炎炎夏日的到來為資本市場帶來了一派紅火，七月初期指跌破2500點后旋即步入為期兩個月的反彈，此輪反彈幅度達(dá)到20%。但秋日的臨近也給市場帶來了些許涼意，反彈已然步入猶豫期。滬深兩市缺乏持續(xù)熱點，期指縮量下行，走勢疲弱，未來一段時間，如果沒有明確的熱點或政策面刺激，預(yù)計期指將維持震蕩偏弱格局。

數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意加劇期指壓力

近期美國公布的多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給外圍市場帶來較大沖擊，在國內(nèi)市場不具備持續(xù)強(qiáng)勁反彈基礎(chǔ)的情況下，周邊市場的負(fù)面影響效應(yīng)凸顯。

自5月美國結(jié)束首次購房優(yōu)惠政策后，美國的房地產(chǎn)市場成為繼勞動力市場后第二個令投資者感到擔(dān)憂的領(lǐng)域，而新近公布的房地產(chǎn)及就業(yè)數(shù)據(jù)恰恰印證了市場的擔(dān)憂，投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的厭惡情緒聚集。一方面，NAR24日公布，7月全美二手房銷量折年率僅383萬套，創(chuàng)有記錄以來新低；另一方面，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及初請失業(yè)金人數(shù)兩個數(shù)據(jù)也均不理想。早已縈繞在市場上空的二次探底疑云越發(fā)濃重。

盡管伴隨著國內(nèi)資本市場的日趨完善，特別是股指期貨的推出，我國的資本市場漸趨走出自己的風(fēng)格。但二次探底的風(fēng)險同樣困擾著我們的投資者，20%以上的反彈靠何支撐值得考問。因此，從基本面看，市場在經(jīng)過連續(xù)反彈后壓力凸顯，期指跟隨現(xiàn)指進(jìn)入盤整偏弱期似已成為必然。

“沒有消息，就是好消息”

盡管從基本面看，市場目前的反彈高度已令不少投資者感到擔(dān)心，但只要沒有明顯超出預(yù)期的利空消息放出，急劇變動的走勢也是不易出現(xiàn)的。猶豫期的特征使多空因素和多空情緒交替，指數(shù)走勢徘徊。

美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的確差強(qiáng)人意，國內(nèi)房地產(chǎn)市場在之前多項調(diào)控政策的指導(dǎo)下漲勢也有所平息。在高房價問題從矛盾的風(fēng)口浪尖逐漸回落后，近期一線城市出現(xiàn)量價齊升現(xiàn)象，此期間，大盤反彈的主推手之一就是地產(chǎn)板塊。市場在調(diào)控新政施壓的間隙獲得一定喘息，在這樣的新政真空期，“沒有消息，就是好消息”的特征顯現(xiàn)無疑。

因此，如果進(jìn)一步的調(diào)控政策沒有來臨，市場并不至于因政策面的壓力而出現(xiàn)急速回落，從這個角度可以進(jìn)一步印證震蕩偏弱走勢的觀點。

成交萎縮持倉穩(wěn)

從市場整體成交量和主力持倉一般可以看出市場氛圍，近日期指成交量有所萎縮，主力持倉有從凈多向凈空轉(zhuǎn)換的趨勢。因此，可以看出投資者交投趨于謹(jǐn)慎，市場短線走勢偏弱。

在本輪反彈期間，滬深300(2850.093,7.07,0.25%)股指期貨總成交量于7月15日達(dá)到478480手的歷史峰值，7月20日及8月4日成交量也均在40萬手之上，期指上市以來日成交量前十位幾乎均出現(xiàn)在此輪反彈中。而本周成交量萎縮明顯，周一和周四成交均只有25萬手左右，投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度無法支撐市場繼續(xù)大幅上行。

不過市場持倉量相對穩(wěn)定，持續(xù)維持在3萬手附近，也是一顆定心丸。期指上市以來持倉量穩(wěn)步擴(kuò)大，這一方面體現(xiàn)出市場和投資者逐步成熟；另一方面從短期行情看，資金雖然存在多空分歧，但也并沒有恐慌情緒出現(xiàn)，走勢震蕩偏弱的觀點相信可以成立。

總體而言，在歷時兩個月達(dá)到20%的反彈后，市場由于受基本面拖累和投資者的猶豫而出現(xiàn)一定調(diào)整，未來在基本面和政策面沒有超預(yù)期變動的情況下，將維持震蕩偏弱走勢。建議投資者謹(jǐn)慎操作，不宜盲目追漲殺跌。