期指近期爆發(fā)井噴行情，在整個(gè)市場(chǎng)向好的大環(huán)境下持續(xù)上漲，市場(chǎng)人氣極度高漲。不過(guò)，暴漲之后勢(shì)必會(huì)面臨技術(shù)調(diào)整，樂(lè)觀情緒之中保持一份謹(jǐn)慎為好。

期指持續(xù)大幅上漲，的確為10月份行情開(kāi)了一個(gè)好頭，整個(gè)市場(chǎng)彌漫了樂(lè)觀情緒。從市場(chǎng)基本面上看，我們確實(shí)有樂(lè)觀的理由。

首先，熱錢持續(xù)流入。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加快回升以及美國(guó)不斷施壓，人民幣維持快速升值態(tài)勢(shì)。而人民幣升值預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生正面的影響，我們可以看到近期無(wú)論是農(nóng)產(chǎn)品還是金屬抑或是能源等大宗商品均有較大幅度上漲。而西方國(guó)家量化寬松預(yù)期使得外圍股票市場(chǎng)普遍出現(xiàn)上漲行情。這些市場(chǎng)表現(xiàn)在短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)股市會(huì)產(chǎn)生進(jìn)一步的正面刺激作用。

其次，市場(chǎng)流動(dòng)性較充足。我們可以看到，近期股市各板塊走勢(shì)分化明顯，而且單日成交金額基本處于年內(nèi)高值水平，這說(shuō)明指數(shù)的持續(xù)走高主要由資金推動(dòng)，在股市賺錢效應(yīng)影響下，未來(lái)是否有更多新增資金入場(chǎng)值得關(guān)注。從數(shù)據(jù)上看，9月新增貸款5995億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的5000億元。9月份貸款季調(diào)趨勢(shì)項(xiàng)環(huán)比增長(zhǎng)1.73%，連續(xù)6個(gè)月回升。這說(shuō)明政府投資的進(jìn)度在加快，從而預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升速度將會(huì)加快。此外，第三季度我國(guó)新增外匯儲(chǔ)備超過(guò)1900億美元，其中9月新增外匯儲(chǔ)備1004億美元，8、9兩個(gè)月外匯占款分別增加2430億元與2895億元，9月份外匯占款創(chuàng)出近8個(gè)月以來(lái)的新高。這些數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)認(rèn)同流動(dòng)性正在逐漸改善，而流動(dòng)性充足將支撐股市中長(zhǎng)期走勢(shì)。

另外，從估值角度看，目前滬深300指數(shù)PE值約為16倍，而以2010年度業(yè)績(jī)、2011年度業(yè)績(jī)計(jì)算的加權(quán)平均PE值分別約為15倍、13倍，滬深300指數(shù)仍未脫離歷史次低位估值區(qū)域。對(duì)于目前估值水平較低的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，滬深300指數(shù)估值水平仍然具備進(jìn)一步的向上修復(fù)空間。

綜合而言，無(wú)論是從市場(chǎng)大環(huán)境還是滬深300指數(shù)自身估值角度來(lái)看，滬深300指數(shù)中長(zhǎng)期走勢(shì)確實(shí)值得期待，有較大的上漲空間。

不過(guò)值得注意的是，鑒于自9月30日以來(lái)股市累計(jì)上漲幅度已較為可觀，且考慮到大部分周期類板塊已輪流上漲了一遍，短期內(nèi)指數(shù)出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整行情概率較大。

一方面，我們從融資融券角度來(lái)看，融資融券作為做多和做空的投資手段，體現(xiàn)出的投資者心態(tài)變化確實(shí)值得注意。融資買入額自9月27日開(kāi)始快速增加，當(dāng)日融資買入額只有29226萬(wàn)元，截至10月13日，融資買入額已經(jīng)上升至94070萬(wàn)元，反映出市場(chǎng)看漲氛圍濃厚；不過(guò)反觀融券賣出額，國(guó)慶節(jié)后開(kāi)始大幅增加，10月11日上升至1261萬(wàn)元，較節(jié)前上漲了5倍左右，而13日再度飆升，達(dá)到2003萬(wàn)元。這說(shuō)明隨著市場(chǎng)急劇上漲，短期內(nèi)多空分歧加大，而多空分歧加大的趨勢(shì)從側(cè)面反映出短期調(diào)整的概率在增加。

近一個(gè)月來(lái)融券賣出額以及融資融券比

另一方面，從技術(shù)角度來(lái)看，節(jié)后連續(xù)收出陽(yáng)線，顯示了極大的技術(shù)強(qiáng)勢(shì)，在一定程度上也反映出此波行情的強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)強(qiáng)勢(shì)并不代表指數(shù)不會(huì)回調(diào)，理性的回調(diào)更有利于后期市場(chǎng)上漲。從月K線上看，滬深300指數(shù)在3300點(diǎn)附近將遭遇強(qiáng)壓力，近期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲并未遇到太大阻力，若市場(chǎng)再度強(qiáng)行突破，那么后期將遇到更大的拋壓，技術(shù)性調(diào)整出現(xiàn)的概率非常大，不過(guò)這并不影響中期指數(shù)的走勢(shì)。

回到期指市場(chǎng)，周五IF1010合約迎來(lái)最后交割日，作為交易日最少的合約IF1010平穩(wěn)退市應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題，但也不排除期指借其退市進(jìn)行調(diào)整。目前IF1011合約已經(jīng)成為期指主力，而短期內(nèi)面臨3300點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口壓力，我們傾向于IF1011合約可能會(huì)進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整之后可能會(huì)再度測(cè)試3300點(diǎn)的壓力。

整體上看，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅上漲之后，面臨的壓力會(huì)越來(lái)越大，而技術(shù)性調(diào)整形成三角形整理行情的概率較大，中期來(lái)看，期指仍有較大的上升空間，短期內(nèi)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。