期貨中國網(wǎng)levitate-skate.com報道

　　最近一段時間來，國內(nèi)和國際的期貨市場在原油的帶領(lǐng)下，再次走出了暴跌的行情：橡膠主力合約跌破萬元大關(guān)，滬鋁不斷的創(chuàng)造上市以來的新低，上周五，國內(nèi)期貨市場多個品種同時跌停，使投資者不禁感嘆趨勢猛于虎。針對最近這一行情，期貨中國網(wǎng)特別采訪了永安期貨研究所的策略分析師馬春陽，為廣大投資者分析目前的行情走勢。

　　以下是采訪內(nèi)容：

　　期貨中國：近兩周以來，大部分期貨品種(特別是金屬、能源、化工類)進入持續(xù)下跌狀態(tài)，上周五多個品種同時跌停的情況再現(xiàn)，這是否意味著商品市場又迎來了一次暴跌行情？

　　馬春陽：上周公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及歐洲央行降息也許是一個導火索，加速了商品市場的下跌。從上兩周來看，商品市場的表現(xiàn)比我們想象的還要悲觀，這次全球經(jīng)濟衰退現(xiàn)在已經(jīng)接近最糟糕的狀態(tài)，盡管投資者、政府、央行繼續(xù)對通貨緊縮而不是通貨膨脹做出更加積極的回應，我們認為，經(jīng)濟復蘇之前，是一個漫長的蕭條過程，那么，這個過程可能要持續(xù)到2010年年中，所以，宏觀經(jīng)濟不支持商品走強，部分國家的通貨膨脹甚至會跌到負值，所以，商品接下來是一兩年的的低迷，至于底在哪里，我們也無法判斷，從美林的投資時鐘理論來看，現(xiàn)在經(jīng)濟處于蕭條階段，在資產(chǎn)輪動的過程中，我們最好的手法仍然是做空商品。

　　期貨中國：本次大部分種品下跌的核心動能是什么？或者說主要是什么原因?qū)е麓竺娣e下跌？

　　馬春陽：大宗商品的下跌是從7月份開始的，以原油為首，商品下跌的的原因最主要的原因是全球經(jīng)濟放緩，那么核心動能我認為分為幾個階段，我們知道，主導商品市場價格的因素無非是供求與金融屬性，那么，10月份以前，占主導作用的我們認為是美元的自7月份以來的加速升值，商品快速下跌，10月份以后，美元的影響在削弱，占主導因素的是全球宏觀經(jīng)濟的衰弱導致需求下滑，伴隨著金融屬性的逐漸消退，我們認為，商品正在逐漸向供求的基本面回歸，后期商品市場的走勢，比方農(nóng)產(chǎn)品并不完全跟隨原油走勢，金屬也會表現(xiàn)出自己的供求狀況，能源化工仍然跟隨原油。

　　期貨中國：本次大部分種品下跌能否持續(xù)，下跌幅度會不會接近甚至超過國慶行情？

　　馬春陽：本次商品下跌是不是暴跌的開始，或者說是否還會持續(xù)下跌，我們認為，商品下跌的過程同樣會體現(xiàn)索羅斯的反身性理論，還會持續(xù)下跌，但下跌幅度將不會像國慶行情那樣暴跌，原因是，全球經(jīng)濟衰退現(xiàn)在已經(jīng)接近最糟糕的狀態(tài)，商品跌到生產(chǎn)成本以下后，一旦庫存消耗完畢，其價格仍然會向均衡位置恢復，這是商品市場的基本規(guī)律，后期商品會是一個持續(xù)低迷的狀態(tài)，至少09年會這樣，我們的策略仍然是做空商品，擇時戰(zhàn)略性做多股票與債券。

　　受訪者：永安期貨研究中心 策略分析師 馬春陽

　　期貨中國編輯單榮榮采訪整理

　　2008年12月8日