進(jìn)入8月以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜的情況下，滬膠經(jīng)歷了寬幅振蕩的走勢(shì)，主力1101合約多空雙方依據(jù)24000及25000元兩個(gè)整數(shù)平臺(tái)形成了對(duì)峙的局面，多頭稍稍占優(yōu)。從目前情況來(lái)看，各種因素并不支持滬膠大幅上漲，后期上行料將舉步維艱。

全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜

當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭良好，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡成為隱憂。歐盟統(tǒng)計(jì)局13日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在第一季度0．2％的小幅環(huán)比增長(zhǎng)后，第二季度實(shí)現(xiàn)1％的環(huán)比增長(zhǎng)，為四年來(lái)最快增長(zhǎng)。但德國(guó)一國(guó)為此貢獻(xiàn)值達(dá)到2/3，而其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均低位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡狀況日益顯現(xiàn)。其中較弱的希臘二季度經(jīng)濟(jì)衰退的勢(shì)頭不減。在截至6月底的三個(gè)月中，希臘經(jīng)濟(jì)同比萎縮了3.5%，環(huán)比萎縮了1.5%。

此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟使得美聯(lián)儲(chǔ)面臨重要選擇。7月份美國(guó)零售業(yè)銷售額增長(zhǎng)速度低于預(yù)期以及6月份創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易赤字使得市場(chǎng)人士下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。為此美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)10日宣布維持0.25%的歷史低利率水平，并將通過(guò)購(gòu)買更多國(guó)債維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表的債券持有規(guī)模，這一舉措被普遍解讀為刺激性貨幣政策的前兆，但對(duì)于大規(guī)模的刺激計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)仍保持非常審慎的態(tài)度。

歐盟經(jīng)濟(jì)的不平衡發(fā)展以及美國(guó)微妙的政策態(tài)度使得全球經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)復(fù)雜的局面，這增加了未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性，大宗商品價(jià)格也將因此承壓。

經(jīng)濟(jì)回落跡象明顯，央行維持流動(dòng)性偏緊操作

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)逐月回落的態(tài)勢(shì)。7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額較6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。7月份，工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）環(huán)比回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)了今年以來(lái)最大幅度的回落。經(jīng)濟(jì)回落的同時(shí)，11日公布的７月份CPI卻同比上漲3.3％，創(chuàng)下年內(nèi)新高，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成進(jìn)一步壓力。

流動(dòng)性則呈現(xiàn)相對(duì)緊縮性。央行11日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增貸款為5328億元，較6月份環(huán)比下降12%，貨幣供應(yīng)量增速也從6月份的18.5%放緩至17.6%。并且由于前7月完成全年放貸計(jì)劃的69%，下半年的貸款額度將相對(duì)有限。此外，央行上周資金回籠力度有所增強(qiáng)，已經(jīng)連續(xù)第四周從市場(chǎng)凈回籠資金，凈回籠量大幅升至670億元。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩增強(qiáng)了未來(lái)商品需求減弱的預(yù)期，而流動(dòng)性的偏緊操作使得短期資金充裕的局面難以持久，這樣，大宗商品繼續(xù)走強(qiáng)將面臨巨大阻力。

進(jìn)口大增支撐目前期價(jià)，滬膠庫(kù)存小幅回升

近期天膠進(jìn)口的大增對(duì)滬膠高位運(yùn)行起到了重要作用。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2010年1至7月天然橡膠(資訊,行情)進(jìn)口量同比降1%至98萬(wàn)噸，但7月進(jìn)口量環(huán)比增25%至15萬(wàn)噸。而美國(guó)商務(wù)部最新的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)天然橡膠進(jìn)口量達(dá)到4.55萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.9%，同比大增138.9%。相對(duì)來(lái)說(shuō)，橡膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)近期的產(chǎn)量有所減少，亦起到一定支撐作用。

但下游需求仍然疲軟。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，2010年7月，汽車產(chǎn)銷均環(huán)比下降。7月汽車生產(chǎn)128.58萬(wàn)輛，環(huán)比下降7.54%，同比增長(zhǎng)15.67%；銷售124.40萬(wàn)輛，環(huán)比下降11.90%，同比增長(zhǎng)14.42%。此外，高庫(kù)存的狀態(tài)也對(duì)天膠價(jià)格形成壓力。中汽研數(shù)據(jù)顯示，7月份庫(kù)存逼近148萬(wàn)輛，汽車庫(kù)存周期由6月份的55天增加到58天，并且部分汽車銷售商家已經(jīng)逼近資金流的警戒線。

另外，上海期交所天膠庫(kù)存繼續(xù)回升，上周較前周增加了1667噸。國(guó)外新膠的到貨充分滿足市場(chǎng)需求，市場(chǎng)交投相對(duì)清淡。

現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)

上周國(guó)際天膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，亞洲RSS3現(xiàn)貨價(jià)小跌15美元/噸至3270美元/ 噸，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格則小幅攀升，青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價(jià)收于3290美元/噸，較前周上漲30美元。一號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠上漲至24550-24900元/噸區(qū)間。由于下游需求疲軟，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投相對(duì)平淡，現(xiàn)貨的跟漲情緒并不濃厚。

技術(shù)上疲軟態(tài)勢(shì)漸顯

從日K線形態(tài)上看，滬膠1101合約經(jīng)歷了前段時(shí)間的大幅上漲之后，動(dòng)力明顯不足，并且近期一直未能有效突破前期高點(diǎn)所形成的25000元/噸的壓力線。在基本面偏空的情況下，滬膠想要站穩(wěn)這一關(guān)口并非易事。

另外，從成交量上看，滬膠1101合約周成交量大幅減少，主力多頭繼續(xù)推升的意愿有所減弱，這使得滬膠短期回調(diào)的概率增大。

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)面臨的復(fù)雜局面增加了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期以及流動(dòng)性的偏緊操作，使得滬膠面臨巨大壓力，但短期通脹以及天膠供給偏緊情況亦對(duì)滬膠構(gòu)成一定支撐。另外，技術(shù)上滬膠也有向下修正的需求，因此滬膠短期上行阻力不小，后期走勢(shì)舉步維艱。操作上，建議投資者在25000元/噸上方可以適當(dāng)參與沽空，多頭逢高獲利了結(jié)，嚴(yán)格控制倉(cāng)位。