油脂上升通道中，大幅高開(kāi)震蕩

美豆上破1000美分關(guān)口，棕櫚油出口數(shù)據(jù)良好支撐BMD繼續(xù)走強(qiáng)等帶動(dòng)，今日國(guó)內(nèi)油脂大幅高開(kāi)震蕩。豆油1101漲136點(diǎn)收于7842元/噸；棕櫚油1101漲152點(diǎn)收于6910元/噸；菜油1101漲74點(diǎn)收于8458元/噸。技術(shù)上，豆油、棕櫚油5日、10日、20日線均站在60日均線上方呈多頭排列，處于上升通道中。菜油5日與10日均線相交，若不能上穿10日均線，多單宜獲利了結(jié)。

國(guó)際市場(chǎng)

國(guó)際農(nóng)作物減產(chǎn)擔(dān)憂情緒仍在，小麥上漲利多溢出連續(xù)三個(gè)交易日帶動(dòng)美豆攀升。8月份是美豆結(jié)莢灌漿的關(guān)鍵時(shí)期，天氣因素仍有潛在支撐。技術(shù)上，美豆上周突破1000美分關(guān)口后，走強(qiáng)趨勢(shì)仍在，上方壓力位1025點(diǎn)。

拉尼娜現(xiàn)象可能延長(zhǎng)棕櫚油低產(chǎn)量態(tài)勢(shì)以及現(xiàn)貨成交活躍，均給予BMD盤(pán)面有力支撐。上周BMD上行至2500-2550點(diǎn)區(qū)間震蕩。在棕櫚油出口數(shù)據(jù)良好支撐下，今日BMD上破阻力位2555點(diǎn)，仍有進(jìn)一步走強(qiáng)趨勢(shì)。

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS周一公布，馬來(lái)西亞7月棕櫚油出口量預(yù)估為1,402,317噸，較6月出口的1,339,478噸增加4.7%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS上周六稱，馬來(lái)西亞7月棕櫚油出口量較6月的1,352,603噸增加4.41%，至1,412,300噸。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

在維穩(wěn)的宏觀面環(huán)境下，8、9月份油脂傳統(tǒng)備貨時(shí)節(jié)來(lái)臨前，基本面緩慢好轉(zhuǎn)配合期價(jià)走強(qiáng)趨勢(shì)明朗。但經(jīng)上周現(xiàn)貨價(jià)格的大幅上調(diào)后，今日貿(mào)易商高位追漲顯謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交較清淡。今日，油脂現(xiàn)貨穩(wěn)中上調(diào)50-100元/噸。

豆油：天津一級(jí)豆油7700元/噸，四級(jí)豆油7400元/噸；山東一級(jí)豆油7700元/噸，四級(jí)豆油7350-7400元/噸；江蘇一級(jí)豆油7600-7800元/噸、四級(jí)豆油7300-7450元/噸；廣東一級(jí)豆油7750元/噸、四級(jí)豆油7450元/噸；進(jìn)口毛豆油港口分銷(xiāo)價(jià)7300-7400元/噸。

棕櫚油：24度精煉棕櫚油天津6900-6950元/噸、張家港6920-6950元/噸、日照6880-6900元/噸、廣東6880-6900元/噸。主要港口棕櫚油總庫(kù)存量約66萬(wàn)噸。

菜油：江蘇四級(jí)菜油8500-8600元/噸、安徽8500-8600元/噸、湖北8500-8600元/噸、四川8600-8750元/噸。

市場(chǎng)分析

天氣因素?fù)?dān)憂持續(xù)影響市場(chǎng)，美豆、BMD沖破阻力位上行，給國(guó)內(nèi)油脂帶來(lái)較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)油脂基本面緩慢回暖配合，期價(jià)上行趨勢(shì)明朗。但國(guó)內(nèi)油籽庫(kù)存壓力仍在，貿(mào)易商高位追漲謹(jǐn)慎。隨著雙節(jié)前市場(chǎng)備貨逐漸完成，油脂經(jīng)過(guò)近期大幅上漲后，仍有高位盤(pán)整的需求。多單輕倉(cāng)持有。

技術(shù)上，豆油1101在7800-7900點(diǎn)區(qū)間有盤(pán)整需求，上方壓力位7986點(diǎn)，下方支撐位7662點(diǎn)；棕櫚油1101多單輕倉(cāng)繼續(xù)持有，上方壓力位7000點(diǎn)，回調(diào)支撐位6800點(diǎn)；菜油1101關(guān)注5日、10日均線粘連后走勢(shì)，上方壓力位8500點(diǎn)。

PVC 期價(jià)大幅上行

由于樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)抵消掉了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的報(bào)告影響，上周五 NYMEX9 月原油期貨結(jié)算價(jià)收高 0.59 美元，報(bào)每桶 78.95 美元。

今日國(guó)內(nèi) PVC 主力 1101 合約高開(kāi)開(kāi)盤(pán)，日內(nèi)整體上保持高位震蕩運(yùn)行的格局。最終報(bào)收于 7490 元 / 噸，較上個(gè)交易日結(jié)算價(jià)上漲 100 元 / 噸，成交量為 16712 手，持倉(cāng)量增加 3638 手至 15514 手。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，汕頭地區(qū) PVC 市場(chǎng)今日?qǐng)?bào)盤(pán)穩(wěn)定，市場(chǎng)電石法低端五型料主流含票出貨價(jià)在 7150-7200 元 / 噸左右自提，乙烯料 1000 型主流成交在 7350-7400 元 / 噸，高型號(hào)乙烯料略高 50 元 / 噸左右，商家多觀望，出價(jià)者較少，部分商家上漲 50 元 / 噸，市場(chǎng)成交不多；上海地區(qū) PVC 市場(chǎng)報(bào)盤(pán)穩(wěn)定，現(xiàn)市場(chǎng)上五型料主流出貨價(jià)在 7100-7150 元 / 噸左右自提，乙烯料大沽化 1000 型在 7300 元 / 噸左右， 800 型在 7350 元 / 噸，周初，商家多以觀望為主，出價(jià)格不多，價(jià)格上未有大的波動(dòng)，心態(tài)謹(jǐn)慎。

今日國(guó)內(nèi) PVC 移倉(cāng)繼續(xù)進(jìn)行當(dāng)中，主力合約已經(jīng)開(kāi)始過(guò)渡到 1101 合約，但是整體上 PVC 期貨市場(chǎng)的成交仍較為低迷，而今日期價(jià)的大幅上行很大程度上依賴于整體商品以及 A 股市場(chǎng)的走強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，盡管目前是 PVC 市場(chǎng)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但是下游的管材、型材生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工卻依然未能提高，下游需求未現(xiàn)大幅放大跡象。再加上最新公布的數(shù)據(jù)顯示， 6 月份我國(guó) PVC 產(chǎn)量達(dá)到了 98.7 萬(wàn)噸，再次打破了上月創(chuàng)下的 97.1 萬(wàn)噸的歷史新高， PVC 產(chǎn)量增加也對(duì)市場(chǎng)消化產(chǎn)生了不小的壓力。因此，但從現(xiàn)貨的角度來(lái)看的話，不支持價(jià)格的大幅上行，畢竟上游產(chǎn)能的釋放將對(duì)價(jià)格構(gòu)成明顯打壓。操作上，建議前期低位多單的投資者短期內(nèi)可以繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，空倉(cāng)者尋機(jī)中期空單布局的機(jī)會(huì)，等待行情上漲信號(hào)的結(jié)束。

市場(chǎng)信心推動(dòng) 銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)

美國(guó)第二季度 GDP 修正值低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂限制銅價(jià)漲幅，上周五 LME 期銅僅收漲 38.3 美元至 7290.3 美元 / 噸。今日滬銅跳空高開(kāi)，盤(pán)中在國(guó)內(nèi)股市走強(qiáng)的提振下上揚(yáng)。主力 1011 合約以 56830 元 / 噸開(kāi)盤(pán)，全天收于 57590 元 / 噸，較前一交易日上漲 1310 元 / 噸。

上周五，美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。美國(guó)第二季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 環(huán)比年率初值為增長(zhǎng) 2.4% ，該數(shù)值低于此前路透調(diào)查的增長(zhǎng) 2.5% 。然而還是有一部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示了積極的信號(hào)。供應(yīng)管理協(xié)會(huì) (ISM) 公布的 7 月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) (PMI) 為 62.3 ，高于此前預(yù)估的 56.5 。湯森路透 / 密西根大學(xué) 7 月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為 67.8 ，也同樣高于此前預(yù)估的 67.0 。但當(dāng)日美股依然小幅收低，技術(shù)圖形上仍然受制于 6 月 21 日所形成的壓力位。對(duì)于與銅市場(chǎng)有著密切關(guān)系的鋁市場(chǎng)，西方分析師認(rèn)為，鋁價(jià)在 2000 美元之下是不錯(cuò)的價(jià)位，邊際生產(chǎn)成本在 2200 美元之上。如果預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)明顯放緩，目前的價(jià)格仍是良好的長(zhǎng)線買(mǎi)入機(jī)會(huì)。當(dāng)前歐洲有不錯(cuò)的買(mǎi)盤(pán)，因消費(fèi)者利用歐元走強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)升貼水為貼水 150 至 50 元 / 噸，平水銅價(jià)格 57100-57500 元 / 噸，升水銅價(jià)格 57150-57600 元 / 噸，期銅漲勢(shì)強(qiáng)勁，在普遍看漲的心態(tài)下，電解銅現(xiàn)貨持貨商出貨有限，加之因比值回落，進(jìn)口銅流通減少，市場(chǎng)貨源驟減。但對(duì)下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，高價(jià)之下入市謹(jǐn)慎的心態(tài)占據(jù)主導(dǎo)，采購(gòu)意愿仍然不足，市場(chǎng)成交顯得交投兩不旺。

上周五的 LME 銅庫(kù)存未能延續(xù)之前的跌勢(shì)，當(dāng)日上升 1975 噸至 413500 噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單 32675 噸，占總庫(kù)存的 7.9% ，注銷(xiāo)倉(cāng)單依然處在較高的水準(zhǔn)。 7 月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)股市走出了強(qiáng)勁的反彈勢(shì)頭，當(dāng)歐債危機(jī)所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂大為減輕， 2009 年全球范圍內(nèi)大量信貸所導(dǎo)致的副作用重新占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。筆者對(duì)近期的整個(gè)商品市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。對(duì)于 LME 銅價(jià)，其技術(shù)圖形上近乎 60 度的上漲顯示了其上行的力度。但上方 7500 美元區(qū)域?yàn)榍捌趦蓚€(gè)重要時(shí)間段的密集成交區(qū)，料該區(qū)域?qū)⒔o市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力，期價(jià)或有反復(fù)，建議多單謹(jǐn)慎持有。

“逼倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)化解，鄭棉區(qū)間震蕩

在儲(chǔ)備棉投放以及鄭商所提高保證金等措施的干預(yù)下，鄭棉9月合約的“逼倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)基本化解。今日1009合約大跌190元，收盤(pán)報(bào)18480元，今日多空減倉(cāng)13232手，持倉(cāng)已經(jīng)從上周最高11萬(wàn)手快速縮減到了4.7萬(wàn)手。相反，主力1101合約出現(xiàn)了較大幅度的上漲，今日上漲180元，成交17萬(wàn)手，持倉(cāng)減少7000手，達(dá)到19萬(wàn)手。在上有壓力，下游支撐的情況下，在16500元到17000元之間進(jìn)行區(qū)間震蕩的概率較大。

近期有關(guān)部門(mén)將通過(guò)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)競(jìng)賣(mài)交易方式投放部分儲(chǔ)備棉，購(gòu)買(mǎi)對(duì)象限定為紡織用棉企業(yè)，并按照最多購(gòu)買(mǎi)1個(gè)月的紡棉用量的原則核定其最大購(gòu)買(mǎi)數(shù)量。按照通知要求，購(gòu)買(mǎi)的儲(chǔ)備棉限于自用，不得倒賣(mài)。 預(yù)計(jì)拋售總量為60萬(wàn)噸，競(jìng)拍底價(jià)為16500元?？紤]到一定的升水，16500元的底價(jià)實(shí)際也為1101合約價(jià)格提供了一個(gè)顯著的支撐?？紤]到升水因素，1101合約價(jià)格應(yīng)在16700元之上。而這也是今日1101合約大漲的主要原因。

目前，基本供求關(guān)系變化不大。按照中國(guó)棉花協(xié)會(huì)的調(diào)查，預(yù)計(jì)今年全國(guó)植棉面積約為7710萬(wàn)畝。預(yù)計(jì)全國(guó)平均單產(chǎn)91.6公斤/畝，較上年增長(zhǎng)4.8%，總產(chǎn)706萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)3.9%。而根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告，今年的棉花產(chǎn)量將維持在較高水平，扭轉(zhuǎn)三年來(lái)連續(xù)減產(chǎn)的尷尬局面。預(yù)期中國(guó)棉花產(chǎn)量為710萬(wàn)噸，增加幅度近10%。印度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到552.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%。美國(guó)今年增產(chǎn)更加明顯，預(yù)期收獲棉花398萬(wàn)噸，與上一年度的263萬(wàn)噸相比，大幅增加51%。

對(duì)于1101合約來(lái)說(shuō)，進(jìn)入新舊年度交替時(shí)期，價(jià)格上下震蕩可能加劇。價(jià)格在17000元以上可以適當(dāng)拋空，在16500以下可以擇機(jī)買(mǎi)入。

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