7月22日PTA前20名持倉(cāng)的凈頭寸由多轉(zhuǎn)空，當(dāng)日凈空持倉(cāng)2263手。雖然隔日價(jià)格突破下跌通道上沿，日K線站上20日均線，但主力持倉(cāng)的凈空部位卻增至10486手。自此，PTA的價(jià)格和凈持倉(cāng)呈現(xiàn)出來(lái)的狀況就是：價(jià)格重心振蕩上移，但主力凈空頭寸不斷增加。近2日期價(jià)連續(xù)2日沖高回落，11日價(jià)格收盤跌破5日與10日均線。周四更是在原油跌回80美元下方的影響下，期價(jià)跳空下跌。PTA的本輪反彈似已面臨調(diào)整需求。

一、 短期利好因素逐漸弱化
 
　　首先，之前股市從2400點(diǎn)的底部趨勢(shì)強(qiáng)勢(shì)反彈，帶動(dòng)了整個(gè)商品市場(chǎng)的多頭人氣。但在8月10日上證指數(shù)在反彈高位橫盤了6個(gè)交易日后大幅跳水，大盤失守2600點(diǎn)。當(dāng)日PTA期價(jià)沖高回落，日線收上影線陰線，主力1101合約收跌0.88%，期價(jià)下探至10日均線。
 
　　其次，7月16日大連新港中石油卸油管道爆炸，大連某主流PTA工廠的發(fā)貨受影響，合約貨供應(yīng)短期受阻。隨著大火的撲滅，目前大連新港的礦石碼頭和集裝箱碼頭已恢復(fù)通航。在油品碼頭正常通航和卸油管道修復(fù)后,大連石化將實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。
 
　　其三，前期檢修的工廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工。蓬威石化90萬(wàn)噸裝置7月13日開(kāi)始因供電問(wèn)題停車，計(jì)劃8月6日前后恢復(fù)開(kāi)車。寧波臺(tái)化8月3日再度因故停車，計(jì)劃8月6日恢復(fù)開(kāi)車。 雖然翔鷺石化計(jì)劃8月下旬安排兩周左右的更換檢修時(shí)間，但據(jù)悉檢修期間合約不減量。
 
　　二、 上游原油跌回80美元下方
 
　　8月2日，在全球股市普遍上漲，美元匯率急速下跌的情況下，NYMEX原油期貨價(jià)格驟然急升至每桶80美元。但是在國(guó)際油價(jià)突破80美元重大關(guān)口后，9月原油價(jià)格最高僅漲至82.97美元/桶，8月6日便出現(xiàn)放量增倉(cāng)下跌，9月油價(jià)重回80美元/桶。隔日在美元指數(shù)大幅上漲的情況下，原油9月合約大跌2.78%，收盤價(jià)跌至78.02美元/桶。
 
　　雖然本周三國(guó)際能源署上調(diào)了對(duì)今明兩年全球石油需求預(yù)測(cè)，但是仍擔(dān)心美國(guó)等地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩的消息將抑制市場(chǎng)需求。國(guó)際能源署警告說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)非常不確定，給石油需求增長(zhǎng)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。全球石油需求在未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)遭到沉重的打擊。
 
　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)在11日的貨幣政策會(huì)議后發(fā)表申明，承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在放緩，為刺激經(jīng)濟(jì)并防止資產(chǎn)縮水，將把到期的機(jī)構(gòu)債券及抵押貸款支持證券轉(zhuǎn)換為2年至10年期的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，貨幣政策有從防通脹向防通縮轉(zhuǎn)變的跡象。此外，美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示， 6月份美國(guó)批發(fā)庫(kù)存增長(zhǎng)0.1%至3991.5億美元，增幅不及市場(chǎng)預(yù)期的0.6%，當(dāng)月銷售額則下降0.7%至3474億美元，庫(kù)存、銷售比從前月的1.14微升至1.15，數(shù)據(jù)繼續(xù)印證了美聯(lián)儲(chǔ)“經(jīng)濟(jì)增速放緩”的判斷。在當(dāng)前疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響下，原油需求預(yù)期下降，當(dāng)前僅有颶風(fēng)因素利于多頭炒作。另外一個(gè)重要因素，美元指數(shù)當(dāng)前已將跌至80美元的關(guān)鍵支撐位，短期內(nèi)將再無(wú)下跌空間，美元指數(shù)的走高，也將對(duì)國(guó)際油價(jià)形成壓制。
 
　　三、 PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)高企始終是一把利劍
 
　　在原油突破80美元的利好提振下，以及PX與石腦油價(jià)差偏低的情況下，PX的價(jià)格近期也出現(xiàn)了較明顯的上漲，單位報(bào)價(jià)從7月中旬的840美元/噸漲至955美元/噸。在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)較為平穩(wěn)的情況下，PTA生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)從7月中旬的1300元/噸高位下滑至當(dāng)前1000元/噸。資料顯示，8月份PTA工廠除檢修外的基本都是滿負(fù)荷生產(chǎn)，整體的開(kāi)工率水平在9成左右。生產(chǎn)利潤(rùn)維持高位的情況下，企業(yè)的開(kāi)工率難以降下來(lái)，而市場(chǎng)上充足的貨源，或通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)直接完成銷售，或賣到期貨市場(chǎng)，到期交割。尤其是后者，對(duì)期貨盤面的影響更為顯見(jiàn)。
 
　　四、下游需求的旺盛態(tài)勢(shì)能夠持續(xù)
 
　　近2個(gè)月的時(shí)間里，PTA的下游聚酯價(jià)格明顯上揚(yáng)。截止8月11日聚酯切片價(jià)格上漲了450元/噸至9300元/噸，漲幅5.08%；滌綸短纖的漲幅最小，上漲150元/噸至9630元/噸，漲幅僅1.58%；滌綸POY上漲了1100元/噸至11300元/噸，漲幅達(dá)10.78%；滌綸DTY上漲600元/噸至12600元/噸，漲幅5%；其中滌綸FDY的上漲幅度最為明顯，價(jià)格上漲了3000元/噸至16200元/噸，漲幅高達(dá)22.73%。

但是需要注意的是，大部分工廠原料均以合約貨采購(gòu)，現(xiàn)貨采購(gòu)者也是擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)。資料顯示，聚酯工廠1季度的產(chǎn)品庫(kù)存，在3季度基本都換成了原料庫(kù)存。也就是說(shuō)，在下游如此火暴的形勢(shì)下，產(chǎn)品庫(kù)存幾乎已經(jīng)銷售待盡，聚酯工廠為了鎖定利潤(rùn)，在賣出產(chǎn)品的同時(shí)，鎖定了相當(dāng)數(shù)量的原料。目前PTA在聚酯工廠里的庫(kù)存也達(dá)到了相對(duì)的高位。如果下游行情提前透支了，那PTA是否能延續(xù)反彈或是反轉(zhuǎn)就是一個(gè)問(wèn)號(hào)了。
 
　　五、倉(cāng)單庫(kù)存壓力仍未釋放
 
　　當(dāng)前PTA的注冊(cè)倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)徘徊在4萬(wàn)張上下，共計(jì)40萬(wàn)噸左右。根據(jù)鄭州交易所注冊(cè)倉(cāng)單管理規(guī)則，在每年的9月份將集中注銷，且不得重新注冊(cè)。而9月合約隨著主力合約移至遠(yuǎn)月，持倉(cāng)迅速下降，8月10日PTA的9月合約單邊持倉(cāng)量已降至34200手。此外，目前TA1009的期價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)呈現(xiàn)100元/噸上下的升水，且前期已交割合約部分套利盤一直存在虛高接盤然后轉(zhuǎn)拋的動(dòng)作，長(zhǎng)期如此將導(dǎo)致多頭按正常價(jià)格接不到貨，因?yàn)樨洷蝗勘惶桌呓幼吡?。而因交割價(jià)格高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，就直接導(dǎo)致了倉(cāng)單一直滯留交割倉(cāng)庫(kù)內(nèi)無(wú)法流出。考慮到交易所9月份有集中注銷的規(guī)則，那么到時(shí)候TA1009有可能面臨著罕見(jiàn)的空逼多行情。
 
　　綜上所述，筆者認(rèn)為PTA短線調(diào)整不可避免。同時(shí)需要提醒投資者注意的是，在9月合約交割前做多均需謹(jǐn)慎。而在當(dāng)前主力1101合約上，建議暫以7200—7800元/噸的區(qū)間對(duì)待。