自2010年8月上旬以來，PTA期貨市場跟隨金融市場進(jìn)入震蕩整理階段，“七上八下九拐彎”這句傳統(tǒng)俗語已成功驗證了今年7月、8月的PTA行情走勢，對于9月份行情如何演繹？接下來我們將從微觀面進(jìn)行分析，預(yù)期PTA經(jīng)歷8月份的震蕩整理后有望突破整理區(qū)間，進(jìn)入8000時代。
 
　　原油走勢對PTA提供有力支撐

近期原油市場利空因素不斷，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩成為繼歐債危機(jī)之后，市場關(guān)注的新焦點(diǎn)，由此帶來的避險情緒推高美元，拉低大宗商品。而原油自身的供需面由于汽油需求旺季臨近尾聲而愈發(fā)不樂觀，加之市場對颶風(fēng)的預(yù)期落空，油價因此由82美元的高點(diǎn)一路下行至70美元附近。但在70美元處，資金有明顯增倉，支撐油價，預(yù)計超過10美元的下跌幅度已經(jīng)基本消化完市場利空消息。

鑒于美元與原油的負(fù)相關(guān)性，我們可以美元角度進(jìn)行分析，美元與美國的國家利益關(guān)系密切，而美元走強(qiáng)并示利于美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與發(fā)展。經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，美國政府通過減稅、擴(kuò)大財政支出刺激經(jīng)濟(jì)，美國財政赤字不斷膨脹。2010年美國財政預(yù)算高達(dá)3.8萬億美元，財政赤字將可能達(dá)到1.56萬億美元，相當(dāng)于美國GDP的10.6%。更重要的是，美國的外債越來越多，美元走強(qiáng)只會增加美國的償還代價，所以最終美聯(lián)儲不會容忍美元走強(qiáng)?？紤]到美元與原油的反比關(guān)系，預(yù)計后期美元指數(shù)將走軟，油價也將在70美元獲利較強(qiáng)支撐，且流動性充裕還將在中期支撐股市及商品，故油價總體上仍將維持70-80美元的區(qū)間震蕩走勢。
 
　　煉廠開工率下滑，石腦油、MX有望穩(wěn)中有升
 
　　從原油、石腦油與異構(gòu)二甲苯（MX）的關(guān)系來看，石腦油與MX其價格主要受成本制約，在較長的時間內(nèi)，與原油存在較好的相關(guān)性。8月原油消費(fèi)下降，煉廠開工率均呈現(xiàn)下降趨勢。美煉廠開工率下降至87.7%，下滑2.3個百分點(diǎn)，國內(nèi)主要煉廠的開工率為83.8%，同比下滑0.84個百分點(diǎn)，在一定程度上減少了石腦油的供給，支撐了石腦油、MX價格維持堅挺。我們預(yù)期隨著原油消費(fèi)旺季的結(jié)束，煉廠開工率將維持低位運(yùn)行，石腦油的供給將偏緊，9月石腦油和MX價格有望穩(wěn)中有升。
 
　　消費(fèi)旺季帶動PX需求
 
　　由于目前亞洲地區(qū)PX供給過剩，所以PX價格多受下游PTA需求端影響。如果需求旺盛，PX價格就會上升，同時進(jìn)口量會上升；反之需求低迷，PX價格和進(jìn)口量就會齊降。
 
　　根據(jù)經(jīng)驗來看，隨著傳統(tǒng)的PTA消費(fèi)旺季到來，生產(chǎn)企業(yè)加大了對PX的需求，8月PX價格已經(jīng)明顯走高，8月底現(xiàn)貨報價已經(jīng)達(dá)到960美元/噸，較7月上漲130美元/噸左右，隨著8月底翔鷺石化等多個PTA裝置檢修結(jié)束投入生產(chǎn)，我們預(yù)期9月PX需求量再度增加，進(jìn)口量仍可以維持較高水平，且隨著秋季上游煉廠開工率回落，PX供應(yīng)能力將下降，9月PX價格仍有隨需求上升進(jìn)一步上漲的可能。
 
　　棉花緊缺，對滌綸需求增加
 
　　由于09/10年度棉花供應(yīng)短缺，且國家儲備處于低位水平，棉花價格從去年9月份以來一直上漲，現(xiàn)在已經(jīng)突破萬八大關(guān)，與滌綸短纖的價格價差已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正常2000-4000元/噸，早在8000元/噸以上了。
 
　　雖然棉價走高不能直接帶動PTA期價，但是，化學(xué)纖維（以滌綸為主）能替代植物纖維（以棉花為主），在棉花短缺以及價格高企時必定能帶動滌綸的消費(fèi)量，這從化學(xué)纖維每月的產(chǎn)量上可以看出來。從2009年6月份起，化學(xué)纖維的產(chǎn)量每月在250萬噸左右（除了2010年2月份的春節(jié)外），大大超過07年以及08年每月200萬噸左右的產(chǎn)量。另外，紡織品“金九銀十”的需求旺季已經(jīng)來臨，也將增加對化學(xué)纖維的消費(fèi)量。
 
　　從技術(shù)面來看，PTA在8月走出寬幅整理格局，主力合約1101在7600元附近獲得強(qiáng)力支撐，交易區(qū)間多在布林通道中軌上方且開口逐步收窄，預(yù)示市場在醞釀新一輪的行情，1101合約有望站上8000元整數(shù)點(diǎn)關(guān)口，沖擊8300元的高位。操作方面，建議投資者于8000元之下建多單持有，下破7820元止損。