今年前5個月，國內股指市場先跌后漲，在財政、貨幣、房地產等政策接連釋放利好的背景下，A股整體表現(xiàn)偏強。

“2月份以來股市利空因素不斷減少， ‘國家隊’在指數(shù)ETF上大額買入，為A股市場提供了流動性，市場流動性風險有所緩解?！焙Ｍㄆ谪浌芍钙谪浄治鰩熢S青辰在接受期貨日報記者采訪時表示，總體看，A股各寬基指數(shù)均有較為顯著的漲幅，以滬深300和上證50為代表的大盤股完全收復了年初的跌幅，以中證500和中證1000為代表的中小盤股也收復了年初的大部分跌幅。

回顧來看，南華期貨股指期貨分析師王映告訴記者，其中，受美國國債收益率上漲、雪球敲入等因素影響，1月份股市出現(xiàn)下跌；自2月開始，交易層面利空逐步出盡，市場情緒好轉，疊加美聯(lián)儲貨幣政策預期轉鴿，股市震蕩上行；3月中旬開始，在前期利多基本被定價的基礎之上，疊加美聯(lián)儲貨幣政策預期反復，股市走勢變?yōu)殡p向波動；進入5月，房地產政策加碼，驅動股市走強，不過在利多定價完成后，股市再度呈偏弱修正。

針對近期以來A股再次出現(xiàn)震蕩整理的行情，王映認為，近期市場主要受交易情緒影響較大。從信息面看，短期國內較為平淡，滬深兩市成交額持續(xù)縮量，股市震蕩修正。從政策面看，國內方面，在前期房地產政策密集出臺之后，市場進入觀望驗證階段；美聯(lián)儲降息預期則反復變化，當前對于A股影響偏空。

許青辰表示，近期壓制A股盈利端的兩大因素，即內需偏弱及利潤較低并沒有出現(xiàn)明顯改善，不過邊際上也沒有明顯惡化的跡象。但5月PMI數(shù)據較弱及前期領漲市場的地產股出現(xiàn)回調等因素對市場情緒產生了影響，A股市場出現(xiàn)調整。

那么，下半年A股市場能否重拾漲勢？近日不少市場機構紛紛表示，A股6月或將延續(xù)震蕩，但下半年的行情仍值得期待。

王映對記者表示，綜合國內外因素來看，下半年股市走勢整體偏向樂觀。一方面是經濟預期整體已由低位反彈。自去年7月中央政治局會議召開之后，市場一致認為“政策底”已現(xiàn)，經濟預期明顯回暖。后續(xù)待經濟數(shù)據繼續(xù)好轉，市場交投情緒也將受到提振，或對A股中樞形成明顯支撐。另一方面，從市場對美聯(lián)儲政策的預測來看，不降息、甚至加息的觀點較為普遍。此前美國一旦金融條件收緊，美國國債收益率上漲，就會出現(xiàn)就業(yè)數(shù)據偏弱、CPI低于預期等情況，貨幣政策預期引導又會轉鴿，因此其經濟基本面難以支撐美聯(lián)儲貨幣政策收緊。

“我們認為，下半年對市場流動性無需悲觀，A股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。主要原因是資金流出端受到了明顯的政策保護，股權融資和產業(yè)資本減持都處于歷史較低水平。此外，在降費之后整體的交易費用相對較低?！痹S青辰說。

盈利方面，許青辰建議繼續(xù)關注制造業(yè)的補庫周期，補庫周期加速有助于緩解內需問題，若全球通脹進入下行期，下半年原材料價格重心有望下移，從而緩解成本端的壓力。同時需求轉暖也有望改善銷售端“以價換量”的情況，銷售端能更好地傳導成本端的壓力。此外，價格方面，在低基數(shù)效應下，國內PPI和CPI整體溫和上漲，預計下半年盈利端或出現(xiàn)一定程度的修復。估值方面，高紅利標的估值修復仍有較大空間，可繼續(xù)關注上證50和高息低波指數(shù)的配置價值。股指期貨方面，可關注IH和IF的多頭機會。