2月7日，臨近中國(guó)的傳統(tǒng)春節(jié)，一則重磅數(shù)據(jù)的發(fā)布讓黃金市場(chǎng)成為焦點(diǎn)，國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月末，中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備規(guī)模報(bào)7219萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司，這已經(jīng)是央行連續(xù)第15個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備，累計(jì)增持規(guī)模達(dá)955萬(wàn)盎司（約271噸）。

2023年國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷了兩輪周期，數(shù)次突破2000美元/盎司，與此前相比周期波動(dòng)頻率加快。去年12月4日，COMEX期貨黃金價(jià)格達(dá)到2152.3美元/盎司新高后，維持高位震蕩。

圖：COMEX期貨黃金價(jià)格維持高位震蕩

那么進(jìn)入2024年，黃金價(jià)格是否還會(huì)延續(xù)2023年一路上漲的走勢(shì)，再度刷新新高呢？黃金的未來(lái)去向何方？

黃金兼具消費(fèi)品和投資資產(chǎn)這兩種角色，兩種角色的相互作用決定了黃金的表現(xiàn)。黃金不僅受到投資流向的影響，金飾和科技加工、以及央行購(gòu)金需求也在其中發(fā)揮作用。我們要研究黃金的走勢(shì)，那必須重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。

全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

2023年，全球經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)坎坷，但仍表現(xiàn)出非凡韌性。隨著年尾臨近，討論經(jīng)濟(jì)衰退的聲浪日漸減小。如今，“軟著陸”已經(jīng)成為市場(chǎng)對(duì)2024年的共識(shí)，特別是市場(chǎng)仍維持對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策的預(yù)期，這也給推高黃金價(jià)格提供了動(dòng)力。2月初，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在訪談中指出通貨膨脹率已穩(wěn)定下降了11個(gè)月，并暗示未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低利率的可能性。這些信息使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫，打壓了美元的匯率，提升了黃金的相對(duì)價(jià)值。

但是，如果“軟著陸”沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)，那黃金會(huì)面臨較大的挑戰(zhàn)，積極的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有助于提振消費(fèi)者需求，高通脹也會(huì)增加避險(xiǎn)需求，但高利率和美元走強(qiáng)很可能像2023年9月那樣，對(duì)黃金市場(chǎng)造成拖累。

國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

2023年，陷入泥沼的俄烏沖突與突然發(fā)生的哈馬斯-以色列沖突讓國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)不斷升級(jí)，進(jìn)入2024年，風(fēng)險(xiǎn)更是層出不窮，中東的動(dòng)蕩不安，伊朗核問(wèn)題、以色列-巴勒斯坦沖突、沙特-伊朗對(duì)峙等事件頻發(fā)，亞洲地區(qū)朝鮮半島的關(guān)系惡化，一系列的事件引發(fā)了全球的關(guān)注和擔(dān)憂，再加上2024年，美國(guó)、歐盟、印度等國(guó)家和地區(qū)都將舉行大選，給相應(yīng)地區(qū)的政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)了挑戰(zhàn)，也增加了國(guó)際市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)投資組合對(duì)沖的需求有可能高于往年。

黃金的供需格局

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)1月31日發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2023年全球黃金需求（不含場(chǎng)外交易）為4448噸，同比下降5%；包含場(chǎng)外交易和庫(kù)存流量的黃金總需求為4899噸，創(chuàng)下新紀(jì)錄。2023年全球黃金交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（黃金ETF）持倉(cāng)總計(jì)減少244噸，連續(xù)三年下滑，其中歐洲地區(qū)流出量最大。在中國(guó)市場(chǎng)，2023年黃金ETF實(shí)現(xiàn)凈流入10噸，持倉(cāng)總規(guī)模增加至61.5噸。根據(jù)報(bào)告，2023年全球金條金幣需求同比下降3%，其中歐洲地區(qū)需求同比下滑59%，但中國(guó)、印度、土耳其、美國(guó)市場(chǎng)需求顯著增長(zhǎng)。報(bào)告指出，2023年全球金飾需求增長(zhǎng)至2093噸，較2022年增長(zhǎng)3噸。中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)金飾需求回升，中國(guó)成為全球金飾市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)引擎。從供應(yīng)來(lái)看，2023年全球黃金總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)3%。

進(jìn)入2024年，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)黃金需求在去年創(chuàng)下新高后將進(jìn)一步攀升，但是值得注意的是，目前黃金的需求包括金條投資、珠寶、硬幣、央行購(gòu)買(mǎi)、ETF和場(chǎng)外交易活動(dòng)，由于金價(jià)的大幅飆升，也可能一定程度上影響黃金的消費(fèi)需求。

綜上所述，2024年以來(lái)，黃金價(jià)格走勢(shì)受到多重因素的影響，總體可能呈現(xiàn)出震蕩上漲的態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，黃金價(jià)格的走勢(shì)仍將受到全球經(jīng)濟(jì)、美元、地緣政治、黃金供需等因素的影響，需要密切關(guān)注相關(guān)的變化和動(dòng)向，當(dāng)前黃金價(jià)格高企已經(jīng)積聚了風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者使用芝商所的黃金期貨（產(chǎn)品代碼為GC）來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置，雖然黃金期貨是實(shí)體交割的商品合約，但也是分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

芝商所的黃金期貨是全球交易最廣泛的期貨產(chǎn)品之一，每份黃金期貨合約代表100金衡制盎司的可交割黃金，最小變動(dòng)價(jià)位為10美元。它具備充裕的流動(dòng)性，更高的資本效率，接近 24 小時(shí)電子交易等特點(diǎn)。當(dāng)然， 除了標(biāo)準(zhǔn)黃金期貨合約，芝商所還提供規(guī)模較小的迷你黃金期貨合約（QO）和微型黃金期貨合約（MGC），這無(wú)疑給投資者更靈活更有效的資產(chǎn)配置選擇。