一、銅價近期穩(wěn)步上行

8月底以來，受美元指數(shù)持續(xù)大幅回落及主要經(jīng)濟(jì)體8月份制造業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比回升影響，滬銅突破長達(dá)一個月時間的整理平臺，并重新站到了60000元/噸上方。與此同時，宏觀面比較穩(wěn)定（國內(nèi)外股市穩(wěn)步反彈），倫銅庫存下降至40萬噸以下，這在一定程度上對推高銅價也起到了積極作用。9月6日，滬銅12月份合約最高達(dá)到60620元/噸，不過9月7日在市場出現(xiàn)國儲拋銅的傳聞后銅價穩(wěn)步上漲的格局被打破，且銅價跌破了60000元/噸整數(shù)大關(guān)。

二、銅市出現(xiàn)國儲拋售傳聞

9月7日，銅市有傳聞稱，估計中國國儲局或?qū)⒃诂F(xiàn)貨市場向大型貿(mào)易公司銷售銅，因其在金融危機期間，以較低的價格建立了大量的長期銅庫存，而現(xiàn)在銷售則可以獲得一定的利潤，同時部分交易商估計國儲銅的銷售價格相對較低。但業(yè)內(nèi)有人士稱，估計現(xiàn)在進(jìn)行現(xiàn)貨銅銷售的時間點并不理想，因自上周開始國內(nèi)現(xiàn)貨銅價仍較滬銅現(xiàn)貨月合約貼水100元/噸，這意味著市場需求低迷。此外，有交易商則表示，估計國儲局不會在當(dāng)前進(jìn)行銷售，即使進(jìn)行銷售，也會少量賣出，以便能獲得較好收益，且不會影響市場供需基本面。

據(jù)了解，2009年第一季度，由于國際銅價較為低迷，國儲局自海外市場約買入了30萬噸銅。

筆者認(rèn)為，國儲拋銅僅僅是一個傳言，并未得到有關(guān)方面的證實，銅價的下跌更多的是受到投資者心理層面的影響。從銅價年初以來的走勢來看，整體呈現(xiàn)寬幅振蕩的格局，而投資者也是采取階段性操作策略，8月中下旬銅價調(diào)整時，大量資金涌入，近期隨著銅價大幅攀升，滬銅持倉量大幅減少，顯示出逢低買盤踴躍，逢高獲利了結(jié)動力較強，追高意愿不足。這次因國儲拋銅傳聞影響銅價受挫，是否會再度引發(fā)國內(nèi)資金回補頭寸值得關(guān)注，或許這次就是一個不錯的吸納機會。

其實，就算此次國儲拋銅的消息屬實，也不值得過分恐慌，低吸或許是不錯的選擇。從今年棉花、玉米和白糖的拋售情況來看，整體呈現(xiàn)“越拍越漲”的格局，其中糖價表現(xiàn)的尤為突出，每次拍賣之前都會引發(fā)糖價大幅上漲。對比棉花、玉米和白糖拋儲，我們對本年度消費比較旺盛的銅價應(yīng)該抱有信心，銅價回落或許是一次比較好的再度買入的機會。

三、節(jié)能減排快速推進(jìn)，將進(jìn)一步增加通脹壓力

近期，一項有關(guān)限電及節(jié)能減排的工作正在全國展開，并成為了當(dāng)前影響國內(nèi)鋼市的最重要的因素。在9月初江蘇、浙江、山西地區(qū)實行限電措施之后，9月4日和5日限電及節(jié)能減排的焦點開始轉(zhuǎn)移到國內(nèi)最大的鋼鐵生產(chǎn)省——河北省。直接導(dǎo)致的后果就是鋼廠開始大幅提價，這將在一定程度上增加通脹的壓力。與此同時，鋁和鋅也是屬于節(jié)能減排對象的高耗能產(chǎn)品，此次限電或者上調(diào)電價對鋁和鋅的影響也是比較大的，鋁和鋅的價格也有就此上漲的可能。筆者認(rèn)為，銅、鋁和鋅之間的比價效應(yīng)也將限制銅價下跌空間。

9月13日，國內(nèi)將有大量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，其中8月份CPI數(shù)據(jù)將成為市場關(guān)注的焦點，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為CPI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)年內(nèi)新高，通脹壓力逐漸增大，作為大宗商品的領(lǐng)頭羊，銅在規(guī)避通脹方面是首選。

四、總結(jié)

在宏觀面比較穩(wěn)定及銅消費依然強勁的前提下，突然而來的國儲拋銅傳聞或許會影響到銅價短期的走勢，但銅價整體運行的格局將不會改變，甚至存在借此再度轉(zhuǎn)強的可能。由于9月1日倫銅大幅上漲后，倫銅和滬銅的比價大幅走弱，且持續(xù)至今，這次銅價大幅調(diào)整對修正比價有利，滬銅或有望再度走強。而銅價后期走勢具體如何演繹，投資者可密切關(guān)注資金面變化（是否有大量資金涌入）和消息面變化（國儲拋銅的消息是否得到證實）。