如果你打算學(xué)開(kāi)車(chē)，只知道如何加速是沒(méi)有任何好處的。在正確理解系統(tǒng)之前必須要了解四五件事情。我的確相信有些事比其他任何事都要重要得多。我們所在的行業(yè)中，就是要理解規(guī)模化的優(yōu)勢(shì)、經(jīng)驗(yàn)等級(jí)、公司效率、租賃經(jīng)驗(yàn)以及其他優(yōu)勢(shì)。以亞當(dāng)?斯密所說(shuō)的別針廠為例， 我認(rèn)為那是一個(gè)非常重要的基本概念，不過(guò)那也只是所有概念中的一個(gè)。

——查理?芒格

一家小型洛杉磯法律刊物狀告每日新聞集團(tuán)有不公平競(jìng)爭(zhēng)行為，查理?芒格被傳喚到法庭作證。為證明芒格具有評(píng)估一項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)，辯護(hù)律師首先證實(shí)了芒格是伯克希爾的副主席、威斯科金融的主席，還是藍(lán)籌印花的前任主席。他的證詞為伯克希爾如何成為一家21世紀(jì)公司提供了一幅縮略示意圖。

問(wèn)：芒格先生，在這些業(yè)務(wù)往來(lái)中，你是否有機(jī)會(huì)買(mǎi)入或賣(mài)出其他公司？

答：嗯，我們買(mǎi)入的比賣(mài)出的要多得多。因?yàn)槲覀兒艹晒?，能夠一家接一家地收?gòu)公司。到目前為止我相信我們已經(jīng)收購(gòu)了100多家公司。賣(mài)出的也許有兩家。我們并不喜歡在頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出時(shí)采用酒鬼陷阱式的管理行為。我們喜歡買(mǎi)進(jìn)后持有。

問(wèn)：你是否能向陪審團(tuán)說(shuō)一說(shuō)在一項(xiàng)收購(gòu)行為發(fā)生前需要對(duì)公司進(jìn)行哪些分析？

答：當(dāng)然可以。你從會(huì)計(jì)報(bào)表開(kāi)始，但那只是一個(gè)開(kāi)始。要是你想只在會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)上做出判斷，那你就會(huì)犯下一個(gè)又一個(gè)可怕的錯(cuò)誤。我們要理解會(huì)計(jì)學(xué)，還要理解會(huì)計(jì)報(bào)表中的隱含意思，理解透徹后還要問(wèn)許多聰明的問(wèn)題讓自己能夠判斷出目前的情況到底如何。

問(wèn)：這些問(wèn)題是否幫助你評(píng)估那個(gè)特定行業(yè)或是業(yè)務(wù)中的總體商業(yè)環(huán)境？

答：是的。我們有一些這樣的行為。不過(guò)更重要的是，我們看中單個(gè)公司的質(zhì)量。如果我們非常欣賞管理層，同時(shí)也足夠欣賞公司的運(yùn)作方式，偶爾我們也會(huì)買(mǎi)下一家整體行業(yè)環(huán)境欠佳的公司。

問(wèn)：所以對(duì)管理層的評(píng)估也是你考慮的一個(gè)因素？

答：當(dāng)然。

查理?芒格和沃倫?巴菲特相遇的時(shí)候，兩個(gè)人都很年輕。芒格35歲左右，巴菲特則30歲不到。南希?芒格注意到，他們都是急性子的人。當(dāng)他們開(kāi)始合作后，成功對(duì)兩人來(lái)說(shuō)都來(lái)得更快。巴菲特負(fù)責(zé)東海岸的客戶(hù)，其中有本杰明?格雷厄姆和杰羅姆?紐曼結(jié)束業(yè)務(wù)后他繼承到的一些，同時(shí)也在繼續(xù)招募新的投資人，大多數(shù)都來(lái)自?xún)?nèi)布拉斯加州。芒格開(kāi)始根據(jù)巴菲特的指示負(fù)責(zé)加州的投資人的業(yè)務(wù)。

“芒格比任何人都要早發(fā)現(xiàn)巴菲特的天才之處。要是我完全相信芒格對(duì)巴菲特的評(píng)價(jià)，我現(xiàn)在會(huì)富有很多。”芒格以前的房地產(chǎn)和投資搭檔阿爾?馬歇爾說(shuō)。

有一個(gè)人真的完全相信了芒格，他就是奧蒂斯?布思，他跑去芒格辦公室請(qǐng)他幫忙收購(gòu)一家印刷廠，最后卻成了芒格的合伙人，開(kāi)發(fā)了兩個(gè)獲利豐厚的住宅項(xiàng)目。1963年，芒格建議布思去見(jiàn)一見(jiàn)巴菲特。

“我加入了芒格的合伙公司一兩年后，他跟我說(shuō)了巴菲特這個(gè)人，還展示了他從1957年開(kāi)始的投資記錄，”布思回憶說(shuō)，“1963年或者是1964年，我回到奧馬哈，在那里過(guò)了一晚，和他討論投資問(wèn)題?！?/span>

兩人徹夜長(zhǎng)談。“那天以后我很快就寫(xiě)了張支票。合伙公司一年招募一次。我記得我當(dāng)年寫(xiě)了一半的資金，第二年又加了一半，總共是100萬(wàn)美元。第一張支票上寫(xiě)著50萬(wàn)美元，不過(guò)那一年賺錢(qián)了，所以后面一年投入的資金比50萬(wàn)少一點(diǎn)。我還在芒格的合伙公司投入了100萬(wàn)美元?！辈妓颊f(shuō)。

巴菲特的合伙公司只開(kāi)了5年多。20世紀(jì)50年代末60年代初，巴菲特開(kāi)始收購(gòu)一家位于新英格蘭的陳舊潦倒的制造商，主要生產(chǎn)紡織品、手帕和西裝襯料。和人們普遍認(rèn)為的恰恰相反，伯克希爾從來(lái)沒(méi)有生產(chǎn)過(guò)襯衫。巴菲特最早一批股份是從特威迪布朗這家位于紐約的投資公司中收購(gòu)的，這家公司和本杰明?格雷厄姆關(guān)系密切，因嚴(yán)格遵循價(jià)值投資方法而頗具聲名。特威迪布朗的辦公室靠近中央車(chē)站，芒格說(shuō)，巴菲特“年輕沒(méi)錢(qián)的時(shí)候常在那里閑逛”。

1969年巴菲特解散了他的合伙公司，給出的解釋是股票市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)火，很難找到有投資價(jià)值的便宜股票。對(duì)于如何處理自己的資金，股東們得到了幾個(gè)建議。巴菲特建議投資者也許可以加入他的朋友比爾?魯安管理下的著名的紅杉基金（現(xiàn)在已經(jīng)不接受新資金加入），或者他們也可以像巴菲特處理自己的資產(chǎn)那樣進(jìn)行操作。

巴菲特解散合伙公司的時(shí)候，已經(jīng)收集到了伯克希爾足夠的股份來(lái)接管公司，他打算將基金中的大部分資產(chǎn)和自己的大多數(shù)資金都轉(zhuǎn)到伯克希爾公司名下。這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)無(wú)異于閉上眼睛縱身一跳，而巴菲特到底打算怎么運(yùn)行這家公司也并不明朗。20年來(lái)他一直試圖在這家公司中同時(shí)進(jìn)行制造生產(chǎn)和其他投資兩件事。不過(guò)芒格卻將伯克希爾形容為“一家規(guī)模很小、難逃一死的新英格蘭紡織品企業(yè)”，他的形容非常正確。

巴菲特稱(chēng)收購(gòu)伯克希爾是他犯過(guò)的最糟糕的財(cái)務(wù)失誤。1985年，他將業(yè)務(wù)清盤(pán)，全面集中注意力收購(gòu)并持有其他公司。即使是那些早期的忠實(shí)投資者，看到伯克希爾轉(zhuǎn)型后的出色表現(xiàn)也非常驚訝。

奧蒂斯?布思、阿爾?馬歇爾和李克?古瑞恩只是其中的三個(gè)人，他們大多來(lái)自西海岸，由芒格帶入巴菲特投資者大家庭?，F(xiàn)在布思住在洛杉磯的一幢都鐸王朝風(fēng)格的大宅里，和迪士尼主席邁克爾?艾斯納是鄰居。布思的凈資產(chǎn)估計(jì)有14億美元。古瑞恩一家住在比弗利山莊的一幢西班牙殖民風(fēng)格的豪宅中，俯瞰起伏的山脈、茂密的森林以及整個(gè)洛杉磯城區(qū)。馬歇爾和太太退休后就一直住在棕櫚泉的高爾夫別墅里。

1976—1986年間發(fā)生了一系列事情，芒格和巴菲特都結(jié)束了自己的合伙公司，把藍(lán)籌印花及其子公司并入伯克希爾，事情變得簡(jiǎn)單起來(lái)。作為保險(xiǎn)及其他一些附屬機(jī)構(gòu)的控股公司，伯克希爾無(wú)須像典型的共有基金或者養(yǎng)老基金一樣迫于法規(guī)壓力必須進(jìn)行多元化投資。公司全資擁有好幾家現(xiàn)金充裕的公司，它的股票組合主要集中在一小部分特定的公司身上。芒格和巴菲特已經(jīng)打下了基礎(chǔ)，我們今天所知道的伯克希爾則使其條理化。

即使簡(jiǎn)化了，一時(shí)間還是發(fā)生那么多事情，那么多交易重重疊疊，收購(gòu)的步伐讓人眼花繚亂。芒格和巴菲特合作后的兩年里，伯克希爾的主要持股包括美國(guó)廣播公司、政府員工保險(xiǎn)公司（GEICO）的普通股以及安可保險(xiǎn)公司的優(yōu)先股。他們很快又全面買(mǎi)下了內(nèi)布拉斯加家具賣(mài)場(chǎng)和奧馬哈最好的珠寶商場(chǎng)博施艾姆。還曾經(jīng)持有過(guò)廣告代理機(jī)構(gòu)如埃培智市場(chǎng)咨詢(xún)、奧美以及《波士頓環(huán)球報(bào)》的股份，這三家后來(lái)都出售了。

巴菲特從大學(xué)開(kāi)始就擁有了政府員工保險(xiǎn)公司的股票，不過(guò)后來(lái)賣(mài)掉了。1976年他再次買(mǎi)入的時(shí)候，GEICO經(jīng)營(yíng)狀況不佳，它的一位高級(jí)管理人員自殺了，公司瀕臨破產(chǎn)邊緣。雖然巴菲特不希望買(mǎi)進(jìn)需要拯救的公司，但他看到了GEICO業(yè)務(wù)中最重要的優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為只要管理得當(dāng)，公司就能存活并繁榮起來(lái)。

1963年他對(duì)美國(guó)運(yùn)通也做出過(guò)類(lèi)似的決定，結(jié)果很好。1976—1981年間，伯克希爾向GEICO注資4500萬(wàn)美元，到了1995年的時(shí)候價(jià)值已經(jīng)超過(guò)19億美元。最終伯克希爾買(mǎi)下了整家公司。芒格說(shuō)這其中沒(méi)有牽涉到任何特別的策略，只是等待并觀察各種機(jī)會(huì)。

“我們的規(guī)則是純粹的機(jī)會(huì)主義，”芒格說(shuō)，“我們并沒(méi)有一個(gè)總體規(guī)劃。伯克希爾有一個(gè)總體規(guī)劃的話(huà)，那一定是背著我做出的。我們既沒(méi)有總體規(guī)劃，也沒(méi)有一名規(guī)劃師?！?/span>

1985年芒格和巴菲特以迅雷不及掩耳之勢(shì)出資31500萬(wàn)美元買(mǎi)下了Scott＆Fetzer公司，當(dāng)時(shí)該公司正面臨惡意收購(gòu)。該公司是世界圖書(shū)百科全書(shū)和柯比吸塵器的母公司。

1989年下半年，伯克希爾完成了三筆大交易，標(biāo)志著伯克希爾從此成為全球金融界的一個(gè)有力競(jìng)爭(zhēng)者。他們向吉列、冠軍國(guó)際等總計(jì)投入了13億美元。巴菲特和芒格一起與吉列的主席進(jìn)行了談判。1989年，伯克希爾出資6億美元購(gòu)入了吉列的優(yōu)先股，所有股份后來(lái)都轉(zhuǎn)成了普通股。吉列是一家有著平民化歷史的公司，很對(duì)芒格和巴菲特的胃口。1901年由金?吉列成立，當(dāng)時(shí)名叫“美國(guó)安全剃刀公司”。公司的第一間辦公室位于波士頓海邊的一個(gè)魚(yú)市里。1904年公司更名為“吉列安全剃刀”。吉列在全球剃刀市場(chǎng)的占有率高達(dá)40%。除了剃刀業(yè)務(wù)， 吉列還擁有立可白、比百美、華特曼鋼筆以及歐樂(lè)-B牙刷等品牌。1996年吉列出資78億美元收購(gòu)了金霸王電池，是吉列歷史上最大一筆收購(gòu)。

1985年吉列的收入增長(zhǎng)達(dá)到了令人驚訝的15.9%，不過(guò)20世紀(jì)90年代末公司投入一大筆研發(fā)資金開(kāi)發(fā)了一款新型剃刀，雖然銷(xiāo)售情況不錯(cuò)，卻沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的水平。它的收入最終大幅下降，因此引發(fā)吉列股價(jià)糟糕的表現(xiàn)，同時(shí)也是導(dǎo)致伯克希爾股價(jià)下跌的原因之一。

和一些分析人士所宣稱(chēng)的相反，伯克希爾并不是一個(gè)封閉式基金。“不，它從來(lái)都不是，”芒格說(shuō)，“我們從來(lái)都喜歡運(yùn)營(yíng)公司多過(guò)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券。伯克希爾持有很多有價(jià)證券，同時(shí)還有很多大型的公司運(yùn)作業(yè)務(wù)。我們喜歡這種機(jī)制， 一切都用現(xiàn)金交易。我們就是以這種方式開(kāi)始的，買(mǎi)下那些現(xiàn)金欠缺的公司。為什么要改變呢？”

巴菲特在格雷厄姆門(mén)下讀研究生的時(shí)候?qū)W到了保險(xiǎn)的基本概念，格雷厄姆當(dāng)時(shí)是GEICO的主席。巴菲特在伯克希爾里運(yùn)用了這一特長(zhǎng)。回到芒格和巴菲特收購(gòu)藍(lán)籌印花股份的時(shí)候，伯克希爾首次真正嘗試保險(xiǎn)，以大約860萬(wàn)美元在奧馬哈買(mǎi)下了國(guó)民賠償公司。伯克希爾的許多非常大筆的投資都是通過(guò)國(guó)民賠償公司進(jìn)行的。

在這一行動(dòng)期間，芒格一直在為如何收購(gòu)更優(yōu)質(zhì)的公司而焦慮，他想找到那些具有長(zhǎng)期良好收益潛力、不會(huì)惹來(lái)太多麻煩的公司。

“一個(gè)人能做出幾次成功的投資然后就袖手旁觀，得到的好處是非常多的，”芒格說(shuō)，“你要付給經(jīng)紀(jì)的錢(qián)少得多，也會(huì)少聽(tīng)很多廢話(huà)……這樣行得通的話(huà)，政府的財(cái)稅系統(tǒng)還會(huì)每年給你額外的1個(gè)、2個(gè)或者3個(gè)百分點(diǎn)的返稅?！?/span>

從喜詩(shī)糖果開(kāi)始，芒格就一再勸說(shuō)巴菲特為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)多花些成本是值得的?！罢f(shuō)到是什么推動(dòng)了巴菲特進(jìn)行可口可樂(lè)式的投資，也就是能給幾代人帶來(lái)收益的特許經(jīng)營(yíng)方式，芒格在這一過(guò)程中起到了非常重要的作用，”羅納德?奧爾森評(píng)價(jià)，“這與芒格如何經(jīng)營(yíng)自己的人生是一致的。他不追求快速致富，而是尋求長(zhǎng)期的成功?！?/span>

1988年，伯克希爾開(kāi)始買(mǎi)入可口可樂(lè)的股票，6個(gè)月中就買(mǎi)到了公司7%的股票。以每股均價(jià)5.46美元計(jì)算，總投資額為102000萬(wàn)美元。巴菲特酷愛(ài)含咖啡因的軟飲料，對(duì)可口可樂(lè)非常有信心。實(shí)際上，巴菲特自己為了支持可口可樂(lè)放棄了喝百事可樂(lè)。

“很多次，芒格都提升了巴菲特考慮問(wèn)題的層次，比如去找一家更強(qiáng)有力的特許經(jīng)營(yíng)公司。他們兩個(gè)能在任何層面上進(jìn)行交談，”《布法羅晚報(bào)》的出版人說(shuō)，“如果有人在那樣的層次上思考并生活，你得到的不僅是智力上的交流，還有互補(bǔ)的想法。”

顯而易見(jiàn)，關(guān)于私人投資，芒格并不總是和巴菲特看法一致，有時(shí)他更占優(yōu)勢(shì)。1978—1980年，巴菲特陸續(xù)售出伯克希爾持有的大都會(huì)通信公司股份，后來(lái)非常后悔。然而芒格卻保留了他私人名下的大都會(huì)股份，表現(xiàn)非常出色。

雖然他們擁有輝煌的成功，巴菲特和芒格也嘗試過(guò)無(wú)數(shù)個(gè)沒(méi)有奏效的想法。在買(mǎi)入《華盛頓郵報(bào)》集團(tuán)股份前，巴菲特和芒格致電凱瑟琳?格雷厄姆，邀請(qǐng)她共同參與收購(gòu)《紐約客》雜志。凱瑟琳根本不知道這兩個(gè)人是誰(shuí)，想都沒(méi)想就拒絕了他們的建議。

“一直都有人介紹項(xiàng)目給我。我只是考慮了一下自己是否愿意成為《紐約客》的合伙人。當(dāng)時(shí)我并不愿意。我認(rèn)為如果要做，就需要一名新編輯，而我并不知道該如何選擇，于是介紹他們?nèi)フ腋ダ锎?畢比?！眲P瑟琳說(shuō)。

《紐約客》是一個(gè)失去的機(jī)會(huì)，但也許不是一筆大損失。他們當(dāng)時(shí)經(jīng)常遭遇失敗?！拔覀?cè)谀?0年中無(wú)論是在產(chǎn)品還是人事上都犯下了一些嚴(yán)重的錯(cuò)誤?！卑头铺卦诓讼?977年的年報(bào)中寫(xiě)道。不過(guò)，他補(bǔ)充說(shuō)：“身處的行業(yè)允許人們犯錯(cuò)，同時(shí)還能實(shí)現(xiàn)相當(dāng)令人滿(mǎn)意的總體表現(xiàn)，這點(diǎn)令人相當(dāng)安慰。在某種程度上，這和紡織品行業(yè)恰恰相反，在那個(gè)行業(yè)中即便有非常高超的管理技巧也只能產(chǎn)生很一般的結(jié)果。在經(jīng)營(yíng)中學(xué)到的重要一課，有時(shí)不走運(yùn)的話(huà)要重修一次，那就是你所身處的行業(yè)一定要處于上升通道中?！?/span>

整個(gè)20世紀(jì)80年代一直到20世紀(jì)末，巴菲特和芒格展示了做好交易的本事。當(dāng)他們收購(gòu)一家公司的時(shí)候，管理層通常都不會(huì)發(fā)生變動(dòng)，收購(gòu)不會(huì)太費(fèi)心，只要拿到利潤(rùn)，然后將資金最優(yōu)化分配。

“我們對(duì)收購(gòu)來(lái)的業(yè)務(wù)最主要的貢獻(xiàn)就是什么都不做?！泵⒏裾f(shuō)。他們絕對(duì)不會(huì)干擾那些辦事卓有成效的經(jīng)理人，特別是那些有點(diǎn)性格的人。

“正直、聰明、經(jīng)驗(yàn)和奉獻(xiàn)精神，這些都是一家公司要運(yùn)作良好所必需的，”芒格說(shuō)，“我們非常幸運(yùn)這么多年來(lái)能和一群這樣優(yōu)秀的人才一起工作。我認(rèn)為，讓我們自己來(lái)管理的話(huà)，要做得比現(xiàn)在更好則非常困難。”

約翰?納斯在撰寫(xiě)一篇有關(guān)保險(xiǎn)業(yè)的文章《一家特許不動(dòng)產(chǎn)和大型事故承保公司》時(shí)說(shuō)：“巴菲特和芒格解釋說(shuō)，他們只是給予空間，讓手下的經(jīng)理們不受干擾地專(zhuān)注于業(yè)務(wù)運(yùn)作或其他事情。不過(guò)他們做的不止這些。他們創(chuàng)造了可能是行業(yè)里最好的業(yè)務(wù)運(yùn)作環(huán)境。我所說(shuō)的環(huán)境包括在不需要無(wú)數(shù)的會(huì)議和文件的情況下做出明智的評(píng)估、資本接入、關(guān)注賠償以及能自由發(fā)揮的空間。”這些方法，據(jù)納斯說(shuō)，應(yīng)該引起商界更多的關(guān)注。

芒格和巴菲特都說(shuō)他們通過(guò)將自己的開(kāi)銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)降到最低為伯克希爾公司樹(shù)立了榜樣。伯克希爾的總部很簡(jiǎn)單，工作人員也很少。公司的辦公經(jīng)費(fèi)只占到了大多數(shù)互助基金的1/250。

“我不知道還有誰(shuí)和我們的規(guī)模差不多，經(jīng)費(fèi)成本比我們更低，”芒格說(shuō)，“而且我們喜歡這樣。 一旦一家公司開(kāi)始變得獨(dú)特起來(lái)，就很難再停下來(lái)?！?/span>

“事實(shí)上，巴菲特曾經(jīng)考慮過(guò)是否要買(mǎi)一幢樓，他為此苦惱了三個(gè)月，想弄明白把公司搬過(guò)去會(huì)有什么成本。雖然非常誘人，他最后還是認(rèn)定讓大家在這樣豪華的環(huán)境中工作會(huì)讓人產(chǎn)生不好的想法。所以我們就繼續(xù)在非常樸素的地方運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。”

伯克希爾曾一度因?yàn)樵谝粯妒召?gòu)案中牽涉到“員工股”而受到法院傳喚，不過(guò)芒格說(shuō)：“沒(méi)有股票，因?yàn)槲覀儧](méi)有員工?！?/span>

不過(guò)，就像芒格常說(shuō)的那樣，對(duì)伯克希爾正確的并不一定適用于所有公司?！拔覀?cè)诠局新殭?quán)分散到了只差全面退位的程度……我們的模式并不是對(duì)任何人都合適，不過(guò)符合我們以及加入我們的那些人的口味。我們并不會(huì)對(duì)其他公司提出批 評(píng)，比如說(shuō)通用電氣，他們會(huì)根據(jù)規(guī)劃運(yùn)作，將實(shí)際表現(xiàn)和規(guī)劃進(jìn)行比較，等等，只不過(guò)那不是我們的風(fēng)格而已?！彼a(bǔ)充，“伯克希爾的資產(chǎn)不斷積累，不需要在總部一直有聰明人負(fù)責(zé)。”

伯克希爾是股票市場(chǎng)歷史上表現(xiàn)最好的股票之一。34年來(lái)只有5年的表現(xiàn)不如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，沒(méi)有一年賬面價(jià)值下降過(guò)。如果有一名投資者在1965年投入1萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)了伯克希爾的股票，到1998年12月1日的時(shí)候，其價(jià)值為5100萬(wàn)美元，相比之下，如果買(mǎi)的是標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，只能得到132990美元。1999年佩因韋伯的保險(xiǎn)分析師艾麗斯?施羅德估計(jì)伯克希爾的內(nèi)在價(jià)值高達(dá)92253美元一股。用一種更為保守的方式計(jì)算，包普斯特基金的克拉曼對(duì)伯克希爾的內(nèi)在價(jià)值估值為62000~73000美元之間一股。當(dāng)時(shí)，每股價(jià)格已經(jīng)從歷史最高點(diǎn)的90000美元跌到了65600美元左右，在回升之前還跌到過(guò)更低的價(jià)格。

對(duì)于有著如此記錄的公司，股東們的忠誠(chéng)度也就不難理解 了。有些家族有兩三代甚至四代人都和巴菲特一起投資。不僅僅是埃德溫?戴維斯和他的妻子從伯克希爾受益，他們的孩子以及各自的家庭也是。薇拉和李?西曼從1957年開(kāi)始就入股伯克希爾?！叭思艺f(shuō)這只股票股價(jià)太高了——我說(shuō)是啊，它還要升得更高呢。賺錢(qián)的方法就是買(mǎi)到一只非常好的股票然后一路持有?！蔽髀鼒?jiān)持說(shuō)。

正如伯克希爾旗下的控股公司越來(lái)越多一樣，每年來(lái)參加股東大會(huì)的人也越來(lái)越多?！拔疫€記得以前伯克希爾的年會(huì)沒(méi)幾個(gè)人來(lái)，”斯坦?利普西說(shuō)，“巴菲特說(shuō)：‘我們現(xiàn)在開(kāi)個(gè)董事會(huì)（實(shí)際上就是吃頓午飯），大家都來(lái)吧?！碑?dāng)時(shí)就是這么簡(jiǎn)單。

奧蒂斯?布思1970年參加了股東大會(huì)，當(dāng)時(shí)他恰好從東海岸回來(lái)，巴菲特建議他在奧馬哈停一停?！爸挥?個(gè)或者8個(gè)人出席，古瑞恩、芒格以及其他幾個(gè)人。我們后來(lái)還共進(jìn)晚餐?！辈妓蓟貞?。

1990年左右，伯克希爾、巴菲特開(kāi)始變得有名起來(lái)，芒格多少也是?！拔业谝淮温?tīng)到芒格說(shuō)他開(kāi)始擔(dān)心受人奉承——對(duì)電影明星、搖滾歌星的那種奉承。那是10多年前，當(dāng)時(shí)我們?cè)诓┪镳^見(jiàn)面?！崩瘴髡f(shuō)。就在同一次會(huì)面中，利普西對(duì)芒格的性格有了更深入的了解?！拔易饬艘惠v正常大小的車(chē)，然后注意到芒格租的車(chē)比我小一號(hào)?！?/span>

參加伯克希爾年度股東大會(huì)的人數(shù)從1985年的250人增長(zhǎng)到 了1999年的11000人。奧馬哈大部分人都會(huì)為伯克希爾周末做好準(zhǔn)備。巴菲特最?lèi)?ài)的牛排館會(huì)多訂3000磅牛柳來(lái)招待1500名預(yù)計(jì)在那用餐的客人。

來(lái)參加伯克希爾股東大會(huì)的觀眾中有一些人相當(dāng)出名，但 是你幾乎注意不到他們也來(lái)了。其中包括：聯(lián)邦通訊委員會(huì)前主席牛頓?米諾，微軟創(chuàng)始人比爾?蓋茨，有時(shí)他的父親老比爾也會(huì)來(lái)，迪士尼的邁克爾?艾斯納、阿比蓋爾?范?布倫以及芝加哥的億萬(wàn)富翁萊斯特?克朗。

出席人數(shù)不斷增加。巴菲特喜歡看到股東們，也喜歡按照自己的方式上演一場(chǎng)好戲。伯克希爾的商業(yè)會(huì)議只有5~10分鐘，但是問(wèn)答環(huán)節(jié)卻可以持續(xù)6個(gè)小時(shí)，其間股東們會(huì)提出多達(dá)80個(gè)問(wèn)題。會(huì)上芒格分配到的任務(wù)是扮演喜怒不形于色的搭檔諧星來(lái)配合巴菲特的俏皮話(huà)。盡管如此，很明顯芒格對(duì)伯克希爾的影響還是很大的。1997年伯克希爾的洛杉磯律師羅納德 ?奧爾森被任命進(jìn)入董事局。

巴菲特和芒格主持會(huì)議，宣傳公司的智慧，芒格喜歡提醒人們直面世界真正的樣子。曾經(jīng)有一名股東抱怨說(shuō)再也沒(méi)有像可口可樂(lè)這樣好的特許經(jīng)營(yíng)公司了，意思是說(shuō)伯克希爾的方式未來(lái)會(huì)受到制約。芒格回答說(shuō)：“只要做好兩三次，就足夠讓你一家人都畢生富有了。要做到這樣的事怎么可能會(huì)很容易呢？”

和巴菲特一樣，芒格是伯克希爾旗下品牌的忠實(shí)擁護(hù)者。他喝可口可樂(lè)，雖然不像巴菲特那么多。巴菲特滴酒不沾，和他不一樣，芒格并不介意偶爾把可樂(lè)換成啤酒或是一杯烈酒。1994年的股東大會(huì)上，芒格為世界圖書(shū)百科全書(shū)做了一段廣告：

我送給別人的伯克希爾產(chǎn)品中，這項(xiàng)產(chǎn)品比其他任何都多……它是人類(lèi)智慧的完美呈現(xiàn)。編出這樣一套飽含智慧又容易使用的書(shū)真是一件非常美妙的事。

雖然芒格可以和股東們一樣對(duì)伯克希爾的成功洋洋得意，他忍不住要告訴每一個(gè)人他們?yōu)槭裁匆鱿瘯?huì)議。

“我們每年都能來(lái)到這里真是太好了，”伯克希爾股東大會(huì)的那個(gè)周末，芒格在自己舉行的晚餐會(huì)上對(duì)一群朋友說(shuō)，“不過(guò)我們到底為什么這么做呢？是的，開(kāi)大會(huì)很好玩，不過(guò)也是一種微妙的方式表示我很有錢(qián)，同時(shí)也微妙地表達(dá)了我很聰明。”

芒格接著說(shuō)伯克希爾正在面臨的問(wèn)題，許多原始股東年紀(jì)越來(lái)越大，開(kāi)始將股份分給各個(gè)繼承人，這讓股東人數(shù)增長(zhǎng)到了難以控制的地步。芒格建議大家把自己的未婚子女和孫子孫女都帶到股東大會(huì)上來(lái)，舉辦一場(chǎng)混合舞會(huì)，這樣伯克希爾的繼承者們就可以見(jiàn)面然后結(jié)婚，以此來(lái)保證股份還是留在少數(shù)幾個(gè)家庭中。這是芒格的又一個(gè)半狂想式的笑話(huà)。

隨著伯克希爾的規(guī)模和影響不斷增長(zhǎng)，芒格也變得越來(lái)越富有，他的家庭卻幸福地對(duì)生活中發(fā)生了什么一無(wú)所知。對(duì)埃米莉?芒格而言，她爸爸是藍(lán)籌印花的主席，藍(lán)籌印花就是你從店里面拿到，然后貼在一本書(shū)里面的一張小紙片。

“我不記得什么時(shí)候伯克希爾開(kāi)始發(fā)展到一個(gè)階段讓他成了另一種人，”埃米莉說(shuō)，“我認(rèn)為爸爸媽媽是非常注重隱私的人。他們不喜歡被公眾注意。我爸爸是個(gè)一旦養(yǎng)成習(xí)慣就再也不會(huì)改的人，因此所有事情都一模一樣。我們從來(lái)不覺(jué)得自己在一個(gè)大富之家長(zhǎng)大。”

雖然芒格成了奧馬哈的一個(gè)名人，但在眾星云集的洛杉磯以及西海岸的其他地方他仍然不受人關(guān)注。

“很長(zhǎng)一段時(shí)間，”埃米莉說(shuō)，“人們看待我們的方式并沒(méi)有什么改變。直到1989年我上了法學(xué)院，發(fā)現(xiàn)商學(xué)院的一些人認(rèn)得出我的名字?！?/span>

芒格的孩子們對(duì)父親的職業(yè)生涯缺乏興趣，按照埃米莉的說(shuō)法，“很可能和我們的成人時(shí)期是20世紀(jì)六七十年代有關(guān)。我讀的是一家相當(dāng)自由的大學(xué)——幾乎沒(méi)有什么商業(yè)氣氛，到處都是社會(huì)主義者，認(rèn)為企業(yè)是美國(guó)之罪。我們的學(xué)校更注重 于公共服務(wù)或是公共政策。和溫迪與莫莉上學(xué)的時(shí)候完全是兩碼事?！?/span>

要是埃米莉?芒格的同學(xué)們想到去研究一下伯克希爾和它的商業(yè)模式，他們無(wú)疑會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)這家公司的運(yùn)作方式和其他巨型企業(yè)完全不一樣。芒格和巴菲特依然堅(jiān)定地保持自己的低開(kāi)銷(xiāo)。每個(gè)人領(lǐng)取10萬(wàn)美元的薪水，加上從由伯克希爾控股的公司中收取的董事金。1998年芒格的董事金收入為81300美元。他們的巨額財(cái)富來(lái)自所持有的伯克希爾股份，雖然這個(gè)說(shuō)法對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)更為貼切。巴菲特的持股比例高得多，但芒格也走了一條略有不同的財(cái)務(wù)之路。

“芒格的家族凈資產(chǎn)中的90%以上都是伯克希爾的股份，”巴菲特說(shuō)，“我妻子和我則有99%。”

巴菲特說(shuō)他幾乎從來(lái)不賣(mài)出股份，芒格有時(shí)卻會(huì)這么做。實(shí)際上1993—1997年間他售出了價(jià)值2500萬(wàn)美元的伯克希爾股份。此外，芒格還送出了幾百股股份。其中有一股送給了《影響力》一書(shū)的作者羅伯特?西奧迪尼，僅僅因?yàn)樗矚g這個(gè)人和他的書(shū)。

“過(guò)去幾年我送出了相當(dāng)一部分的伯克希爾股份，”芒格說(shuō)，“我送了很多……因?yàn)槲艺J(rèn)為那樣做是對(duì)的。而且我還出售股份，因?yàn)槲疫€有自己的生意?！?/span>

芒格說(shuō)，從他的個(gè)人職業(yè)生涯以及伯克希爾的發(fā)展歷程中有許多教訓(xùn)可以借鑒，而且都是學(xué)得會(huì)的，只要人們別把簡(jiǎn)單和容易混淆起來(lái)，不過(guò)他并不認(rèn)為每個(gè)人都學(xué)得會(huì)。

“人們低估了一些簡(jiǎn)單看法的重要性。我認(rèn)為從一定程度上來(lái)說(shuō)伯克希爾是一個(gè)教學(xué)式的企業(yè)，教會(huì)人們正確思考的方式，最主要的一課就是一些好主意真的行得通。我認(rèn)為我們的這些篩選方式卓有成效——因?yàn)樗鼈內(nèi)绱撕?jiǎn)單。”芒格說(shuō)。

即便如此，在談到伯克希爾的時(shí)候，芒格說(shuō)：“我早就知道它會(huì)做得很好，不過(guò)沒(méi)想到那么好?！?/span>

芒格的孩子們說(shuō)他們一直都從爸爸的榜樣中受益?！斑@是豐富的一堂課，”莫莉?芒格說(shuō)，“如果你一直努力前進(jìn)，不要讓發(fā)生的任何事阻止你，你的生活將會(huì)美好很多。”