在7月19日，當時國內(nèi)PVC主力1009合約創(chuàng)出本輪下跌新低6790元/噸之后，出現(xiàn)了底部回升的態(tài)勢，期間，國內(nèi)股市的回暖、整體商品價格的集體上漲以及PVC價格接近成本價的緣故直接帶動了PVC期價的反彈。對于此輪PVC的觸底回升，筆者認為這只是前期超跌之后的反彈，其自身的基本面并沒有改觀。由于PVC期貨皆具金融及商品兩重屬性的緣故，其價格的走勢對于金融環(huán)境的變化較為敏感，更為重要的是，目前國內(nèi)PVC期貨的成交量保持低位，在缺乏投機資金參與的情況下，價格走勢很容易受到大環(huán)境的影響。而正是由于7月下旬以國內(nèi)A股市場為代表的金融環(huán)境的好轉(zhuǎn)，才引發(fā)了包括PVC在內(nèi)的國內(nèi)商品價格集體回暖。并且，此前現(xiàn)貨價格的連續(xù)下跌已經(jīng)觸及了PVC的主要生產(chǎn)成本線，進而使得現(xiàn)貨價格開始趨于平穩(wěn)，而現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)對PVC的期價構成較大支撐，下跌空間得到有效限制。

然而，隨著價格的回升，進入8月份之后，PVC的走勢呈現(xiàn)出上沖受阻的跡象，目前的主力1101合約多次未能站穩(wěn)7500元/噸的整數(shù)關口。在缺乏大幅成交的情況下，國內(nèi)PVC的走勢極易受到股市及商品大環(huán)境的影響，而目前全球宏觀面的不確定性決定了國內(nèi)股市及商品價格難以走出連續(xù)上漲的局面，同時，PVC現(xiàn)貨市場的供應壓力始終成為壓制價格上行的重要障礙。因此，筆者認為，后期國內(nèi)PVC即使能走高，幅度也是相當有限，弱勢盤整將成為主基調(diào)。

從全球的整體宏觀面來看，今年的局面將不同于去年，全球經(jīng)濟經(jīng)歷金融危機之后的連續(xù)復蘇態(tài)勢已經(jīng)呈現(xiàn)出放緩的跡象，全球性的寬松貨幣政策對于經(jīng)濟的刺激作用在逐漸減退。自金融危機以來，美國連續(xù)下調(diào)聯(lián)邦基準利率至歷史最低點，并一直維持至今，期間美國的經(jīng)濟從危機泥潭中得以復蘇，然而，最近1、2個月美國公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟復蘇的勢頭出現(xiàn)放緩的跡象，而美聯(lián)儲可以采取的手段已經(jīng)相當有限。不論是高企的失業(yè)率，還是制造業(yè)指數(shù)的下降，亦或是消費者信心指數(shù)的下滑，都在表明美國經(jīng)濟出現(xiàn)不和諧一面，未來的經(jīng)濟走勢或?qū)⑤^為反復。除了美國之外，中國經(jīng)濟增速在今年一季度達到危機以來的最高點之后，也出現(xiàn)了增速下降的趨勢，并且，市場預計未來幾個季度中國經(jīng)濟增速仍將進一步放緩，中國PMI指數(shù)的走勢反應了這一趨勢。8月1日，中國物流與采購聯(lián)合會與中國國家統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從6月的52.1降至51.2，為連續(xù)第三個月下降，目前已經(jīng)接近50的強弱分界點。更為重要的是，中國為了應對貨幣過剩而引發(fā)的房地產(chǎn)價格連續(xù)上漲的問題所采取的一系列調(diào)控政策對國內(nèi)A股市場構成了明顯的打壓，而房地產(chǎn)行業(yè)在國內(nèi)的國民經(jīng)濟中具有舉足輕重的地位，4月中旬以來，國內(nèi)A股市場的連續(xù)下跌就是伴隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的陸續(xù)出臺而產(chǎn)生的。并且，國家為了長遠的經(jīng)濟發(fā)展考慮將一如既往的執(zhí)行房地產(chǎn)調(diào)控政策，由此將對A股市場的上漲構成較大的壓力。同時，作為PVC的重要下游消費行業(yè)，房地產(chǎn)調(diào)控所引發(fā)的需求萎縮效應將壓制PVC價格難以大幅上行。因此，從目前全球的宏觀環(huán)境來看，復蘇勢頭的放緩以及國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策疊加效應，將拖累后期國內(nèi)PVC期價的上行幅度。

除去宏觀環(huán)境的疲軟之外，國內(nèi)PVC整體供應過剩的局面成為壓制期價上行的長期利空因素。由于國內(nèi)富煤貧油的特點以及PVC生產(chǎn)門檻較低的緣故，導致近幾年電石法PVC的產(chǎn)能逐漸擴大，而國家在金融危機后所采取的4萬億投資計劃使得電石、PVC等行業(yè)的產(chǎn)能過剩局面更加嚴峻，這是PVC價格始終難以起來的根本性原因，預計今年我國PVC新增產(chǎn)能將達到500萬噸，全年PVC產(chǎn)能將達到2300萬噸。另外，據(jù)統(tǒng)計，今年6月我國PVC產(chǎn)量達到了98.7萬噸，再次打破了5月創(chuàng)下的97.1萬噸的歷史新高。需要注意的是，在產(chǎn)量不斷創(chuàng)出新高的同時，下游的消費并沒能得以同步增長，反而是因為房地產(chǎn)調(diào)控政策導致下游需求萎縮，這更進一步加大了PVC現(xiàn)貨市場供求失衡的局面。并且，筆者了解到，目前PVC現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)存在著較大的套保需求，但由于期貨價格較現(xiàn)貨升水有限，使得企業(yè)參與套保的積極性缺失，一旦價格上漲至合理價位，那么可以想象現(xiàn)貨市場供求失衡的局面將促使企業(yè)加大期貨的套保頭寸，進而對期價構成明顯的打壓作用。因此，歸根結底，在當下的需求環(huán)境來看，PVC產(chǎn)能過剩的局面不但會對現(xiàn)貨價格構成沖擊，而且會壓制期貨價格的上行，使之成為生產(chǎn)商轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的另外一個途徑。

綜合以上的分析，筆者認為，后期國內(nèi)外宏觀環(huán)境的走勢將難以樂觀，即使出現(xiàn)一定階段性的回暖，也會由于PVC現(xiàn)貨市場供求失衡的局面使得PVC期價整體出現(xiàn)易跌難漲的局面。因此，結合基本面分析，從操作上來看，建議投資者總體上采取逢高沽空的操作策略，所謂強者恒強，弱者恒弱，至少對于目前的PVC而言，其弱勢的特征依然未能改變。就目前主力1101合約而言，可以試探性的在7600元/噸左右建立空單，止損位設在7750元/噸，目標價在7200元/噸。