七八月間的反彈行情將銅價重新拉回至7500美元/噸一線，給市場多頭極大的鼓舞，但是銅價能否在這種鼓舞下繼續(xù)大幅上揚呢？通過對近期經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行情走勢的觀察，筆者認(rèn)為高銅價并不適合2010年。

剛剛過去的這波大漲，其主要成因并不在銅市場本身，而是市場對寬松貨幣政策的預(yù)期。從走勢圖上可以看出，6月7日美元指數(shù)走跌后銅價開始觸底反彈并轉(zhuǎn)入振蕩橫盤走勢，這是市場對美聯(lián)儲后來重拾量化寬松政策的預(yù)期所致。進(jìn)入7月份后中國政府改變了上半年偏緊的貨幣政策，誘發(fā)A股市場出現(xiàn)大幅反彈，由此銅價開始順勢出現(xiàn)大幅上揚。總體上看，本輪銅價大幅反彈更多的是一種對流動性預(yù)期的炒作，缺乏真正的商品性需求拉動，銅價能否繼續(xù)上行關(guān)鍵得看世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否順利。

經(jīng)濟(jì)基本面疲弱不利銅價上行

目前，歐盟和美國的經(jīng)濟(jì)狀況都不容樂觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步停滯，“二次探底”陰影加重。對于銅市場而言，指望歐美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇來拉動銅消費在2010年純屬無稽之談。

中國方面，過快的緊縮使得經(jīng)濟(jì)增長放緩，二季度國內(nèi)GDP、PMI、工業(yè)增加值等指標(biāo)下滑明顯。固定投資放緩，內(nèi)需依然不足，如若歐美經(jīng)濟(jì)“二次探底”再次沖擊中國出口行業(yè)，2008百業(yè)凋敝的一幕又會重演，因此中國政府不得不在7月份重新強(qiáng)調(diào)“保增長”的重要性，重拾積極的財政和貨幣政策?？梢灶A(yù)見2010年的中國經(jīng)濟(jì)必然在“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“保增長”之間左右搖擺，以一種“復(fù)雜”的方式維持發(fā)展。對于銅市場而言，當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)既沒有2004—2006年那樣的高速成長也沒有2009年那樣無所顧忌的收儲政策，在沒有完成結(jié)構(gòu)調(diào)整找到新的增長點之前，中國經(jīng)濟(jì)對提振銅需求幫助不大。

短期來看，各國央行特別是美聯(lián)儲放松銀根會使流動性充沛，在實體經(jīng)濟(jì)依然疲軟的情況下，很多資金會流向投機(jī)性較強(qiáng)、具有保值功能的銅市場，推高銅價。但是在經(jīng)濟(jì)低迷、企業(yè)生存困難的環(huán)境下，銅價一旦過高超出企業(yè)的承受范圍，就會遏制銅價的上升空間，也就是說銅價的上漲是暫時的、有限的。長期來看，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇并走向興旺，銅的消費需求會也會出現(xiàn)實實在在的增長，而那時貨幣流轉(zhuǎn)速度加快，貨幣乘數(shù)放大，流動性開始泛濫，通貨膨脹才真正到來，銅價必然出現(xiàn)大幅上揚。目前美聯(lián)儲還處在降息周期里，銅價只會在原有的框架內(nèi)波動，等到美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期之時，銅的突破性牛市才會到來。

市場總體弱勢格局沒有根本改變

金融市場中，對銅價直接影響最大的莫過于股票市場。從技術(shù)圖形上看，上證指數(shù)雖然自2319點出現(xiàn)了迅猛的上漲，但這種上漲只是一種短期的反彈而已。從周K線上可以看出，上證指數(shù)依然處在60周均線之下，而即便是2009年上證的最高點3478也沒能突破前期大跌的38.2%黃金分割位，也就是說從大周期上看上證指數(shù)2009以來一直都處在弱勢反彈之中，市場總體弱勢格局沒有根本改變。

相比之下，從周K線上可以看出，美國股市道瓊斯指數(shù)2009的反彈雖然強(qiáng)于中國股市，但指數(shù)也未能突破前期大跌的61.8%黃金分割位，而且道指近期的K線形態(tài)類似于頭肩頂，一旦右肩確立，那么后期道指向下突破會直指9000點一線。盡管短期內(nèi)股票市場做多氣氛依然很濃厚，但從大的趨勢上還是不能過于樂觀。

銅價逼近歷史高位阻力區(qū)

從倫銅價格的走勢圖上看，有一種高處不勝寒的感覺。日K線上看，自7月19號至8月2號銅價出現(xiàn)了極其罕見的“10陽夾1陰”的快速上漲，縱觀倫銅的歷史走勢，如此快速而又大幅度的上漲實屬罕見，而其強(qiáng)弩之末的特征在最近的行情中已經(jīng)顯現(xiàn)。周K線上看，銅價在2006—2008年處在歷史高價區(qū)，最高價8940美元，而整體上看8000美元對每波銅價上漲都構(gòu)成明顯的阻力，可以說該價位是市場難以逾越的。再看當(dāng)前銅價已經(jīng)來到7500美元一線，離8000美元只有一步之遙，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況與以往銅價上8000美元時的情況對比實在是良莠分明，試問2010年有什么力量能夠支撐銅價再創(chuàng)輝煌呢？僅僅靠央行增發(fā)貨幣就行了嗎？

操作上，筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場內(nèi)做多慣性依然較強(qiáng)，股票市場的樂觀情緒還在支撐著股指，銅價主要圍繞7500美元一線振蕩，后期不排除銅價在股市的刺激下沖擊8000美元一線的可能，但投資者不可盲從“銅?！?，越是銅價漲得高漲得快就是越是要注意多頭陷阱，并為隨時可能發(fā)生的反轉(zhuǎn)做好思想準(zhǔn)備。