近期以棉花、白糖領(lǐng)銜的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)扎堆上漲現(xiàn)象,國(guó)際市場(chǎng)上,NYBOT原糖連續(xù)兩天大幅上揚(yáng),沖擊七個(gè)月以來(lái)歷史高位;ICE原糖也連續(xù)七周實(shí)現(xiàn)上漲。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上,鄭糖主力合約SR1105也在眾利好消息和資金的促進(jìn)下觸及年初高位,9月28日的日內(nèi)大漲127元使其收盤(pán)于5745元/噸,創(chuàng)下近期來(lái)的歷史新高。

筆者分析,鄭糖近期來(lái)的強(qiáng)勢(shì)格局主要有以下三個(gè)原因:一、美元走弱提振商品市場(chǎng),二、目前供需偏緊局面仍未改變,三、下一榨季產(chǎn)量預(yù)報(bào)調(diào)低。但鄭糖也面臨“高處不勝寒”的現(xiàn)狀,此波暴漲或?qū)⑹瞧渖蠞q行情的最后沖刺。

美元走弱提振商品市場(chǎng)

“國(guó)際匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”的爆發(fā)使得各國(guó)紛紛主動(dòng)性貶值本國(guó)貨幣,其中人民幣匯率問(wèn)題成為國(guó)際關(guān)注的焦點(diǎn)。美國(guó)施壓人民幣升值。為了解決美國(guó)國(guó)內(nèi)失業(yè)率高居不下,出口萎靡,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難的問(wèn)題,美國(guó)于9月24日通過(guò)一項(xiàng)針對(duì)中國(guó)的法案,此法案將為中國(guó)的出口之路蒙上一層陰影。法案通過(guò)后,美指大跌,美元的避險(xiǎn)功能減弱。另一方面,歐洲債務(wù)危機(jī)的淡化和其經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇使得投資資金大量涌入商品市場(chǎng),商品的避險(xiǎn)功能得以體現(xiàn)。商品市場(chǎng)各品種均出現(xiàn)幅度不同的上漲,國(guó)際原糖在基金的推動(dòng)下得以沖擊歷史高位,且眾機(jī)構(gòu)繼續(xù)看漲原糖后市。從持倉(cāng)量來(lái)看,已連續(xù)兩月出現(xiàn)凈多持倉(cāng),看多資金的大量涌入或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)原糖的上漲。

目前供需偏緊局面仍未改變

本榨季國(guó)內(nèi)白糖供不應(yīng)求的嚴(yán)峻局面已是市場(chǎng)公認(rèn)的事實(shí),國(guó)家從去年年末已先后8次放儲(chǔ),共計(jì)171萬(wàn)噸的總量。市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)糖已絕大部分投放市場(chǎng),一方面,在國(guó)際糖價(jià)高位的影響下,通過(guò)進(jìn)口原糖加工后補(bǔ)充庫(kù)存不太現(xiàn)實(shí);另一方面,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)的居高不下,使國(guó)家大量收儲(chǔ)也有一定難度。

值得注意的是,國(guó)家為調(diào)控糖價(jià),先后八次拋儲(chǔ),但后幾次均出現(xiàn)了拋儲(chǔ)當(dāng)日期價(jià)下跌,隨后一段時(shí)間價(jià)格大幅反彈上漲的情況。愈拋愈漲的怪現(xiàn)象一定程度上反映了市場(chǎng)多頭放手一搏的信心。自從進(jìn)入夏季消費(fèi)高峰以來(lái),飲品、冷飲的消耗量均比往年增加,且國(guó)慶節(jié)的臨近將拉動(dòng)糖果、糕點(diǎn)等節(jié)日禮品的銷(xiāo)售。在市場(chǎng)白糖供給量減少,消費(fèi)量略有增加的氛圍下,至少在10月底新糖上市前,鄭糖或?qū)⒂瓉?lái)一波“翹尾”行情,易漲難跌。

下一榨季產(chǎn)量預(yù)報(bào)調(diào)低

國(guó)際糖業(yè)協(xié)會(huì)（ＩＳＯ）先前預(yù)測(cè),由于良好的天氣因素以及糖類(lèi)種植面積擴(kuò)大的影響,到2010/11榨季,全球供應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)約520萬(wàn)噸的剩余量,生產(chǎn)和需求之間的缺口正在逐步消失。但近期巴西出現(xiàn)較為嚴(yán)重的旱情,下一榨季中南部地區(qū)糖產(chǎn)量料縮減至3373萬(wàn)噸,低于之前預(yù)估3409萬(wàn)噸。俄羅斯、巴基斯坦、南非、泰國(guó)等產(chǎn)糖國(guó)均調(diào)低了產(chǎn)量預(yù)期。異常的天氣狀況使其對(duì)總體產(chǎn)量預(yù)報(bào)作出調(diào)整,降低了下一榨季的產(chǎn)量,使其剩余量降低到322萬(wàn)噸甚至更少。

國(guó)內(nèi)方面甘蔗生長(zhǎng)情況也不盡如人意,雖然蔗農(nóng)在政府的引導(dǎo)下通過(guò)補(bǔ)種甘蔗、擴(kuò)大甘蔗種植面積（下一榨季2300萬(wàn)畝）來(lái)彌補(bǔ)年初干旱造成的影響,但甘蔗植株的生長(zhǎng)卻低于預(yù)期水平。年初的干旱,5、6月份的暴雨等極端天氣均給甘蔗生產(chǎn)造成了不利影響,畝產(chǎn)糖量和總產(chǎn)量預(yù)估均將出現(xiàn)降低,對(duì)遠(yuǎn)期合約將帶來(lái)利多影響。

盡管目前國(guó)內(nèi)外糖市漲勢(shì)喜人,但值得注意的是,國(guó)際原糖上漲速度已經(jīng)放緩,國(guó)內(nèi)糖市在度過(guò)此段青黃不接時(shí)間后即將面臨新糖上市的壓力。一旦消費(fèi)需求降低,供給量增加,國(guó)內(nèi)鄭糖即將承壓。在最后上漲沖刺階段結(jié)束后,糖價(jià)面臨見(jiàn)頂?？炊嗤顿Y者可保持短線(xiàn)交易,但不宜追高,中長(zhǎng)線(xiàn)者可以高位布空,進(jìn)行趨勢(shì)性交易。