隨著7、8月份紡織生產(chǎn)傳統(tǒng)淡季來(lái)臨，加上市場(chǎng)面臨拋儲(chǔ)壓力，近來(lái)部分地區(qū)棉花及棉紗價(jià)格出現(xiàn)疲軟跡象。同時(shí)，新棉生長(zhǎng)也逐漸進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，對(duì)眼下棉市行情的影響也日益顯現(xiàn)。進(jìn)入年度后期，棉花企業(yè)惜售心理松動(dòng)，排除天氣方面出現(xiàn)異常情況，棉價(jià)有望呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱格局，而15500至16000元將成為鄭棉期價(jià)的低位區(qū)間。

需求旺盛支撐棉價(jià)維持高位

盡管USDA將新年度的美棉產(chǎn)量預(yù)測(cè)調(diào)增到398萬(wàn)噸，但同時(shí)美棉出口量也調(diào)增了17.4萬(wàn)噸。今年年底之前，美棉需求將格外活躍。雖然從短期看美國(guó)棉花產(chǎn)量對(duì)國(guó)際棉價(jià)的影響較大，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看全球供需狀況對(duì)期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更為重要。本年度全球期末庫(kù)存同比減少283萬(wàn)噸，減幅達(dá)20％，這一點(diǎn)非同尋常。雖然USDA預(yù)計(jì)中國(guó)的產(chǎn)量將增加到718.5萬(wàn)噸，但前一段時(shí)間中國(guó)新疆連續(xù)遭遇惡劣天氣，不少地區(qū)進(jìn)行了補(bǔ)種，棉花產(chǎn)量可能會(huì)受到影響。值得注意的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，政府經(jīng)濟(jì)刺激政策收到了很好的效果，有效地刺激了棉花需求，棉花進(jìn)口預(yù)期不斷被調(diào)高，紡織品和服裝出口也大幅增長(zhǎng)，這說(shuō)明市場(chǎng)嚴(yán)重低估了中國(guó)的棉花消費(fèi)量。因此，新年度的中國(guó)棉花進(jìn)口量有望繼續(xù)調(diào)增40萬(wàn)噸以上。雖然新年度全球產(chǎn)量同比增加305萬(wàn)噸，而消費(fèi)量只增加了65萬(wàn)噸，但由于期初庫(kù)存很低，因此下年度全球期末庫(kù)存會(huì)繼續(xù)下降到1066萬(wàn)噸。庫(kù)存連續(xù)兩年下降說(shuō)明全球供需緊張的狀況還在繼續(xù)，因此新年度的國(guó)際棉價(jià)仍將處于較高水平。根據(jù)USDA預(yù)測(cè)，2010/2011年度全球期末庫(kù)存繼續(xù)下降，庫(kù)存消費(fèi)比下降到41.7％，為1994/1995年度以來(lái)最低水平，這將為國(guó)際棉價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。

供應(yīng)趨增壓制現(xiàn)貨棉價(jià)

從目前的情況看，美棉產(chǎn)量預(yù)期越來(lái)越高。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份月報(bào)，美棉實(shí)播面積和單產(chǎn)較前幾個(gè)月明顯提高，產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到398萬(wàn)噸。即便如此，由于得州的棉花長(zhǎng)勢(shì)極好，實(shí)際產(chǎn)量很可能進(jìn)一步增加。中國(guó)的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增。根據(jù)USDA的預(yù)測(cè)，2010/2011年度中國(guó)棉花產(chǎn)量增加到707萬(wàn)噸。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新預(yù)測(cè)，今年的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.3％，與美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)相一致。盡管部分地區(qū)的春播延遲，但近期的長(zhǎng)勢(shì)總體正常，市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)和總產(chǎn)預(yù)期持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。印度方面，雖然季風(fēng)雨匱乏，但可能無(wú)法阻止棉花產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。印度氣象部門(mén)稱，今年以來(lái)的降雨量較正常水平減少13％，但對(duì)棉花產(chǎn)量沒(méi)有明顯的影響。分析人士稱，只要降雨均勻，即使后期的降雨量持續(xù)偏少，也不會(huì)影響到棉花的正常生長(zhǎng)。截至目前，印度中部和東北部地區(qū)相對(duì)較干旱，而南部地區(qū)降雨充沛，只要未來(lái)幾周里有大范圍降雨，印度棉花產(chǎn)量有望增加到544萬(wàn)噸，從而拉低新年度的國(guó)際棉價(jià)。不過(guò)，如果中國(guó)和印度的產(chǎn)量持續(xù)看減，無(wú)論美國(guó)得州西部的產(chǎn)量多高，新年度的全球棉花庫(kù)存都將減少，并導(dǎo)致2010/2011年度的棉花均價(jià)上漲。按滑準(zhǔn)稅進(jìn)口棉看，現(xiàn)在15500元/噸的標(biāo)準(zhǔn)級(jí)美棉價(jià)格將成為中國(guó)新年度棉花現(xiàn)貨價(jià)格的底線。

推出國(guó)儲(chǔ)棉有望營(yíng)造短期低點(diǎn)

日前，相關(guān)管理部門(mén)召集部分大型紡企代表座談近期國(guó)內(nèi)棉花供求形勢(shì)，與會(huì)代表多呼吁國(guó)儲(chǔ)棉推出盡快落實(shí)。據(jù)相關(guān)人士透露，國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍有可能在本月底公告細(xì)節(jié)，8月份正式推出，但至目前還未最后確定；拋售數(shù)量前期就已經(jīng)確定，與市場(chǎng)傳言數(shù)量相符。雖然當(dāng)前不少中小型棉企紛紛加大售棉力度，但仍有少數(shù)大型棉商依舊看好8月行情，其中部分國(guó)際棉商依舊保持觀望態(tài)度，并未表現(xiàn)出“急售”的心態(tài)。高等級(jí)皮棉報(bào)價(jià)依舊保持穩(wěn)定，其中高等級(jí)新疆地方棉以及兵團(tuán)棉局部報(bào)價(jià)仍顯堅(jiān)挺，甚至還出現(xiàn)中字頭棉企上調(diào)高等級(jí)疆棉報(bào)價(jià)的現(xiàn)象。一些大型棉商對(duì)新棉批量上市前的市場(chǎng)供應(yīng)形勢(shì)依舊看好，并不畏懼國(guó)儲(chǔ)棉拋售所帶來(lái)的影響，一些棉商預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)棉推出資源難以超過(guò)60萬(wàn)噸，且沿用以往競(jìng)價(jià)拋售體制的可能性很大，數(shù)量不足以對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成明顯打壓。所以，一旦這一利空兌現(xiàn)，期貨市場(chǎng)極有可能依托16000以下的強(qiáng)勁買(mǎi)盤(pán)支撐逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

技術(shù)面或反映未知的基本面信息

近期市場(chǎng)行情主要是被USDA的利空?qǐng)?bào)告，以及經(jīng)濟(jì)層面的不佳數(shù)據(jù)來(lái)主導(dǎo)，ICE期棉或?qū)⒗^續(xù)面臨較強(qiáng)的壓力。然而，ICE期棉快速下跌后，最近數(shù)日持續(xù)窄幅盤(pán)整，并未再度延續(xù)下行，貿(mào)易買(mǎi)盤(pán)的強(qiáng)力支撐也確實(shí)發(fā)揮了作用。短線來(lái)看，這兩個(gè)因素的拉鋸戰(zhàn)還將持續(xù)下去。后市的主要影響因素是各國(guó)經(jīng)濟(jì)面的消息和天氣情況，以及資金多空雙方的博弈。展望2010/2011年度，ICE期貨可能再現(xiàn)本年度近遠(yuǎn)月合約價(jià)格倒掛的情形，即2011年7月合約價(jià)格高于2011年12月合約，而且這個(gè)價(jià)差可能會(huì)達(dá)到12—13美分，其原因是下年度的全球庫(kù)存依然緊張。未來(lái)2—3個(gè)月，ICE期貨走勢(shì)會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，但隨著北半球棉花產(chǎn)量逐漸明朗，市場(chǎng)的波動(dòng)可能加大。短期內(nèi)，ICE期貨可能在73—75美分附近盤(pán)整，但棉花的上漲趨勢(shì)并沒(méi)有改變。從技術(shù)圖形看，12月合約已經(jīng)返回到73—75美分的穩(wěn)固區(qū)域。20日價(jià)格均線表明棉價(jià)還會(huì)進(jìn)一步上漲。如果跌破這個(gè)區(qū)間，棉價(jià)將進(jìn)一步跌至68美分。雖然2010年12月合約很難逾越80美分，但2011年12月合約有可能突破84美分。對(duì)應(yīng)鄭棉而言，CF1101合約在15800左右的支撐異常強(qiáng)勁，18800到15800元將成為未來(lái)半年棉價(jià)波動(dòng)的核心區(qū)間。