【導(dǎo)語】“金九”成色不足，市場缺乏信心，PTA行情仍然震蕩在近三年內(nèi)低點附近。宏觀方面與PTA供需面缺乏實質(zhì)利好，預(yù)估短期PTA行情上漲乏力。

截至9月23日早盤，PTA現(xiàn)貨理論商談價格震蕩在4730-4765元/噸，仍然處于近三年低點附近。截至9月20日，9月PTA月均價4859元/噸，環(huán)比-12%；原料PX月均價851美元/噸，環(huán)比-11%。目前PTA行情階段止跌，但整體缺乏上漲動力。

預(yù)期：短期上漲乏力 中期面臨新產(chǎn)能利空

需求旺季不旺，預(yù)估庫存上升。“金九銀十”成色不足，雖然9月終端織造行業(yè)開機率回升至74%左右，較8月末上升8個百分點，但終端織造企業(yè)對聚酯產(chǎn)品的采購積極性不高。終端訂單處于不溫不火的狀態(tài)，預(yù)估今年旺季終端市場訂單可能處于環(huán)比回升但同比下降的狀態(tài)，這也可能是8月以來終端消費不夠樂觀的延續(xù)。8月中國服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比下跌1.6%，按9月中上旬織造企業(yè)的訂單反饋預(yù)估，預(yù)估9月終端消費情況仍然不夠樂觀。另外，部分小型終端工廠的現(xiàn)金流存在壓力，若需求旺季無法將成品庫存順利變現(xiàn)，則四季度缺乏足夠的現(xiàn)金采購大量原料，產(chǎn)業(yè)鏈難有持續(xù)性的成交放量行情。

PTA累庫存預(yù)期延續(xù)，目前官宣的PTA裝置檢修計劃有限，剔除部分計劃外的短停裝置，10月份僅華南250萬噸PTA裝置計劃檢修。截至9月20日，9月PTA月均加工費316元/噸，較上月下跌24元/噸，仍處于部分新裝置的成本線之上，因此官宣的PTA裝置檢修計劃不多。華東一套270萬噸PTA新裝置計劃12月18日投產(chǎn)，其對市場的影響前置，利空9-11月市場行情。目前來看，未來幾個月PTA月度產(chǎn)量不排除再創(chuàng)新高的可能，導(dǎo)致PTA社會庫存持續(xù)上升，供應(yīng)壓力增加。目前PTA市場的供應(yīng)邏輯是PX供應(yīng)充足，間接降低了PTA成本，PTA企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)，PTA積累庫存。

大宗商品市場氣氛整體一般。短期原油市場也缺乏明確方向，降息落地后，市場將更加關(guān)注基本面情況，在美國原油累庫背景下，沙特減產(chǎn)等主導(dǎo)油價走勢，短期油價或?qū)⒄鹗帪橹?。從風險來看，雖然中東地緣問題發(fā)酵中，但暫時未對原油價格有明顯的提振效果。卓創(chuàng)資訊有機化工價格指數(shù)以11類化工產(chǎn)品價格為樣本，指數(shù)仍然處于年內(nèi)低點附近且暫無明顯的反彈趨勢。

綜合來看，PTA供需面缺乏利好驅(qū)動因素，大宗化工品市場氣氛整體偏弱，地緣問題暫未明顯推漲原油價格，預(yù)估短期PTA行情上漲動力不足。

（卓創(chuàng)資訊 安光）