豆油棕櫚油期價近期出現(xiàn)了一波不錯的漲幅，隨著多頭的不斷獲利平倉，期價開始有所回調(diào)，因此后期市場會如何運行是市場較為關(guān)注的。根據(jù)筆者分析豆油棕櫚油近期將保持上漲趨勢，逢回調(diào)買入也是不錯的投資機(jī)會，但是相對來說單邊敞口操作風(fēng)險還是較大。因此目前市場普遍強(qiáng)調(diào)套利，通過對沖的方式來彌補(bǔ)敞口風(fēng)險，因此筆者在此對豆油棕櫚油近期的影響因素和套利的具體操作思路進(jìn)行簡要的闡述，以供參考。

1、 貿(mào)易商節(jié)前積極備貨 油脂消費旺季來了
 
　　今年9月22日是中國傳統(tǒng)的中秋節(jié)，之后幾天則是國慶節(jié)的十一假期，這段時間同時是大多數(shù)東南亞國家的國慶或者獨立日，和伊斯蘭國家的開齋等節(jié)日，因此8至10月份這段時間是全球油脂的集中消費高峰期。因此作為油脂貿(mào)易商，往往會在這段時間之前的7月中旬開始大規(guī)模備貨，以備高峰期來臨時的消費。隨著期貨市場在社會貿(mào)易中應(yīng)用越來越廣泛，期貨市場的特殊靈活性，造成近些年往往每到這個季節(jié)都是期貨價格開始首先上漲，然后現(xiàn)貨價格跟隨上漲。也正是這個原因支撐著目前國內(nèi)油脂市場的反彈行情，因此目前行情有所調(diào)整，將會再次吸引貿(mào)易商的入場大量采購。
 
　　2、 拉尼娜導(dǎo)致東南亞多雨 造成棕油收割和運輸不利
 
　　近期絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)測到拉尼娜正在來臨，NOAA近期發(fā)布的月度監(jiān)測報告中也主要講述了拉尼娜現(xiàn)象將在今年7—8月間得到快速發(fā)展的預(yù)測。在整個6月期間，在印度尼西亞形成了強(qiáng)對流，同時此區(qū)域的逆流加強(qiáng)，向西擴(kuò)大到了西部和赤道太平洋。增強(qiáng)的低緯度的偏東信風(fēng)和反常的高緯度的西風(fēng)也在整個西部和赤道太平洋盛行。總的來說，這些海洋和大氣異常反映出拉尼娜正在發(fā)展中。根據(jù)NOAA發(fā)布的數(shù)據(jù)預(yù)測，拉尼娜現(xiàn)象將在7-8月期間開始并會持續(xù)到2011年一季度末。此外，國家海洋局海洋環(huán)境預(yù)報中心近期的監(jiān)測結(jié)果也表明，赤道中東太平洋海表溫度明顯下降，熱帶大氣呈現(xiàn)與前期相反的環(huán)流狀況特征，預(yù)計拉尼娜現(xiàn)象將于今年夏季發(fā)生。而拉尼娜天氣對東南亞的影響非常大，在此期間東南亞和美國地區(qū)將會發(fā)生大規(guī)模的降雨，這樣直接影響農(nóng)作物如棕櫚油的收割進(jìn)程和運輸速度。因此拉尼娜天氣將會使棕櫚油的產(chǎn)量在此期間明顯低于往年的正常水平。
 
　　3、 豆油供給壓力依然存在 潛在供給威脅市場
 
　　說到豆油供給不得不說大豆的問題，全球大豆2009/2010年度的產(chǎn)量為2.58億噸，庫存為0.64億噸，庫存則算成豆油則為近千萬噸，也就說，當(dāng)價格合適的時候則0.64億噸的大豆將壓榨成為0.1億噸的豆油投放到市場上去，這也就是我們常說的潛在供給壓力。而對于我國來說，我國進(jìn)口大豆和國產(chǎn)大豆供給產(chǎn)油838.9萬噸，同時還進(jìn)口210萬噸，加上上一年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存380萬噸，也就是說我國的豆油的總供給達(dá)到了1428.9萬噸的水平。而我國豆油的消費雖然一直在保持增長，但是最高的時候也沒有超過1000萬噸的的水平，所以進(jìn)算今年消費量增加較快，2010/2011年度豆油的結(jié)轉(zhuǎn)庫存也將超過上一年度。同時由于2010/2011年度全球大豆的產(chǎn)量雖然沒有增產(chǎn)，但是依然會維持在2.5億噸以上，因此可見，大豆、豆粕、豆油的供給壓力和潛在供給壓力依然巨大。
 
　　4、 油脂期價保持上漲趨勢 逢回調(diào)是買入良機(jī)
 
　　因此筆者認(rèn)為，豆油和棕櫚油價格在此期間將會因為貿(mào)易商的積極備貨而保持上漲趨勢，但是由于自身供需結(jié)構(gòu)不同，棕櫚油產(chǎn)量受到拉尼娜現(xiàn)象的威脅恐怕將出現(xiàn)減產(chǎn)，豆油則會由于大豆而出現(xiàn)的潛在供給壓力下降有限而受到壓制，上漲過程中將會體現(xiàn)出棕櫚油價格明顯強(qiáng)于豆油的效果，因此豆油減去棕櫚油的價差將會逐漸減小。但是不可小窺的是每年的這段時間，豆油棕櫚油價格都將受到多重因素影響，而豆油與棕櫚油的價差也往往會在這段時間以震蕩的方式運行，沒有明顯的朝上或下運動的趨勢，所以考慮到其他影響油脂的因素，如墨西哥灣季風(fēng)、局部地緣戰(zhàn)爭等因素出現(xiàn)后。筆者認(rèn)為豆油、棕櫚油期價將繼續(xù)保持上漲趨勢，近期的調(diào)整將是新資金入場、老資金加倉的好機(jī)會。
 
　　5、 套利思路由長期轉(zhuǎn)換為短期波段為主
 
　　豆油和棕櫚油的價差近期維持震蕩的話，其在950-1100區(qū)間內(nèi)震蕩的可能性較大，因此將不適合以前長期持倉套利的投資者。因此筆者建議可是采取以1小時為周期的方式對兩個品種價差進(jìn)行波段操作的方式進(jìn)行套利。