最近數(shù)個交易日，滬鋅波動較大，多空雙方競爭激烈。但透過這些繁雜表象還是可以看出，滬鋅并沒有脫離前期箱體階段，行情仍處在高位振蕩格局。

宏觀數(shù)據(jù)頻發(fā)，指引市場走勢

作為月初，在本周內(nèi)將有大量的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺，包括9月1日中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，以及當(dāng)日晚上公布美國建造支出和PMI值。9月2日，美國公布7月份工廠訂單、第二季度勞動生產(chǎn)力修正指標(biāo)和歐盟7月份PPI值。9月3日，將公布美國8月份PMI服務(wù)業(yè)和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率等重要數(shù)據(jù)。這些指標(biāo)將對市場的走勢產(chǎn)生指引效應(yīng)。

中國通脹顯現(xiàn)，房地產(chǎn)調(diào)控仍將繼續(xù)

市場預(yù)期，8月份國內(nèi)CPI將創(chuàng)出新高，但鑒于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟形勢并不樂觀，在這種情況下，CPI增長率高一點對于政府而言并不是難以接受的，也就是說政府在為保增長等因素考量下不太可能采取馬上加息提高利率水平等措施，出臺緊縮政策的可能性不大，這有利于資金面保持穩(wěn)定，對鋅市有利好作用。當(dāng)然三、四季度中通脹的因素將會在監(jiān)管層調(diào)控考量中占更大的比重。

房產(chǎn)方面，從4月份開始的房地產(chǎn)調(diào)控來看，當(dāng)前調(diào)控效果沒有達到預(yù)期效果。總體來看，房地產(chǎn)開工面積和銷售面積增長仍相對強勁，地產(chǎn)短期調(diào)控壓力有增無減。對此，國家仍將堅決抑制房地產(chǎn)投機炒作行為，國土管理部門除了繼續(xù)加大對囤地企業(yè)進行打擊外，還將考核各地落實房地產(chǎn)供地監(jiān)管政策的情況，同時保障性安居工程仍加大力度進行。此外，銀監(jiān)會也將配合做好房地產(chǎn)調(diào)控。整體來看，房地產(chǎn)調(diào)控壓力仍較大，將對鋅價走勢產(chǎn)生極大利空影響。

鋅價隨股市起伏而振蕩

近期，基本面和宏觀面多空因素交織，國內(nèi)充足的流動性和寬松貨幣政策預(yù)期，以及不斷出臺的地方經(jīng)濟或是產(chǎn)業(yè)扶植政策都令市場風(fēng)險偏好繼續(xù)改善，但全球經(jīng)濟放緩的預(yù)期和房地產(chǎn)調(diào)控陰影也同樣給市場壓力。在這種背景下，國內(nèi)股市高位振蕩，多空互換頻繁。受股市起伏較大的影響，滬鋅箱體運行，且不斷測試前期高點，但受到強勁阻力后回調(diào)，而在底部獲得有力支撐后又再度上攻。

基本面有所起色，但短期內(nèi)難以發(fā)生質(zhì)變

從中國鋅的初級消費來看，作為主要下游產(chǎn)品的鍍鋅板消費盡管環(huán)比有所下降，但仍維持高位，產(chǎn)銷兩旺也意味鍍鋅板對鋅的需求將保持穩(wěn)定。從終端看，盡管房地產(chǎn)調(diào)控陰云不散，但因新開工面積和投資仍保持高位，占鋅消費近50%的比重的房地產(chǎn)行業(yè)總體好于之前預(yù)期。汽車行業(yè)，盡管從5月份開始汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)3個月連續(xù)下滑，但持續(xù)擴張態(tài)勢并沒有得到破壞。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，需求隨時可能啟動，這必將縮小鋅價的下跌幅度和調(diào)整時間。家電行業(yè)方面，盡管環(huán)比數(shù)據(jù)在下滑，但與2009年相比，產(chǎn)量絕對值仍保持了較高的增長。另外，占鋅需求11%的電池產(chǎn)量今年1—7月份同比增長15.8%，已經(jīng)恢復(fù)到金融危機前的水平。

而在供給方面，因為夏季設(shè)備檢修等原因造成短期內(nèi)鋅供應(yīng)趨緊，庫存下降。長期來看，精鋅和鋅精礦產(chǎn)量仍維持高位。世界金屬統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月全球精鋅市場過剩26.6萬噸，高于去年全年的21萬噸，鋅市整體供應(yīng)仍寬松，前期高庫存仍可以保障供應(yīng)的充足。另外，隨著消費旺季的到來以及鋅價的上漲，開工率將回升，國內(nèi)精鋅產(chǎn)量和鋅精礦產(chǎn)量料將增加，因此，供過于求的局面仍將維持。

客觀看待生產(chǎn)成本

目前，國內(nèi)鋅的生產(chǎn)成本在15000—16000元/噸，而擁有自有礦的企業(yè)估計能把成本控制在12000元/噸下方。企業(yè)生產(chǎn)成本決定了鋅價下跌空間有限，但同時也將給價格上行帶來抑制。目前，國內(nèi)現(xiàn)貨鋅價在16000—17000元/噸，期價相對高一些。也就是說現(xiàn)階段鋅冶煉企業(yè)的利潤空間為1000—2000元/噸，甚至更高。從歷史數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)有的利潤空間相對較為合理，隨著近期鋅價的快速走高，企業(yè)出貨意愿也隨著增強，從而在一定程度上限制了鋅價繼續(xù)走高，畢竟從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看供過于求局面未變。因此，除非需求有實質(zhì)性增長，否則就基本面而言，對國內(nèi)鋅價不應(yīng)看得過高。當(dāng)前鋅價箱體振蕩是相對合理的一個走勢，而該箱體的上下沿就是成本與企業(yè)可以接受的利潤空間。

目前，宏觀面多空因素交織，美國經(jīng)濟增長差于預(yù)期，市場避險情緒上升帶來的美元指數(shù)大幅上漲抑制金屬的走勢，而國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控仍是未來鋅價走勢的潛在利空因素?；久嫔?，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)金屬消費旺季即將到來，下游市場需求將再次啟動，鋅需求預(yù)計將改善，這有利于金屬價格走高。從技術(shù)上看，滬鋅近期多次測試上方，在前高一線遇到強勁阻力，倫鋅依然在歷史關(guān)鍵價位徘徊,數(shù)次向上突破均以失敗告終。因此，中期內(nèi)，鋅價振蕩走高概率較大，而短期內(nèi)滬鋅將延續(xù)箱體盤整的態(tài)勢，投資者近期可以在回調(diào)過程中逢低建倉，而在17800—18000元/噸一線逢高做空。