【導(dǎo)語】近兩周以來順丁橡膠價格略有反彈，較11月末價格反彈約500元/噸。短期來看，成本面缺乏新的向上驅(qū)動，基本面運行預(yù)期仍施壓價格頂部。

12月上半月順丁橡膠價格略有反彈

12月上半月順丁橡膠市場價格反彈。以華北市場BR9000為例，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，華北市場BR9000均價13400元/噸，較11月底價格低點12900元/噸反彈約500元/噸，漲幅3.88%。12月均價同比去年同期漲15.03%。12月成本面丁二烯價格止跌反彈帶動合成橡膠市場氛圍，且貼水相關(guān)品天膠價差擴大至3000元/噸以上，相關(guān)品利多驅(qū)動，順丁橡膠價格階段性反彈。

新產(chǎn)能產(chǎn)量釋放不及預(yù)期 原料丁二烯價格低位反彈

12月國內(nèi)丁二烯市場價格偏強整理。截至12月13日江浙市場丁二烯價格為10550元/噸。從企業(yè)價格來看，中石化華東價格自9800元/噸上調(diào)至10500元/噸，丁二烯外銷工廠價格均有所上漲。隨著11月丁二烯價格加速下跌，多數(shù)下游利潤明顯恢復(fù)，開工走高，需求支撐下丁二烯價格止跌，而后，新投產(chǎn)裝置降負，下游需求高位運行，外銷廠家多數(shù)出貨壓力不大，丁二烯價格略有偏強。

相關(guān)品貼水價差擴大 帶動順丁橡膠價格止跌

隨著兩大膠種基本面運行分化，順丁橡膠貼水天膠價差擴大。天膠方面來看：國內(nèi)庫存拐點暫未出現(xiàn)，庫存維持低位。泰南持續(xù)降雨導(dǎo)致部分區(qū)域被淹，新膠產(chǎn)出受阻，原料高挺帶來成本端支撐；同時外圍宏觀氣氛向好改善，商品聯(lián)動性影響下膠價表現(xiàn)偏強。順丁橡膠方面來看：隨著利潤修復(fù)以及檢修結(jié)束，市場內(nèi)除長期停車裝置以外均恢復(fù)正常生產(chǎn)，而需求端面臨季節(jié)性剛需轉(zhuǎn)弱，工廠優(yōu)先采購計劃量為主，市場交投有限，中間商出貨受阻。截至目前山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為57.22%，較11月末走低2.71個百分點，較去年同期走低2.07百分點；順丁橡膠開工負荷為75.36%，較上月末走高4.92個百分點，較去年同期走高4.55個百分點。天膠價格高位運行，帶動順丁橡膠價格止跌反彈。

基本面運行對價格重心仍存拖累

基本面預(yù)期：短期來看，場內(nèi)無檢修裝置，其他裝置正常運行，裕龍石化存在試車計劃，總體來看行業(yè)開工負荷預(yù)計繼續(xù)走高。需求端來看，次周隨著檢修企業(yè)的全面復(fù)工，預(yù)計全鋼輪胎開工將呈現(xiàn)恢復(fù)性走高。同時，在出口訂單交付以及庫存相對合理的支撐下，預(yù)計次周半鋼輪胎開工將維持相對穩(wěn)定水平，窄幅調(diào)整為主?；久婵傮w趨穩(wěn)運行。

成本預(yù)期：短期來看，國內(nèi)丁二烯市場或延續(xù)窄幅震蕩整理。供應(yīng)端來看，雖部分丁二烯裝置開工負荷存提升預(yù)期，但市場現(xiàn)貨補充量或仍有限，工廠端出貨壓力不大，供應(yīng)支撐稍存。加上外盤市場低價貨難尋，成本支撐下華東貿(mào)易商低出意向或亦有限。需求端來看，下游行業(yè)裝置開工負荷變化不大，仍處于階段性高位，剛需或?qū)r格存一定支撐，但下游工廠追高心態(tài)謹慎下，價格上漲或亦受限。市場暫無其余消息指引下，丁二烯價格波動空間或不大。

相關(guān)產(chǎn)品天膠方面：短期來看，天然橡膠市場或呈現(xiàn)高位震蕩運行態(tài)勢。供應(yīng)端來看，目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)基本進入尾聲，對膠價引導(dǎo)相對有限；而海外旺產(chǎn)周期下，泰南降雨短期仍令供應(yīng)釋放不暢，但泰國東北部、越南產(chǎn)區(qū)新膠上量穩(wěn)定，產(chǎn)量缺口持續(xù)回補，供應(yīng)端利多支撐邊際走弱。需求端來看，季節(jié)性需求淡季下輪胎行業(yè)較難有亮眼表現(xiàn)，且高價原料抑制采買需求，下游剛需買盤跟進不足，多數(shù)企業(yè)維持觀望等待逢低補庫機會。綜合來看，短期天然橡膠價格或高位震蕩運行，短期關(guān)注泰南降雨情況以及外圍宏觀消息面指引。

綜上，預(yù)計短期順丁橡膠價格弱穩(wěn)調(diào)整。短期來看，丁二烯價格區(qū)間調(diào)整，順丁橡膠成本面支撐變化有限?；久鎭砜?，場內(nèi)裝置多維持正常生產(chǎn)為主，貨源供應(yīng)預(yù)期繼續(xù)補充，而需求面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，基本面對行情缺乏支撐，同時天膠方面仍缺乏新的驅(qū)動，價格高位震蕩為主。整體來看順丁橡膠價格或區(qū)間調(diào)整，價格易跌難漲。

（卓創(chuàng)資訊 景新華）