從近期商品市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，受天氣因素影響農(nóng)產(chǎn)品漲勢(shì)極為強(qiáng)勁，市場(chǎng)整體成交量大幅提升，在小麥價(jià)格暴漲告一段落之后，油脂市場(chǎng)再起風(fēng)云，強(qiáng)勢(shì)格局遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。我們從國(guó)際商品市場(chǎng)基金持倉(cāng)狀況來(lái)看，原油、銅、小麥、玉米、大豆、豆油，主要商品基金持倉(cāng)多頭頭寸仍保持上升態(tài)勢(shì)，資金看漲氛圍濃厚，然而強(qiáng)勢(shì)上漲的格局已經(jīng)積壓了太多獲利盤(pán)，暴漲背后是否會(huì)出現(xiàn)暴跌的調(diào)整行情我們拭目以待。筆者認(rèn)為，短期的市場(chǎng)高位的風(fēng)險(xiǎn)正在急劇放大。從國(guó)際商品市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)11號(hào)原糖價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)率先獨(dú)立，接近3個(gè)月的反彈走勢(shì)已出現(xiàn)見(jiàn)頂信號(hào)，而鄭糖市場(chǎng)在失去外圍支撐的情況下亦有高位整理要求，后期上漲空間或?qū)⒂邢蕖?/P>

商品市場(chǎng)整體多頭人氣旺盛，技術(shù)面有調(diào)整要求

當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)濃厚的多頭人氣時(shí)，往往市場(chǎng)的利空消息都顯得蒼白無(wú)力，充裕的流動(dòng)性令商品市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的金融屬性，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)更是借助自身的基本面題材炒作，表現(xiàn)更為搶眼。從上周市場(chǎng)較為關(guān)注的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，8月6日公布的美國(guó)7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少13.1萬(wàn)人，此前市場(chǎng)預(yù)期減少6.3萬(wàn)人，同時(shí)6月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正為減少22.1萬(wàn)人，初步數(shù)據(jù)為減少12.5萬(wàn)人，美國(guó)7月份民間就業(yè)人數(shù)增加了7.1萬(wàn)人，但也仍低于預(yù)期的增加9萬(wàn)人。數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，而農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)并未因此而有太大的表現(xiàn)，價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。此外，金屬市場(chǎng)盡管高位振蕩，但并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱信號(hào)，僅原油價(jià)格出現(xiàn)一定回落?；久娴臄?shù)據(jù)已經(jīng)難以扭轉(zhuǎn)整個(gè)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)。從技術(shù)面來(lái)看，多數(shù)品種已經(jīng)超買(mǎi)，而美元指數(shù)在80點(diǎn)附近也有超跌反彈要求，商品短期出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整的可能性較大。

國(guó)際糖價(jià)反彈基本結(jié)束，后期有再次下探15美分/磅的可能

由于2009/2010年度印度和泰國(guó)的食糖產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致全球第二、第三大食糖出口國(guó)食糖出口能力大幅下降，而巴西的食糖出口因天氣情況不利遇阻。與此同時(shí)，需求的旺盛又令國(guó)際糖價(jià)持續(xù)反彈。從當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，巴西食糖的發(fā)運(yùn)情況仍然是短暫的影響因素，不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)的影響力，隨著時(shí)間向后推移，滯留的船只會(huì)逐漸減少，運(yùn)輸?shù)耐〞硶?huì)令糖價(jià)再度走弱。另外，7月份印度市場(chǎng)食糖需求表現(xiàn)欠佳，在巴西食糖運(yùn)輸不暢的問(wèn)題結(jié)束之后，市場(chǎng)可能會(huì)重新炒作印度方面的問(wèn)題，由于季風(fēng)降雨天氣已經(jīng)在7月末得到改善，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于明年的印度產(chǎn)量仍寄予厚望。從中期的走勢(shì)來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)原糖價(jià)格有重回弱勢(shì)的可能性。

國(guó)內(nèi)糖市基本面偏強(qiáng)，但回落風(fēng)險(xiǎn)猶存

從7月份國(guó)內(nèi)糖市產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至7月末，全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖898.53萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率增至83.68%，比上榨季同期提高了兩個(gè)百分點(diǎn)以上，工業(yè)庫(kù)存處于偏低的水平。另外，從天氣方面來(lái)看，全國(guó)大部分地區(qū)高溫天氣持續(xù)，且有望再達(dá)歷史高位，高溫季節(jié)對(duì)于消費(fèi)的刺激將越發(fā)明顯，下游含糖食品的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)仍將偏于利好。由此來(lái)看，從當(dāng)前榨季的供需面情況分析，食糖整體強(qiáng)勢(shì)暫難扭轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)的基本面對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生有力支撐。不過(guò)，在8月采購(gòu)需求結(jié)束之后，歷年9月份的銷(xiāo)量將開(kāi)始出現(xiàn)萎縮，如果周邊商品市場(chǎng)如我們預(yù)期的那樣因超買(mǎi)而出現(xiàn)技術(shù)性的回落，國(guó)際糖價(jià)延續(xù)當(dāng)前的回落走勢(shì)，我們預(yù)期8月份鄭糖將可能觸及階段性的高位，并有存在一定的回落風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)儲(chǔ)糖拋售調(diào)控仍不容忽視

為了保證食糖市場(chǎng)供應(yīng)，穩(wěn)定價(jià)格，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、財(cái)政部決定于8月12日投放第七批國(guó)儲(chǔ)糖，數(shù)量在15萬(wàn)噸，競(jìng)賣(mài)底價(jià)為4000元/噸（倉(cāng)庫(kù)提貨價(jià)）。由于第七批國(guó)儲(chǔ)糖拋售在市場(chǎng)預(yù)期之中，并未對(duì)市場(chǎng)造成太大壓力，在當(dāng)前市場(chǎng)需求旺盛背景下，預(yù)計(jì)本次拋售將全部成交。不過(guò)，從近期國(guó)際商品價(jià)格瘋狂的上漲的走勢(shì)來(lái)看，進(jìn)口商品價(jià)格的大幅攀升引發(fā)市場(chǎng)輸入型通脹的擔(dān)憂(yōu)，而同時(shí)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高企，高增長(zhǎng)低通脹的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)能否持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議。按照當(dāng)前的大宗商品價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，7月份CPI超3%的可能性較大，過(guò)度的投機(jī)而引發(fā)價(jià)格的暴漲也可能會(huì)引來(lái)政策面的壓力，因此，盡管從當(dāng)前糖市的情況來(lái)看，政策面調(diào)控仍相對(duì)溫和，但仍不容忽視來(lái)自國(guó)儲(chǔ)糖拋售方面的壓力。

就后期市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)不會(huì)輕易改變，下半年仍然保持寬松的貨幣政策，如中國(guó)銀行業(yè)7月份的新增人民幣貸款規(guī)模超過(guò)5000億遠(yuǎn)，遠(yuǎn)高于上年同期的3559億元，流動(dòng)性充裕導(dǎo)致大量的資金涌入商品市場(chǎng)，從而刺激國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的大幅上揚(yáng)，但從技術(shù)面角度來(lái)看，多數(shù)品種已經(jīng)超買(mǎi)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的空間將有限，技術(shù)面將迎來(lái)短期回落，整個(gè)商品市場(chǎng)的多頭氛圍有望減緩。另外，國(guó)際糖價(jià)接近3個(gè)月的反彈走勢(shì)已經(jīng)基本結(jié)束，周級(jí)別的調(diào)整走勢(shì)剛剛開(kāi)始，一旦外圍市場(chǎng)開(kāi)始走弱，鄭糖市場(chǎng)或受到壓制，再加上季節(jié)性的消費(fèi)旺季過(guò)后，食糖的銷(xiāo)量將開(kāi)始縮減，8月份鄭糖繼續(xù)大幅上漲的空間不會(huì)太大。