【導(dǎo)語(yǔ)】8月山東供需差環(huán)比擴(kuò)大22.93%，華東供需差環(huán)比負(fù)值收窄12.75%，兩地供需結(jié)構(gòu)均環(huán)比轉(zhuǎn)弱，山東轉(zhuǎn)弱程度大于華東，價(jià)格貼水幅度環(huán)比擴(kuò)大36.98%，但高價(jià)差缺乏持續(xù)性，兩地貨源流動(dòng)有限。9月山東原料及供需基本面均強(qiáng)于華東，價(jià)格貼水幅度難繼續(xù)走擴(kuò)，兩地仍缺乏套利機(jī)會(huì)。

8月份苯乙烯山東市場(chǎng)與江蘇套利空間階段性開(kāi)啟，但兩地貨源流動(dòng)有限。截至8月30日，苯乙烯山東市場(chǎng)均價(jià)在9396元/噸，江蘇市場(chǎng)均價(jià)在9516元/噸，山東-江蘇月均價(jià)差在-120元/噸，環(huán)比7月擴(kuò)大36.98%，月內(nèi)高值在8月28日，山東貼水江蘇30元/噸；月內(nèi)低值在8月13日，價(jià)差在-205元/噸，兩地存套利窗口。8月山東與江蘇市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)基本保持一致，月上旬山東裝置突發(fā)短停和月下旬原料純苯山東與華東市場(chǎng)價(jià)格倒掛，階段性支撐山東苯乙烯價(jià)格跌幅小于江蘇，兩地套利窗口開(kāi)啟缺乏持續(xù)性，貨源流動(dòng)受限。

8月山東與華東高價(jià)差缺乏持續(xù)性，貨源流動(dòng)受限

首先從供應(yīng)端對(duì)比來(lái)看，8月山東苯乙烯產(chǎn)量在22.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.17%，同比減少6.5%。而華東地區(qū)苯乙烯產(chǎn)量在57.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1%，同比增加3.02%。月內(nèi)山東在產(chǎn)裝置開(kāi)工基本穩(wěn)定，僅利華益裝置受雷雨天氣影響存在短停，煙臺(tái)萬(wàn)華裝置受上游裝置檢修影響，原料供應(yīng)不足而小幅降負(fù)荷運(yùn)行。華東區(qū)域內(nèi)裝置有開(kāi)有停，開(kāi)工負(fù)荷有升有降，其中增量主要來(lái)自新陽(yáng)科技一套30萬(wàn)噸/年裝置重啟、寧波科元一套15萬(wàn)噸/年裝置階段性開(kāi)車(chē)、鎮(zhèn)海利安德及連云港石化裝置提負(fù)荷運(yùn)行，減量來(lái)自浙石化一套60萬(wàn)噸/年P(guān)O/SM裝置降負(fù)，上海賽科、安慶石化降負(fù)荷運(yùn)行，產(chǎn)量增幅不及山東。

其次從需求端對(duì)比來(lái)看，8月山東苯乙烯七大下游消費(fèi)量約在10.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.52%，同比減少4.05%。而華東地區(qū)苯乙烯七大下游消費(fèi)量在61.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.18%，同比增加8.89%。其中山東消費(fèi)增量主要集中在PS、ABS行業(yè)，利華益ABS裝置提負(fù)荷運(yùn)行，青島海灣PS裝置重啟貢獻(xiàn)需求增量。華東消費(fèi)減量主要來(lái)自PS和UPR行業(yè)，特別是透苯持續(xù)虧損，多套裝置降負(fù)荷運(yùn)行。

8月山東供需差環(huán)比7月擴(kuò)大22.93%,華東供需差環(huán)比負(fù)值收窄12.75%，山東供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱程度大于華東，是兩地價(jià)差走擴(kuò)的主要原因。月內(nèi)山東加氫苯工廠因行業(yè)持續(xù)虧損，裝置開(kāi)工負(fù)荷降至近五年來(lái)最低水平，截至8月29日山東加氫苯開(kāi)工負(fù)荷降至24.59%，較7月25日的76.06%下降51.47個(gè)百分點(diǎn)，使得山東純苯供應(yīng)趨緊，山東純苯價(jià)格開(kāi)始升水華東，截至月末山東純苯收盤(pán)月均價(jià)在8539元/噸，華東純苯月均價(jià)在8510元/噸。原料純苯強(qiáng)于華東，階段性支撐山東苯乙烯在價(jià)格下跌階段的跌幅小于華東。山東與華東雖存套利空間，但高價(jià)差缺乏持續(xù)性，兩地貨源流動(dòng)有限。

9月兩地價(jià)差難走擴(kuò)，仍缺乏套利機(jī)會(huì)

供應(yīng)端對(duì)來(lái)看，山東區(qū)域弘潤(rùn)石化12萬(wàn)噸/年裝置因利潤(rùn)問(wèn)題停車(chē)，海灣化學(xué)也降負(fù)荷運(yùn)行，預(yù)計(jì)9月山東苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比8月減少5%左右。華東區(qū)域在產(chǎn)裝置相對(duì)穩(wěn)定，寧波科元一套裝置維持階段性開(kāi)停，華泰盛富裝置提前降負(fù)以備按計(jì)劃停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)華東地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比減少1.6%，降幅不及山東。

需求端對(duì)比來(lái)看，進(jìn)入9月，終端需求旺季暫未如期啟動(dòng)，結(jié)合8月份苯乙烯上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，苯乙烯及下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)以改善為主，需求端有增量預(yù)期。七大下游中ABS、UPR、SBL、SBR行業(yè)利潤(rùn)改善明顯，這三個(gè)行業(yè)在9月份帶來(lái)需求增量的概率較大。截至8月末，這四個(gè)行業(yè)在山東對(duì)苯乙烯的消費(fèi)占比在41%，在華東的消費(fèi)占比在38.5%附近。EPS、PS、SBS行業(yè)利潤(rùn)收窄，對(duì)苯乙烯的需求量有下降的預(yù)期，這三個(gè)行業(yè)在山東和華東對(duì)苯乙烯的消費(fèi)占比分別在59%和61%。另外，聚醚行業(yè)也進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，山東聚醚行業(yè)需求也有增量。綜合來(lái)看，9月山東下游需求增幅或大于華東。

結(jié)合山東、華東地區(qū)供需變化預(yù)期來(lái)看，9月山東、華東供需基本面均預(yù)期環(huán)比走強(qiáng)，山東轉(zhuǎn)強(qiáng)程度或大于華東。另外，山東地區(qū)加氫苯裝置開(kāi)工負(fù)荷在虧損壓力下預(yù)計(jì)難有提升，山東地區(qū)純苯供應(yīng)仍偏緊，繼續(xù)支撐山東純苯價(jià)格高于華東，原料端支撐也強(qiáng)于華東。因此山東與華東苯乙烯價(jià)差難負(fù)值走擴(kuò)，若山東工廠因利潤(rùn)問(wèn)題降負(fù)運(yùn)行或挺價(jià)銷(xiāo)售，山東價(jià)格有升水華東的可能。然而目前華東港口庫(kù)存處低位水平，難有余量流入至山東地區(qū)，兩地間貨源流動(dòng)仍有限。

（卓創(chuàng)資訊 齊杰）