6月以來，鎳價持續(xù)下探并不斷刷新階段新低。6月19日，滬鎳期貨2407合約盤中最低探至132810元/噸。

宏觀與基本面施壓鎳價。6月以來，鎳價持續(xù)下探。一德期貨有色分析師谷靜認(rèn)為，宏觀層面看，美聯(lián)儲降息時間后移，6月議息會議釋放偏鷹派言論，使得美元震蕩走強(qiáng)，基本金屬價格承壓，鎳價跟隨金融屬性強(qiáng)的商品回落。

海通期貨有色研究員王云飛表示，從5月底美聯(lián)儲會議紀(jì)要表現(xiàn)出較為強(qiáng)勢的鷹派立場開始，到6月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期、點(diǎn)陣圖暗示聯(lián)儲官員大幅下調(diào)今年降息次數(shù)預(yù)期等，宏觀驅(qū)動行情多次遇冷，有色金屬板塊整體承壓回調(diào)。

基本面方面，印尼RKAB鎳礦審批短暫落地。谷靜表示，近期印尼公布了RKAB鎳礦審批量，數(shù)據(jù)顯示目前印尼已經(jīng)審批了2.1億噸，超過了去年的銷售數(shù)據(jù)?？紤]到前期RKAB鎳礦審批緩慢對鎳價帶來的溢價效應(yīng)，市場對新數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀后，認(rèn)為鎳礦偏緊狀況將得到一定程度的改善。

王云飛表示，雖然印尼能源與礦產(chǎn)資源部公示未來三年鎳礦配額增幅有限，但對市場的緊縮預(yù)期有較大的緩解作用，成本端鎳鐵價格出現(xiàn)松動，疊加宏觀情緒回調(diào)，鎳價出現(xiàn)較大幅度下跌。

此外，還有消費(fèi)端表現(xiàn)趨弱的助推。谷靜表示，5月下旬開始，不銹鋼庫存持續(xù)累積，高排產(chǎn)、弱消費(fèi)使得市場預(yù)期后期庫存壓力較大。新能源方面，三元電池裝車量占比較低，對三元正極材料的消耗增速較低，5月產(chǎn)量以及6月排產(chǎn)量均環(huán)比下降。

整體看，國投安信期貨有色分析師吳江認(rèn)為，近期鎳價持續(xù)陰跌的原因較為復(fù)雜，首先，宏觀預(yù)期的快速轉(zhuǎn)變，以黃金和銅為代表的大宗商品整體出現(xiàn)回調(diào)，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期快速搖擺，“再通脹”這一停留在預(yù)期層面的交易題材受挫；其次，市場對印尼礦端的交易缺乏基本面支撐，實(shí)際的印尼鎳鐵報(bào)價短暫超過1000元/鎳點(diǎn)后快速回落，鎳本身是大宗商品中過剩較為嚴(yán)重的品種之一；最后，需求端不銹鋼庫存持續(xù)累積，不銹鋼需求總體不樂觀，同時三元電池需求缺乏增量。

現(xiàn)貨市場成交有所回暖。從產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)看，王云飛表示，隨著印尼政策面緊缺預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鎳鐵價格松動回調(diào)，下游三元材料需求開始回暖，對硫酸鎳價格有拉動作用，硫酸鎳價格仍較為堅(jiān)挺，較純鎳的升水進(jìn)一步拉大，電積鎳供給受阻。

“在鎳價持續(xù)回調(diào)的背景下，近期現(xiàn)貨市場成交出現(xiàn)回暖。從社會庫存表現(xiàn)看，上周國內(nèi)庫存下降4700噸，是近半年來首次出現(xiàn)周度純鎳庫存環(huán)比下降，現(xiàn)貨市場電積鎳也出現(xiàn)緊缺跡象，各品牌貼水快速收窄?！蓖踉骑w說。

吳江認(rèn)為，在鎳價連續(xù)回落后，產(chǎn)業(yè)面出現(xiàn)了一定的支撐，金川鎳升水盤面2750元/噸，俄鎳略貼水盤面，電積鎳升水150元/噸左右，盤面價格震蕩運(yùn)行，但仍處于近期低位，因此現(xiàn)貨市場成交有所回暖。

另外，現(xiàn)貨市場電積鎳緊缺，各品牌升貼水出現(xiàn)明顯上移。庫存方面，鎳生鐵庫存增2000噸，至2.2萬噸；純鎳庫存降4000噸，至3.4萬噸；不銹鋼庫存增8000噸，至98.3萬噸。

谷靜表示，目前國內(nèi)鎳鐵價格已經(jīng)由1000元/鎳點(diǎn)附近高位回落至980元/鎳點(diǎn)，但鎳礦價格堅(jiān)挺，國內(nèi)鎳鐵廠利潤再度收縮，整體生產(chǎn)積極性仍然較弱，產(chǎn)量增長不明顯。

硫酸鎳方面，近期由于鎳價下行帶動硫酸鎳原料價格下行，鹽廠利潤倒掛情況略有好轉(zhuǎn)，但由于三元正極材料需求走弱，鹽廠后期也將面臨庫存壓力，硫酸鎳價格自33250元/噸的高位回落至31000元/噸。

電解鎳方面，境內(nèi)外庫存仍持續(xù)增加，雖然硫酸鎳和電解鎳價格倒掛，但由于部分企業(yè)進(jìn)行了套期保值，其他原料價格也隨著電解鎳價格走跌，所以電解鎳排產(chǎn)量仍較高，市場明顯承壓。

值得注意的是，近期隨著電解鎳的價格走低，現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，金川鎳升水已由300元/噸升至3000元/噸，進(jìn)口鎳貼水從750元/噸升至150元/噸，鎳豆貼水由3000元/噸升至1500元/噸，現(xiàn)貨市場成交尚可。

“目前產(chǎn)業(yè)面與宏觀面表現(xiàn)存在矛盾。宏觀面上，美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫使得有色金屬承壓回調(diào)，但基本面看，鎳價已跌至現(xiàn)貨市場供給偏緊的程度，后續(xù)持續(xù)深跌將使產(chǎn)業(yè)面供需矛盾激化?！蓖踉骑w表示。

他認(rèn)為，后續(xù)鎳價持續(xù)深跌的空間不大，但目前有色金屬板塊整體仍受宏觀層面影響較大，后續(xù)仍需密切關(guān)注美國宏觀數(shù)據(jù)是否超預(yù)期，以及現(xiàn)貨市場供需矛盾變化。

谷靜認(rèn)為，鎳市長期過剩格局不改，但印尼方面仍舊存在諸多不確定因素。一方面，當(dāng)前印尼已經(jīng)批復(fù)的RKAB額度少于當(dāng)?shù)啬陜?nèi)需求預(yù)估量，也就是說，如果按照當(dāng)前的生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行生產(chǎn)，年內(nèi)鎳礦存在供應(yīng)缺口。另一方面，近期印尼方面有消息稱考慮終止部分鎳生鐵的生產(chǎn)許可，雖然當(dāng)?shù)刂铝τ诎l(fā)展冰鎳事業(yè)，但不能完全排除相關(guān)政策落地的可能性。她認(rèn)為當(dāng)前鎳價下方空間有限。

后續(xù)看，吳江認(rèn)為，短期鎳價跌勢趨緩，但長期弱勢不改。他認(rèn)為市場面臨的主要矛盾是高庫存問題，純鎳庫存和不銹鋼庫存都需要更多的時間消化，而短期矛盾是現(xiàn)貨市場開始“抵抗”。