近期，主營云計(jì)算業(yè)務(wù)的青云科技備受關(guān)注。此前公司于8月底交出2024年半年報(bào)：上半年?duì)I收為1.44億元，同比下降17.51%，扣非凈利潤為-3836.54萬元，仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。與此同時(shí)，截至2024年年中，青云科技?xì)w屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)較上年度末減少19.60%，凈資產(chǎn)持續(xù)縮水。在此情況下，公司還收到了來自上交所的半年報(bào)問詢函。

青云科技隨后對(duì)半年報(bào)問詢函所涉及的經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用等問題進(jìn)行了逐一回復(fù)。而就在回復(fù)半年報(bào)問詢函次日，公司三名股東便拋出減持計(jì)劃，擬合計(jì)減持不超過公司總股本的3.30%，值得一提的是，此次計(jì)劃減持的三名股東均為青云科技IPO發(fā)行前的原始股東，其中兩名股東此前已在陸續(xù)減持。

毛利率大幅變動(dòng)合理性遭問詢

青云科技成立于2012年4月17日，于2021年3月16日登陸上交所科創(chuàng)板，是一家企業(yè)級(jí)云服務(wù)商與數(shù)字化方案提供商，公司的盈利主要來自云產(chǎn)品、云服務(wù)的銷售收入與成本、費(fèi)用之間的差額。

盡管深耕云計(jì)算領(lǐng)域已超十年，但青云科技目前仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年，青云科技營業(yè)收入分別為2.82億元、3.77億元、4.29億元、4.24億元、3.05億元、3.36億元；扣非凈利潤依次為-1.27億元、-1.39億元、-1.70億元、-2.96億元、-2.56億元、-1.73億元，累計(jì)虧損金額約達(dá)11.60億元。

在已連虧多年的情況下，青云科技今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下降17.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3763.88萬元，扣非凈利潤為-3836.54萬元，仍未走出虧損困境。

不過，盡管青云科技經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損，但其上市后毛利率卻在大幅上升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年青云科技銷售毛利率分別為4.28%、12.00%、24.66%，呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。今年上半年，青云科技銷售毛利率為33.82%，較去年同期增加8.8個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)來看，上半年云服務(wù)毛利率為-1.29%，比上年同期的-10.42%提升9.13個(gè)百分點(diǎn)；云產(chǎn)品毛利率為69.61%，比上年同期的54.04%增加15.57個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率的較大變動(dòng)也引發(fā)了監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注，在半年報(bào)問詢函中，上交所要求青云科技說明“報(bào)告期內(nèi)毛利率大幅變動(dòng)的原因及合理性，毛利率水平及變動(dòng)趨勢(shì)是否與同行業(yè)可比公司差異較大”等問題。

其中，針對(duì)2024年上半年云產(chǎn)品毛利率同比大幅增加的原因，青云科技解釋稱主要為公司在軟硬一體化產(chǎn)品銷售時(shí)重點(diǎn)推介自有軟件產(chǎn)品，盡可能提高自有軟件及核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品集成比例、提升公司自有服務(wù)規(guī)模，在軟件產(chǎn)品銷售時(shí)盡可能降低外部軟件外采規(guī)模。因此，軟件產(chǎn)品毛利率持續(xù)維持在較高水平，軟硬一體化產(chǎn)品、服務(wù)及其他的毛利率基本較上年同期有所提升。

同時(shí)，青云科技分析其2024年半年度云服務(wù)毛利率提升的主要原因包括：第一，AI算力云服務(wù)業(yè)務(wù)2024年半年度毛利率為18.51%，本期AI算力云服務(wù)毛利率較上年同期毛利率有所增長，主要因?yàn)楸酒贏I算力服務(wù)合同中，有自有GPU（圖形處理器）服務(wù)器提供服務(wù)，自有GPU服務(wù)器折舊產(chǎn)生的成本低于租賃服務(wù)器產(chǎn)生的租賃成本，因此毛利率水平較高；第二，公司持續(xù)提升運(yùn)營效率，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施的投入成本，提高投資收益比。

而針對(duì)毛利率是否與可比公司差異較大的問題，青云科技則表示，2024年上半年公司云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司保持一致，且變動(dòng)比例優(yōu)于同行業(yè)水平；云產(chǎn)品方面，同行業(yè)可比公司僅深信服披露了分部毛利率，其毛利率水平同比略有降低，公司云產(chǎn)品分部毛利率得到較大改善，大幅提升15.57個(gè)百分點(diǎn)，變動(dòng)比例優(yōu)于同行業(yè)可比公司水平，主要系公司在戰(zhàn)略上的調(diào)整所致。

青云科技近六年業(yè)績統(tǒng)計(jì)（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

凈資產(chǎn)持續(xù)縮水

不僅如此，上交所還重點(diǎn)關(guān)注了青云科技的凈資產(chǎn)狀況。

半年報(bào)顯示，截至2024年上半年末，青云科技?xì)w屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為1.44億元，較上年度末減少19.60%。不僅如此，截至2021年末、2022年末與2023年末，青云科技?xì)w屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)分別為5.86億元、3.29億元、1.79億元，亦呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。值得一提的是，青云科技還曾在《關(guān)于上海證券交易所的回復(fù)公告》中，對(duì)存在可能出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)的情況以及相關(guān)退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

在此情況下，上交所要求青云科技“結(jié)合報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營情況、凈資產(chǎn)變動(dòng)情況及變化趨勢(shì)，說明公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)的情況并觸及相關(guān)退市風(fēng)險(xiǎn)情形的可能性是否進(jìn)一步變大，并對(duì)此進(jìn)行充分明確的風(fēng)險(xiǎn)提示。”

對(duì)此，青云科技主要回復(fù)稱，2021年至2023年度公司持續(xù)虧損，凈資產(chǎn)持續(xù)下降，但2024年半年度公司凈資產(chǎn)較2023年末下降速度已放緩，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減虧54.16%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比轉(zhuǎn)正，業(yè)績轉(zhuǎn)好趨勢(shì)較為明顯。公司將持續(xù)改善基本面，努力推動(dòng)經(jīng)營穩(wěn)定向好，避免出現(xiàn)重大經(jīng)營決策失誤、基本面重大變化等事項(xiàng)，以避免凈資產(chǎn)為負(fù)及潛在退市風(fēng)險(xiǎn)。

不過，青云科技亦進(jìn)一步提示觸發(fā)退市條件風(fēng)險(xiǎn)：公司自上市以來仍未扭虧為盈，凈資產(chǎn)歷年均有所下降，截至2024年6月30日，公司凈資產(chǎn)為1.44億元。公司雖已實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3763.88萬元，同比減虧54.16%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1171.77萬元，同比轉(zhuǎn)正，但由于影響公司經(jīng)營的內(nèi)外部因素較為復(fù)雜，若生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大不利變化、公司經(jīng)營決策出現(xiàn)重大失誤，公司將可能持續(xù)虧損，營業(yè)收入、凈資產(chǎn)大幅下降，進(jìn)而觸發(fā)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第12.4.2條涉及出現(xiàn)的情形，則可能導(dǎo)致公司面臨觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示甚至退市條件的風(fēng)險(xiǎn)。

除了凈資產(chǎn)外，青云科技的研發(fā)費(fèi)用也備受關(guān)注。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，青云科技研發(fā)費(fèi)用分別為1.35億元、1.26億元、0.84億元，呈持續(xù)下降趨勢(shì)。在研發(fā)費(fèi)用已連續(xù)兩年下滑的基礎(chǔ)上，2024年上半年青云科技研發(fā)費(fèi)用為0.35億元，同比下降24.16%；同時(shí)公司上半年研發(fā)人員數(shù)量為171人，較上年同期減少92人。

因此，上交所亦要求青云科技“結(jié)合公司研發(fā)人員構(gòu)成、薪酬水平、同行業(yè)可比公司情況等因素，說明公司研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)人員持續(xù)減少的原因及合理性。”

對(duì)此，青云科技表示，公司2024年1月至6月研發(fā)費(fèi)用較上年同期減少，主要系公司聚焦核心產(chǎn)品和優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)研發(fā)策略調(diào)整的影響，減少對(duì)非核心研發(fā)項(xiàng)目的投入，以達(dá)到降本增效的目的，具有合理性。公司自2022年度起，研發(fā)策略調(diào)整為將主要資源聚焦于核心產(chǎn)品和優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，減少對(duì)非核心研發(fā)項(xiàng)目的投入，但對(duì)核心產(chǎn)品線上的研發(fā)人員薪酬投入并未下調(diào)。2024年上半年研發(fā)人員平均薪酬比上年同期增長12.51%，以此保證核心業(yè)務(wù)線的平穩(wěn)運(yùn)行。2023年下半年以來，同行業(yè)公司均力求聚焦優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，實(shí)行降本增效。2024年上半年，公司研發(fā)人員數(shù)量較同期下降34.98%，與同行業(yè)可比公司趨勢(shì)保持一致。

原始股東再拋減持計(jì)劃

就在回復(fù)半年報(bào)問詢函的次日，青云科技部分原始股東再次拋出減持計(jì)劃。

青云科技10月21日晚間發(fā)布公告稱，因其自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求，橫琴招證睿信投資中心（有限合伙）（下稱“橫琴招證”）計(jì)劃通過集中競價(jià)、大宗交易方式減持其持有的公司股份不超過62.13萬股，減持比例不超過公司總股本的1.30%，自本減持股份計(jì)劃公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。

據(jù)悉，橫琴招證為青云科技IPO發(fā)行前第三大股東，持有公司311.38萬股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

不僅如此，與橫琴招證同日拋出減持計(jì)劃的還有嘉興藍(lán)馳帆暢投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“嘉興藍(lán)馳”）與天津藍(lán)馳新禾投資中心（有限合伙）（下稱“天津藍(lán)馳”）。青云科技發(fā)布公告稱，嘉興藍(lán)馳、天津藍(lán)馳根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，計(jì)劃通過集中競價(jià)及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計(jì)不超過95.58萬股，減持比例不超過公司總股本的2.00%。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，嘉興藍(lán)馳為青云科技IPO發(fā)行前第二大股東，持有公司397.87萬股；天津藍(lán)馳為青云科技IPO發(fā)行前第十二大股東，持有公司103.79萬股。嘉興藍(lán)馳和天津藍(lán)馳為一致行動(dòng)人，二者IPO發(fā)行前合計(jì)持有青云科技501.66萬股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

股份解禁后，嘉興藍(lán)馳與天津藍(lán)馳陸續(xù)拋出減持計(jì)劃。2023年3月，青云科技發(fā)布減持計(jì)劃公告稱，嘉興藍(lán)馳、天津藍(lán)馳計(jì)劃通過集中競價(jià)及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計(jì)不超過284.77萬股，減持比例不超過公司總股本的6.00%。減持實(shí)施結(jié)果顯示，嘉興藍(lán)馳與天津藍(lán)馳最終于2023年6月14日分別減持公司1.85萬股、0.46萬股，減持金額依次為130.64萬元、32.46萬元。

2024年6月，青云科技再次發(fā)布減持計(jì)劃公告稱，嘉興藍(lán)馳、天津藍(lán)馳計(jì)劃通過集中競價(jià)及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計(jì)不超過71.68萬股，減持比例不超過公司總股本的1.5%。減持實(shí)施結(jié)果顯示，嘉興藍(lán)馳、天津藍(lán)馳最終于2024年8月1日至2024年9月30日，分別減持公司37.90萬股、9.89萬股，減持金額依次為1064.69萬元、277.77萬元。