最近美豆因中國需求良好及炎熱潮濕天氣將影響美豆單產(chǎn)及產(chǎn)量的預(yù)期，美豆期價漲勢劇烈，美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告在此時將給于期貨市場良好的方向指引。
 
　　8月份大豆生長進入關(guān)鍵時期，受天氣影響程度加劇，雖然國家海洋與大氣管理(NOAA)發(fā)布，今年夏季很可能出現(xiàn)拉尼娜(La Nina)現(xiàn)象，對大豆生長不利，影響大豆的單產(chǎn)和質(zhì)量。但是事實上本月美國天氣良好，每周的作物生長數(shù)據(jù)優(yōu)良，且處于歷年的高位水平，良好的天氣狀況使得美國農(nóng)業(yè)部調(diào)高了本年度大豆預(yù)計單產(chǎn)和產(chǎn)量，基于此大豆總供應(yīng)量也隨之增長。

報告預(yù)測2010/11年度大豆單產(chǎn)量為44蒲式耳/英畝，較上月42.9蒲式耳/英畝有較大的增長。而收獲面積穩(wěn)定在7800萬英畝，因此本月美豆總產(chǎn)量為34.33億蒲式耳，較7月報告上調(diào)8800萬蒲式耳，圖1是農(nóng)業(yè)部報告美國近4年的產(chǎn)量預(yù)測比較圖，可以看出美國各月預(yù)測產(chǎn)量一般在8月份之后不會出現(xiàn)特別明顯的變化，說明每年8月份的預(yù)測產(chǎn)量報告將市場對未來行情的走勢把握得較準(zhǔn)確，或者說是已經(jīng)對預(yù)期的情況進行了消化。例如目前市場擔(dān)心拉尼娜氣候會對新作生長帶來威脅， 而8月供需報告對新作單產(chǎn)及總產(chǎn)量進行上調(diào)時顯得并不是那樣信心十足，這將在一定程度上縮減盤面對天氣升水的空間。同時隨著新作生長的逐步推進，如果天氣繼續(xù)良好，作物優(yōu)良率報告數(shù)據(jù)也持續(xù)良好的話，估計市場仍會回吐前期的天氣升水，進而對盤面構(gòu)成壓制；如果后期天氣出現(xiàn)對新作生長不利的變化，行情走勢將跳出供應(yīng)基本面指引，走出天氣勢的行情，但此時因為前期行情的上漲已經(jīng)將天氣預(yù)期考慮在內(nèi)，后期市場繼續(xù)上漲的空間將跟多的依附在需求上，節(jié)假日消費與中國進口需求是后期值得關(guān)注的焦點。

美國壓榨、出口占比圖

圖為美國壓榨、出口占比圖，曲線表示美國壓榨量與出口量分別占總供給量的比例，收集了從01年到近期美國農(nóng)業(yè)部報告中的相關(guān)數(shù)據(jù)，由圖中可以看出，壓榨占比逐年減少而出口比例逐年增加，兩者的相關(guān)系數(shù)為-0.284，表現(xiàn)為兩者具有反相關(guān)性，而美國國內(nèi)壓榨量占國內(nèi)總使用量比例通常情況下都維持在90%以上，以8月USDA報告為例，美國總使用量為4921百萬噸，壓榨量達到4491百萬噸，壓榨占比達到91.3%。因此，使用量與出口量作為主導(dǎo)力量支配著美豆的總供給，呈現(xiàn)出一種彼強此弱的狀態(tài)。
 
　　目前，壓榨占比與出口占比兩條曲線正逐漸縮減兩者間的差距，表現(xiàn)為出口占比上漲而壓榨占比下降。由于近來美國國內(nèi)的豆粕飼料消費量有所增加，且售價較前期提高，進而油廠開機率較高，使得近來國內(nèi)大豆壓榨量較前期有所增加，反映在本月報告上是美壓榨量有所增加；8月USDA報告顯示，壓榨量為1650百萬蒲式耳，較上月預(yù)測值增加5蒲式耳。出口量為1435百萬蒲式耳，較上月預(yù)測 1370百萬蒲式耳增加65百萬蒲式耳。總供給量為3603百萬蒲式耳，較上月3530百萬蒲式耳上漲73百萬蒲式耳。但因壓榨量的增長速度不及總供應(yīng)量的增長，所以壓榨占比45.8%小于上月占比，出口占比39.8%高于上月38.8%。
 
　　由于美豆單產(chǎn)因良好的天氣現(xiàn)狀增加至44蒲式耳/英畝，較上月每英畝上漲了1.1蒲式耳，致使美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)本月世界大豆產(chǎn)量至25369萬噸，這對于豆類市場無疑是一個利空消息，但市場在報告公布后卻依然毫無畏懼的持續(xù)上漲，得益于本年度中國天量的進口需求，需求增長帶來的積極效應(yīng)將今年美國大豆增產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力完全抵消掉。全球大豆的供應(yīng)和需求都有所提升，供應(yīng)數(shù)據(jù)的提高主要表現(xiàn)在產(chǎn)量和進口量兩方面，需求數(shù)據(jù)的增加則體現(xiàn)在使用總量與出口量方面。本月度供應(yīng)數(shù)據(jù)的增加主要是由于世界大豆產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)利好，特別是美國天氣有利于大豆的生長，大豆生長狀況優(yōu)良，結(jié)莢率達到高位，美國預(yù)測10/11年度的大豆產(chǎn)量將再創(chuàng)新高。而全球出口量的增加則得益于8月中國進口量不斷增加，港口大豆庫存屢創(chuàng)新高，導(dǎo)致本月的全球大豆出口數(shù)據(jù)也有所調(diào)高，中國大豆部分進口來自美國，亦有部分進口來自巴西，出口量的增加導(dǎo)致了世界對大豆需求的提高。8月報告顯示，大豆供應(yīng)和需求均有所提高，但是由于對大豆的需求高于供應(yīng)的預(yù)期，致使本月大豆期末庫存有所下降，由7月的6776萬噸將至6473萬噸，減少303萬噸，有利于大豆期貨市場。
 
　　本此報告對需求供應(yīng)兩方面數(shù)據(jù)均有所調(diào)整，報告的公布將目前市場的關(guān)注點從前期單純的天氣炒作方面轉(zhuǎn)移到供需基本面上來了。本次報告總產(chǎn)量對市場利空，但由于出口及需求數(shù)據(jù)依然強勁，市場貿(mào)易商更愿意相信需求數(shù)據(jù)的調(diào)高，而不愿意相信后期仍將受到天氣影響而有所變化的產(chǎn)量數(shù)據(jù)。后市繼續(xù)關(guān)注市場需求，但天氣也是一個不容忽視的關(guān)鍵因素，天氣的不確定性可能依然威脅著市場?？傊袌鲎邉莞嗟幕貧w到基本面的研判上，密切關(guān)注供應(yīng)與需求之間的平衡關(guān)系。