【導(dǎo)語】三季度型鋼市場運行重心繼續(xù)下移，雖然出現(xiàn)兩輪上漲行情，但持續(xù)時間短、上漲幅度小，并未能夠扭轉(zhuǎn)季度下跌趨勢。四季度來看，10月初經(jīng)歷國慶長假期的市場交易冷淡期，或以下跌行情開局，同時考慮到季節(jié)因素，整體市場難出現(xiàn)明顯改善；11-12月份，采暖季原料價格表現(xiàn)強勢，市場主要驅(qū)動或以供應(yīng)端減量為主，市場或呈現(xiàn)修復(fù)性上漲格局，季度價格呈現(xiàn)前低后高。

走勢回顧：型鋼價格多次探底，運行重心繼續(xù)下移

2024年三季度型鋼市場價格震蕩下行，期間出現(xiàn)兩輪階段性探底回漲行情，持續(xù)時間多在一周左右，上漲幅度偏小。截止到9月23日，角鋼主動市場均價為3399元/噸，較6月底下跌362元/噸，較年初下跌824元/噸，工字鋼與槽鋼下跌幅度與角鋼大致相當。H型鋼主導(dǎo)市場均價為3149元/噸，較6月底下跌513元/噸，較年初下跌771元/噸，季度跌幅明顯大于工角槽價格跌幅，這主要與貿(mào)易商的心態(tài)、操作模式有關(guān)。以往過去幾年，鋼廠盈利水平尚可，結(jié)算價格一般貼近市場交易情況，貿(mào)易商有一定的盈利空間，但今年，H型鋼市場價格幾乎是呈現(xiàn)單邊下跌走勢，鋼廠利潤空間被壓縮，結(jié)算價格難補跌到位，貿(mào)易商預(yù)期消極，操作模式有所改變，考慮到月初大概率是月度價格的高點，商家競相出貨，價格支撐力度不足，導(dǎo)致跌幅偏大。角鋼季度均價為3588元/噸，環(huán)比下跌332元/噸，最高點出現(xiàn)在7月上旬3816元/噸，最低點出現(xiàn)在9月上旬末3339元/噸，高低差價477元/噸。

對比2023年，三季度走勢依舊分歧：2023年6月份型鋼價格修復(fù)性上漲后，三季度多呈現(xiàn)高位調(diào)整趨勢，供需雙增，多空博弈背景下，市場經(jīng)歷了三個月左右的調(diào)整。2024年三季度價格運行重心下移，出現(xiàn)兩輪短時間的上漲行情，在鋼鐵行業(yè)供應(yīng)大于需求的矛盾壓力背景下，美聯(lián)儲降息釋放資金流動性、雙節(jié)前夕貿(mào)易商與終端采購需求短時增量，分別為價格上漲提供動力。（備注：由于角鋼品種變動頻繁，價格波動有一定前瞻性，因此本文中均選用主導(dǎo)市場角鋼價格來進行分析）

在三季度型鋼市場中，需求表現(xiàn)不及預(yù)期是拖累價格的主要驅(qū)動因素，美聯(lián)儲的如期降息、供需階段性錯配為市場帶來短時利好，具體分析來看：

產(chǎn)量同比下降成為常態(tài)，市場關(guān)注度轉(zhuǎn)弱。受下游需求縮量影響，鋼廠產(chǎn)量遠不及往年同期，產(chǎn)能利用率下滑明顯，三季度也未能例外。作為傳統(tǒng)的需求淡季，鋼廠生產(chǎn)意愿轉(zhuǎn)弱，同時考慮到前兩個季度型鋼噸鋼利潤表現(xiàn)并不理想，綜合型廠家轉(zhuǎn)產(chǎn)意愿提升，7-8月份型鋼月度產(chǎn)量在420-430萬噸浮動，遠低于2023年同期的520-560萬噸，產(chǎn)量同比降幅20%左右。9月份鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，一方面調(diào)坯企業(yè)在8月份采購低價鋼坯，恢復(fù)生產(chǎn)有一定利潤空間；另一方面長流程鋼廠經(jīng)過長時間的低負荷生產(chǎn)后，庫存處于較低水平，為滿足下游的一站式配齊需求，恢復(fù)生產(chǎn)排產(chǎn)多種規(guī)格保持庫存充裕，卓創(chuàng)資訊預(yù)估9月份型鋼產(chǎn)量或增至465萬噸左右。

整體分析來看，2024年三季度型鋼月均產(chǎn)量440萬噸左右，環(huán)比下滑2.2%，同比下滑18.8%，為改善自身的庫存壓力，鋼廠產(chǎn)量下降已經(jīng)成為市場常態(tài)，難為型鋼市場價格上漲提供有效驅(qū)動。

需求階段性釋放，供需短時錯配，助推價格窄幅上漲。7-8月份天氣炎熱，室外施工進程緩慢，工人工作時長偏短，對型鋼需求整體呈現(xiàn)縮量趨勢。房地產(chǎn)與基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，2024年1-8月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資69284億元，同比下降10.2%，行業(yè)投資端表現(xiàn)依舊乏力，連續(xù)四個月處于兩位數(shù)的同比跌幅，資金情況難言樂觀，新開工面積難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對鋼鐵行業(yè)需求同比縮量；基礎(chǔ)建設(shè)投資同比增長4.4%，雖然隨著增發(fā)國債、災(zāi)后恢復(fù)重建等項目建設(shè)加快，基礎(chǔ)設(shè)施投資依舊呈現(xiàn)正增長趨勢，但考慮到增速已經(jīng)連續(xù)六個月處于下滑狀態(tài)，行業(yè)運行壓力偏大，對型鋼市場需求提振效果有限。

8月下旬市場需求迎來階段性釋放，一方面行業(yè)對9月份預(yù)期逐步回暖，貿(mào)易商與工地采購積極性提升；另一方面8月份鋼廠結(jié)算價格大幅度補跌，超出市場預(yù)期，前期減量發(fā)貨的代理商于下旬集中發(fā)貨完成月度協(xié)議量，市場交易氛圍整體好轉(zhuǎn)，此時鋼廠開工率偏低，市場出現(xiàn)短時供需錯配，型鋼市場價格出現(xiàn)短時的窄幅上漲行情。9月份傳統(tǒng)的需求旺季并未兌現(xiàn)，下游用鋼領(lǐng)域也無較好的政策刺激消費，市場交易氛圍表現(xiàn)平淡，此時鋼廠開工率回升，產(chǎn)量增加，市場再度面臨供應(yīng)增加，需求平淡的局面，現(xiàn)貨價格再度轉(zhuǎn)跌。

美聯(lián)儲降息超出部分市場預(yù)期，市場消極心態(tài)稍有修復(fù)。9月19日凌晨，美聯(lián)儲降息50個基點，顯示著美聯(lián)儲對通脹降溫的信心以及對就業(yè)市場的支撐，刺激經(jīng)濟增長與投資活動，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)等領(lǐng)域。隨著相關(guān)領(lǐng)域投資的增加，對鋼鐵等大宗商品的需求也會同步釋放。鋼鐵行業(yè)消極心態(tài)改善、下游需求出現(xiàn)集中釋放，助力型鋼價格短時上漲。

綜合分析來看：三季度型鋼市場依舊面臨需求不及預(yù)期的情況，拖累價格運行重心下移；受短時的供需錯配以及美聯(lián)儲降息修復(fù)市場心態(tài)驅(qū)動，8月下旬與9月中旬出現(xiàn)窄幅回漲趨勢，但幅度偏小未能扭轉(zhuǎn)整體跌價的局面。

展望四季度行情來看：

供應(yīng)先增后減，正反饋效果或?qū)⒃?1月份逐步體現(xiàn)。10月份市場實際交易日減少，鋼廠與貿(mào)易商庫存經(jīng)過長假之后累積為主，雖然部分短流程鋼廠存檢修計劃，但長流程預(yù)期穩(wěn)定生產(chǎn)，月度產(chǎn)量降幅有限，銷售壓力緩慢凸顯，賣方降庫壓力偏大，供應(yīng)端對價格形成負反饋。11-12月份隨著焦炭價格的上漲，鋼廠盈利空間壓縮明顯，同時考慮到需求淡季，廠家生產(chǎn)意愿下滑，預(yù)計產(chǎn)量減少，供應(yīng)端壓力有所改善，將對價格形成正反饋。

需求階段性釋放，主要受政策面擾動為主。房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過近幾年的下行調(diào)整，需求占比下降明顯，其對鋼鐵行業(yè)的負反饋拖拽力度將逐步減弱；基建仍舊是托底效果，對鋼鐵行業(yè)需求仍存一定支撐；制造業(yè)維持穩(wěn)步增長態(tài)勢，有望對沖房地產(chǎn)用鋼需求的縮量部分。出口方面，2024年1-8月份鋼材出口同比增幅20.6%，四季度有望維持高位水平。另外，市場預(yù)期年內(nèi)美聯(lián)儲仍有一次降息概率，國內(nèi)也將圍繞“抓好三季度末和四季度經(jīng)濟工作，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)”發(fā)力，鋼鐵需求將有望階段性釋放。

成本支撐力度增強。采暖季期間，焦炭價格有望開啟多輪提漲行情，鋼坯生產(chǎn)成本增加，進一步支撐成材價格。

綜合以上情況來看：2024年四季度型鋼市場或呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，行情拐點或出現(xiàn)在11月中上旬，消息面重點關(guān)注美聯(lián)儲降息、國內(nèi)央行降準降息、房地產(chǎn)利率調(diào)整等。

（卓創(chuàng)資訊 邊曉偉）