午盤收盤，國內(nèi)期貨主力合約有漲有跌。碳酸鋰漲超3%，菜粕、苯乙烯（EB）漲超1%。跌幅方面，鐵礦石跌超5%，玻璃、紅棗、焦煤、螺紋、純堿、液化石油氣（LPG）、焦炭、燃料油跌超2%。

終端需求羸弱，鐵礦石積重難返？

海外發(fā)運上行，終端需求恢復遲緩，周一鐵礦石跌破整數(shù)點位850，一度下跌超5%。鋼廠利潤不佳，建材消費平淡，庫存累積，預計鐵礦石短期弱勢不改。

供給方面，上周外礦供給再度上行，澳洲和巴西鐵礦發(fā)運量共增加466萬噸，約占發(fā)運總量的18%，海外供給維持強勢，國內(nèi)進口增速較高。港口庫存同比上行，累庫趨勢延續(xù)，供給端施壓明顯。需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)跌勢，螺紋鋼長流程利潤再度緊縮，鋼廠徘徊于盈虧平衡點附近，利潤不佳負傳導至原材料端壓制鐵礦石價格走勢。地產(chǎn)銷售復蘇不及預期，鋼材多以按需采購為主，地產(chǎn)支撐力度羸弱。

此外，兩會再提房住不炒，住房和城鄉(xiāng)建設部部長倪虹指出對于嚴重資不抵債、失去經(jīng)營能力的房企，要按照法治化、市場化原則，該破產(chǎn)破產(chǎn)、該重組重組，市場多頭難尋信心支點。綜合來看，供給高企、終端需求不振，弱現(xiàn)實邏輯主導盤面，料短期鐵礦維持偏弱運行，關(guān)注金三銀四旺季成材需求恢復情況。

利空云集，黑色加速下跌

節(jié)后鋼材需求持續(xù)疲軟，庫存壓力趨增導致鋼廠復產(chǎn)一再推遲，對爐料打壓意愿較強。與此同時鐵礦發(fā)運量保持高位，煤礦持續(xù)復產(chǎn)，爐料自身供給端缺乏獨立驅(qū)動因素。盡管鋼廠聯(lián)合挺價，但當下市場恐慌心態(tài)加劇有拋貨意愿，本周鐵水產(chǎn)量有進一步下降可能，負反饋傳導順暢。宏觀層面，年初至今政策依然保持定力，基建由經(jīng)濟“壓艙石”角色轉(zhuǎn)換為地方“防風險”，化債任務限制年內(nèi)基建發(fā)力高度，弱預期+弱現(xiàn)實加速黑色板塊下跌。展望后市，5%的GDP目標增速下，隨著實現(xiàn)路徑的細化落實，后續(xù)各類政策發(fā)力可期，板材需求仍有韌性，因此我們認為這波風險加速出清后或迎來反彈機會。風險因素：政策力度超預期（上行風險）；需求持續(xù)下行（下行風險）。