周三，從滬深300指數(shù)、金融指數(shù)和中小盤指數(shù)的疊加圖上我們可以清楚地看到，早盤10：30到11：00，金融板塊持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，而中小板指數(shù)已開(kāi)始掉頭向下，當(dāng)日中小板指數(shù)最大下跌2.48%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)1.51%的最大跌幅。而到尾盤時(shí)，各指數(shù)均有所回升，中小板指數(shù)更是收復(fù)大部分失地，全天僅下跌0.94%。我們認(rèn)為，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上莊家通過(guò)拉抬金融股，掩護(hù)中小盤股出貨的意圖比較明顯，而一旦這種出貨行情結(jié)束，現(xiàn)貨市場(chǎng)可能面臨大幅回落，從而帶動(dòng)期指大幅走低。

在市場(chǎng)本輪反彈中，滬深300指數(shù)上漲了17.1%，而金融指數(shù)僅上漲了8.5%，漲幅嚴(yán)重落后于大盤。那么金融板塊作為滬深300指數(shù)中權(quán)重最大的板塊（占比接近40%），未來(lái)有沒(méi)有可能出現(xiàn)大幅補(bǔ)漲，從而帶領(lǐng)股指大幅走高呢？我們認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊主要面臨政府房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控以及地方政府貸款平臺(tái)貸款質(zhì)量問(wèn)題的不利影響，而未來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)松動(dòng)的可能性很小，將會(huì)繼續(xù)影響房地產(chǎn)相關(guān)的新增貸款量，地方政府貸款平臺(tái)的貸款質(zhì)量則會(huì)與房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)，如果未來(lái)房?jī)r(jià)出現(xiàn)大跌，地方政府貸款平臺(tái)的貸款質(zhì)量也將會(huì)受到拖累。

基于上述分析，我們認(rèn)為未來(lái)銀行業(yè)的盈利能力存在較大的不確定性。從經(jīng)濟(jì)全局來(lái)看，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)將會(huì)整體向下，但調(diào)整的過(guò)程將是緩慢的，調(diào)整的幅度短期也將有限，對(duì)銀行業(yè)不會(huì)造成嚴(yán)重的系統(tǒng)性問(wèn)題，但會(huì)使其短期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受限。因此，我們認(rèn)為近期銀行股帶領(lǐng)指數(shù)大幅補(bǔ)漲的可能性較小，相反，由于目前部分股票估值偏高，存在回調(diào)需求，未來(lái)很有可能造成指數(shù)的大幅回落。