隨著北半球夏季用油旺季結束，9—10月份步入原油消費淡季，需求驅動力量減弱。從長遠來看，原油需求因世界經濟增長前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。

中秋小長假期間，外圍宏觀氛圍偏暖，樂觀情緒提振國內外原油期貨價格維持震蕩偏強走勢。其中，美國WTI原油期貨價格暫時企穩(wěn)在69.60美元/桶附近，布倫特原油期貨價格震蕩徘徊于72.60美元/桶一線。國內原油期貨2411合約于周三小幅反彈1.11%至518.2元/桶。鑒于目前原油期貨市場多空因素分歧加大，預計后市油價或維持震蕩筑底的走勢。

目前全球原油供應端正悄然發(fā)生變化。OPEC+產油國改變限產保價策略，開始規(guī)劃提高石油產量。可以看到，OPEC+產油國長期以來一直堅稱，其減產計劃是暫時的，取決于市場平衡狀態(tài)。為此，一些成員國不得不放棄世界石油市場份額以達到限產要求，另外一些OPEC+成員國則因沒有完全遵守生產配額而獲利，例如伊拉克8月份的產量仍比承諾的配額產量高32萬桶/日，造成內部矛盾激化。與此同時，其他非OPEC+成員國不受約束，搶占了OPEC+自愿放棄的部分市場份額。據(jù)統(tǒng)計，2024年7月OPEC所有13個成員國原油產量為2674.6萬桶/日，環(huán)比小幅增加18.4萬桶/日。雖然OPEC于9月5日發(fā)表聲明稱，8個OPEC和非OPEC產油國決定將原定9月底到期的日均220萬桶的自愿減產措施延長至11月底，但實際情況來看，OPEC產油國內部對減持措施存在較大分歧，內部聯(lián)袂出現(xiàn)松動現(xiàn)象。其中，沙特7月原油產量達901.5萬桶/日，環(huán)比小幅增加9.7萬桶/日。而伊朗原油產量達327.1萬桶/日，環(huán)比小幅增加2.1萬桶/日。此外，委內瑞拉、伊拉克和阿聯(lián)酋等產油國也出現(xiàn)原油產量回升現(xiàn)象，僅科威特月產量環(huán)比略微下降。由此不難發(fā)現(xiàn)，當前OPEC+產油國減產之路已然走到了盡頭，眾多產油國已經踏上了增產之路，而隨著OPEC+產油國在12月初開始逐月回撤這部分減產以后，未來增產無疑是大概率事件。

隨著北半球夏季用油旺季結束，9—10月份步入原油消費淡季，需求驅動力量減弱。從長遠來看，原油需求因世界經濟增長前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。近期OPEC原油月度報告再度調降年內原油需求預期，預測2024年全球石油需求將增長203萬桶/日，2025年將增長174萬桶/日，低于此前預計的211萬桶/日和178萬桶/日；這是OPEC兩個月內第二次下調需求預測。此外，近日EIA公布短期能源展望報告，也將2024年全球原油需求增速預期下調至100萬桶/日，將2025年全球原油需求增速預期下調至150萬桶/日。其中，受原油需求放緩拖累，2024年8月我國原油加工有所下降，進口增速小幅回落。

2024年8月我國規(guī)模以上工業(yè)原油加工量5907萬噸，同比下降6.2%；1—8月我國規(guī)模以上工業(yè)原油加工量47253萬噸，同比下降1.2%。2024年8月我國進口原油4910萬噸，同比下降7.0%。1—8月我國累計進口原油36691萬噸，同比下降3.1%。

在大宗商品需求持續(xù)放緩的背景下，原油期貨市場看漲信心持續(xù)走弱。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年9月10日當周，WTI原油非商業(yè)凈多持倉量平均維持在140014張，周環(huán)比大幅減少37021張，較8月均值225718張大幅減少85704張，降幅達37.97%。與此同時，截至2024年9月10日，Brent原油期貨由凈多持倉量格局轉為凈空持倉量格局，維持在33789張，周環(huán)比大幅減少58691張?？傮w來看，WTI原油期貨市場凈多頭寸月環(huán)比大幅減少，而Brent原油期貨市場的凈多頭寸月環(huán)比也大幅減少。

綜上來看，宏觀情緒有所改善，增強原油金融屬性，不過目前原油產業(yè)因子依然偏弱，OPEC+產油國減產措施逐漸退出，供應壓力回升。而隨著北半球夏季用油旺季結束，9—10月份步入原油消費淡季，需求驅動力量減弱，疊加能源機構不斷調降今明兩年原油需求預期，在油市多空因素分歧加劇的背景下，預計后市國內外原油期貨價格料維持震蕩筑底的走勢。