牛市難言頂，八月底以來，鄭糖新高不斷創(chuàng)出。主力1105合約以5705創(chuàng)出今年年初以來的新高點(diǎn)，前期5742點(diǎn)成為近期上攻的目標(biāo)價(jià)位。如此強(qiáng)勢(shì)的上漲行情最終能持續(xù)的深度和廣度成為近期人們關(guān)注的焦點(diǎn)。推動(dòng)商品價(jià)格上漲的最根本因素是其本身市場(chǎng)供需缺口，此外，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及外盤原糖價(jià)格也是決定白糖價(jià)格走勢(shì)的重要影響因素。
 
　　白糖處于減產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)供給依舊偏緊
 
　　從食糖的生產(chǎn)周期來看，大約為6年一周期：三年增產(chǎn)+三年減產(chǎn)。2000-2002年為增產(chǎn)三年。2003-2005年為減產(chǎn)三年，2006-2008年為增產(chǎn)三年，2009-2011年為減產(chǎn)三年，也就是說10/11年度國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量不會(huì)出現(xiàn)大幅增加，與09/10年度相持平或者略減的可能性更大。

到目前為止，09/10年度國(guó)家一共實(shí)施了八次拍儲(chǔ)，共拋售國(guó)儲(chǔ)糖171萬噸，還剩余30萬噸左右的計(jì)劃拍儲(chǔ)量，這也使得國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存糖大幅減少。也就是說，如果產(chǎn)量估算偏差不大，10/11年度可能面臨更加緊張的供需格局。因此，糖價(jià)易漲難跌格局有望繼續(xù)延續(xù)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷回暖，通脹預(yù)期加劇
 
　　8月全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.3%預(yù)示著房地產(chǎn)市場(chǎng)重新升溫。八月國(guó)內(nèi)CPI高達(dá)3.5%，創(chuàng)22個(gè)月新高，且連續(xù)兩個(gè)月高于3%的警戒線，通脹預(yù)期不斷加強(qiáng)，因此農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性也不大。由于目前經(jīng)濟(jì)正在緩慢恢復(fù)，國(guó)家采取加息政策來調(diào)控通脹預(yù)期的可能性不大。整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是有利于支撐糖價(jià)高位運(yùn)行的。
 
　　進(jìn)口糖價(jià)暴漲以及國(guó)庫(kù)較低使得國(guó)家調(diào)控力度減弱
 
　　16日有關(guān)部委召開了部分大型流通企業(yè)和制糖企業(yè)座談會(huì)；會(huì)議反映出國(guó)家認(rèn)可目前價(jià)格，也認(rèn)可農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于上漲趨勢(shì)，但同時(shí)也希望后期能夠保持平穩(wěn)，價(jià)格不要大幅波動(dòng)。從會(huì)議結(jié)果來看，國(guó)家也沒有表態(tài)將采取何種方式來保證市場(chǎng)供應(yīng)，但可以預(yù)見的方式有放儲(chǔ)和進(jìn)口。按照周四ICE原糖收盤價(jià)24.48磅/美分，泰國(guó)原糖進(jìn)口加工完稅價(jià)格為8318元/噸，巴西原糖進(jìn)口加工完稅價(jià)格為6931元/噸，而目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨糖價(jià)為5700元/噸左右，泰國(guó)原糖進(jìn)口與南寧報(bào)價(jià)價(jià)差為2618元/噸，巴西價(jià)差為1231元/噸，巨大價(jià)差使得國(guó)家進(jìn)口成本增加。而目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存不多，國(guó)家調(diào)控力度進(jìn)一步減弱。
 
　　綜合來看，新年度供給形勢(shì)不容樂觀，保證了糖價(jià)高位運(yùn)行的基礎(chǔ)。通脹預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)也為整體農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升提供良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。此外，目前國(guó)際糖價(jià)運(yùn)行在高位，進(jìn)口調(diào)控成本大；而國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存不多，是否能保證調(diào)控力度也很難說。國(guó)內(nèi)白糖的基本面趨勢(shì)仍然對(duì)多頭有利。近期由于長(zhǎng)假臨近，資金持倉(cāng)過節(jié)也存在風(fēng)險(xiǎn)，因此，現(xiàn)階段糖價(jià)維持高位震蕩的可能性較大，節(jié)后有望沖擊新高點(diǎn)，第一目標(biāo)價(jià)位是鎖定5742元/噸。