬噸的出口目標，從我國可進口占比來看，預計可進口 40 萬噸左右。國際市場中，可供我國進口的棉花也十分有限。 而從需求方面來看，出口和內(nèi)銷均以穩(wěn)中趨漲為主。近期人民幣對美元有一定幅度的升值，出口面臨升值壓力的質(zhì)疑聲也增多。但是從我們的統(tǒng)計來看，截至上周五（22 日），人民幣兌美元升值 2.22％，兌歐元貶值 9.5％，對日元貶值8.85％，對英鎊貶值3.4％。從我國紡織品服裝出口市場占比來看（2010 年 8 月數(shù)據(jù)）：美國占 18.21％，日本占10.59％，英國占3.53％，歐盟27 國占 24.29％。具體來看，對美出口影響較大，其他市場目前呈現(xiàn)利好，總體影響有限。

因此，在國內(nèi)外棉花大量上市之前，需求穩(wěn)定的前提下，市場供給緊張的格局目前難以緩解，現(xiàn)貨行情對期價的推動仍是期貨價格繼續(xù)上漲的主要動力。由于目前期價已創(chuàng)下新高，技術上的壓力位并不存在，因此建議在國內(nèi)棉花大量上市、外棉大量到港前，或籽棉收購價格未出現(xiàn)明顯回落之前，對期貨棉的操作仍保持多頭操作思路。或因短期過快上漲后維持高位盤整，以待高棉價在產(chǎn)業(yè)鏈中傳導消化。