摘 要

滬銅本周下跌調(diào)整，下周可能仍屬于調(diào)整行情。具體走勢(shì)有兩種可能，一是在56000元至58000元之間震蕩調(diào)整，二是跌破56000元支撐線，則將調(diào)整至54500元才會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)支撐。滬銅本輪調(diào)整行情預(yù)計(jì)時(shí)間較長(zhǎng)，操作上宜日內(nèi)短線交易為主，趨勢(shì)單建議觀望，采取突破建倉(cāng)方式。

本周滬銅擺脫了上周區(qū)間震蕩的局面，走出了一段幅度不小的調(diào)整行情。周一，滬銅主力1011合約仍試圖沖擊58500元，但僅在58310元止步；從周二開(kāi)始，滬銅開(kāi)始連跌三天，周四最低曾至55910元；周五，大跌3500多點(diǎn)后滬銅開(kāi)始反彈，最終收于57330元，較上周下跌500元，跌幅為0.86%。

倫銅走勢(shì)與滬銅類似，本周下跌。周一倫銅曾沖高至7490美元，但最終以下跌收盤(pán)。周二至周五也呈下跌態(tài)勢(shì)，周五收于7190美元，較上周下跌184美元，跌幅為2.50%。

本周倫滬銅比值多在7.85左右，遠(yuǎn)低于8，進(jìn)口套利或跨市套利均無(wú)機(jī)會(huì)。

重要基本面消息：

1、 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月精煉銅產(chǎn)量為39.8萬(wàn)噸，6月則達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的42.2萬(wàn)噸。7月銅產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng)16%。

2、 海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為34.29萬(wàn)噸，比6月的32.82萬(wàn)噸小幅增加1.47萬(wàn)噸，增幅為4.47%。廢銅7月進(jìn)口38萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.51%，較平均值多出了4.1萬(wàn)噸，增長(zhǎng)幅度為12%，主要原因在于貿(mào)易商進(jìn)口廢銅的熱情被提振。1-7月累計(jì)進(jìn)口241萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%。

3、 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1-7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資119866億元，同比增長(zhǎng)24.9%，比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額12253億元，同比增長(zhǎng)17.9%，比6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.3%，漲幅比6月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲4.8%，漲幅比6月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。

4、 海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年7月份，我國(guó)出口1455.2億美元，增長(zhǎng)38.1%；進(jìn)口1167.9億美元，增長(zhǎng)22.7%。前7個(gè)月，我國(guó)出口8504.9億美元，增長(zhǎng)35.6%；進(jìn)口7665.6億美元，增長(zhǎng)47.2%。

5、 央行數(shù)據(jù)顯示，7月末我國(guó)廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個(gè)百分點(diǎn)，狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)22.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.7和3.5個(gè)百分點(diǎn)。7月份我國(guó)新增人民幣貸款金額為5328億元，繼續(xù)延續(xù)此前逐月放緩的態(tài)勢(shì)。

宏觀形勢(shì)研判：

1、總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落情況延續(xù)，央行政策進(jìn)入觀察期，預(yù)計(jì)三季度都將保持這種情況。

2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，復(fù)蘇處于困境。

本周海關(guān)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局先后公布了7月進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)回落，出口增速開(kāi)始回落，CPI數(shù)據(jù)因受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲影響同比增長(zhǎng)3.3%，為年內(nèi)最高但累計(jì)增長(zhǎng)為2.7%，未超出3%。比較出人意料的是7月新增人民幣貸款金額僅5328億元，比上月減少706億元，市場(chǎng)原本預(yù)測(cè)為7000億元；但通過(guò)比較可以發(fā)現(xiàn)，大部分年份來(lái)7月新增貸款金額均為年內(nèi)最小值。市場(chǎng)仍對(duì)央行下半年的利率政策進(jìn)行猜測(cè)，筆者偏向于認(rèn)為，由于近期國(guó)內(nèi)災(zāi)害事件不斷出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑且美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在下滑，央行下半年加息或者上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性不大，到四季度如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況低于預(yù)期，甚至有小幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。因此總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落情況延續(xù)，央行政策進(jìn)入觀察期，預(yù)計(jì)三季度都將保持這種情況。

美國(guó)方面，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少13.1萬(wàn)人；8月7日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為48.4萬(wàn)，為6個(gè)月以來(lái)最高，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍舊疲軟。但8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為69.6，較上月增加3.10點(diǎn)，而且8月6日止當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)由之前一周的121.7升至122.4，為九周以來(lái)的高位。本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)較前仍未有明顯好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也因此重新啟動(dòng)了量化寬松貨幣政策，仍需觀察美國(guó)政府是否會(huì)采取進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

銅市基本面分析：

1、7、8月下游企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下滑。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研顯示，電線電纜企業(yè)8 月平均開(kāi)工率僅為77.9%，環(huán)比降幅8.4%。而7 月銅板帶箔加工企業(yè)的開(kāi)工率僅為58.1%；銅桿線企業(yè)的開(kāi)工率僅有75.7%，比6月初下滑了4.3%。因夏季高溫，下游在傳統(tǒng)需求淡季放緩。

2、 現(xiàn)貨市場(chǎng)上，本周銅均價(jià)較期貨升帖水區(qū)間為-430元至800元。在銅價(jià)回落的情況下，

更多買家選擇觀望而不是逢低吸納，導(dǎo)致市場(chǎng)成交氣氛冷清。

3、 上交所庫(kù)存總數(shù)增加，倫敦庫(kù)存繼續(xù)減少。本周上交所倉(cāng)單庫(kù)存少量減少199噸，上周減少量為602噸；但庫(kù)存總量繼上周增加1861噸后，本周繼續(xù)增加7502噸至113870噸。倫敦庫(kù)存方面，本周減少4075噸至408550噸，亞洲、美國(guó)、歐洲庫(kù)存均下降。

結(jié)論

滬銅本周下跌調(diào)整，下周可能仍屬于調(diào)整行情。具體走勢(shì)有兩種可能，一是在56000元至58000元之間震蕩調(diào)整，二是跌破56000元支撐線，則將調(diào)整至54500元才會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)支撐。滬銅本輪調(diào)整行情預(yù)計(jì)時(shí)間較長(zhǎng)，操作上宜日內(nèi)短線交易為主，趨勢(shì)單建議觀望，采取突破建倉(cāng)方式。