【原油】

方向：回調(diào)修復(fù)。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價(jià)82.52美元/桶，漲1.34%；WTI結(jié)算價(jià)78.26美元/桶，漲1.41%；SC結(jié)算價(jià)600.2元/桶，漲0.45%。

宏觀面上，穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)后再次下調(diào)美國部分銀行的展望至負(fù)面，但是本次行動(dòng)僅僅將評(píng)級(jí)下調(diào)至與惠譽(yù)和標(biāo)普一致而無進(jìn)一步下調(diào)，此前市場(chǎng)已有充分預(yù)期，影響整體不大。中國10月社融數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)再次修復(fù)，但是分項(xiàng)來看公司融資意愿不強(qiáng)，主要是以政府萬億新增債券為主。

基本面上，美國能源部購買120萬桶原油，但整體回購節(jié)奏和規(guī)模有限。汽柴油裂解低位回調(diào)，上周API庫存累庫1200萬桶，關(guān)注今晚API庫存情況。

總體上，原油宏觀情緒和基本面狀況邊際轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致原油價(jià)格低迷，但低庫存的現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致不宜過分看空，短期以修復(fù)為主。關(guān)注今晚美國CPI數(shù)據(jù)。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺(tái)，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。巴拿馬運(yùn)河擁堵，對(duì)外盤FEI有較強(qiáng)支撐，內(nèi)外盤價(jià)差走弱，PDH利潤(rùn)虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量55.3萬噸左右，環(huán)比減少2.39%。港口庫存289.55萬噸，環(huán)比增加1.37%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.87%,環(huán)比持平。

3、注冊(cè)倉單量增加，民用氣成交均價(jià)5130元/噸（+60），進(jìn)口氣價(jià)格5230元/噸（+50），山東民用氣5260（+50）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏弱。

行情回顧：盤面下跌，周產(chǎn)量下降，總庫存去庫，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)承壓下跌。

邏輯：

1.成本走弱，煉廠綜合利潤(rùn)回升，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率40%，華北、華東以及華南地區(qū)部分煉廠停產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量下降。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.新增地方專項(xiàng)債接近尾聲，截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫93.5萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫89萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸，山東地?zé)?670元/噸，低端報(bào)價(jià)走跌，北方部分項(xiàng)目停工，整體需求偏弱。廠家周度出貨量共45.98萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：新加坡13日休市，成本端，石腦油在630美金附近，PX加工費(fèi)在368美金，維持較高水平。供應(yīng)方面，浙石化前期因故障降負(fù)，目前已恢復(fù)正常，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置周初停車計(jì)劃?rùn)z修10天左右；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計(jì)劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已長(zhǎng)停。需求端，國內(nèi)PTA開工率在75.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料生產(chǎn)，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置重啟時(shí)間推遲，儀征化纖64萬噸裝置目前降負(fù)停車中，預(yù)計(jì)檢修10天附近，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.調(diào)油步入淡季；3.亞洲及中國PX負(fù)荷上升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，PXN位于368美金附近，維持較高水平，PTA加工費(fèi)403元/噸附近，有所下滑；供應(yīng)端，本周PTA開工率在75.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料生產(chǎn)，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置重啟時(shí)間推遲，儀征化纖64萬噸裝置目前降負(fù)停車中，預(yù)計(jì)檢修10天附近，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定；需求端，本周聚酯開工率維持在89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯切片新裝置將于近兩日投料，配套產(chǎn)品為膜級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約125.6萬噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷在62.11%（-0.43%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在65.01%（+0.53%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，中化泉州50萬噸裝置近日起停車檢修；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置試開車順利，預(yù)計(jì)11月中下旬出料，中昆已于近日投料試車，預(yù)計(jì)11月底左右出聚酯級(jí)產(chǎn)品；需求端，預(yù)計(jì)本周聚酯開工率維持在89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯切片新裝置將于近兩日投料，配套產(chǎn)品為膜級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至38%；化纖紗價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，庫存累積。滌綸短纖期貨震蕩收跌，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低；

2.短纖工廠累庫，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：觀望。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，紡企剛需采購；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交低迷。鄭棉主力弱勢(shì)下探，CF1-5價(jià)差收于190。

邏輯：

1.成本支撐，但基差下調(diào)；

2.進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放減量；

3.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：甲醇走勢(shì)在高位易產(chǎn)生分歧并與黑色板塊走勢(shì)割裂，可見情緒無法長(zhǎng)時(shí)間支撐MA2401維持偏高估值。期價(jià)回落下，港口基差偏弱運(yùn)行，約01平水附近，MA1-5月差處于負(fù)值區(qū)域。目前來看，MA2401合約上面臨常州富德停車兌現(xiàn)的需求損失、11月倉單注銷壓力、依舊有百萬噸以上的港口庫存壓力，僅西南限氣等傳統(tǒng)利多支撐，上方空間多靠情緒和技術(shù)面。在近月利空隱患下，MA2401并不是多頭的優(yōu)選,單邊偏強(qiáng)震蕩和弱月差走勢(shì)將并存，預(yù)計(jì)提前換月。觀點(diǎn)上，近月持倉已在逐步遞減，觀望為主；遠(yuǎn)月波動(dòng)將向近月靠攏并抗跌，反套格局不變，短多宜等待遠(yuǎn)月低位；預(yù)計(jì)換月壓平水。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 倉單注銷壓力、油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-30（+60)，基差走強(qiáng)，成交較周五有好轉(zhuǎn)。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01+0（+60），期貨維持偏弱震蕩，現(xiàn)貨基差被動(dòng)走強(qiáng)，現(xiàn)貨成交日度環(huán)比好轉(zhuǎn)。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會(huì)庫存壓力較大，上周繼續(xù)累庫；

2.外盤本周多數(shù)下跌（CFR東南亞929（-10），CFR南亞964（-10））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對(duì)苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，疊加裝置降負(fù)消息，短期維持震蕩，中長(zhǎng)期仍以偏空思路為主。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：觀望。

行情跟蹤：今日青海地區(qū)整改放寬以及遠(yuǎn)興三線投料消息對(duì)情緒端存在利空影響，現(xiàn)貨端變化不大，現(xiàn)貨最低報(bào)價(jià)在2400元/噸，部分堿廠封單，后期若帶動(dòng)中下游備貨情緒，現(xiàn)貨仍可能進(jìn)一步漲價(jià)?？傮w來看，純堿供需端仍會(huì)維持過剩，且供需寬松程度在12月仍會(huì)進(jìn)一步放大，但由于當(dāng)前部分地區(qū)環(huán)保降負(fù)以及投產(chǎn)提負(fù)緩慢，堿廠累庫速度存在延后，且當(dāng)前中下游庫存水平不高，若中下游投機(jī)備貨情緒上來，將使得堿廠年底前累庫程度大不如預(yù)期，估值也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)為主，沙河現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)高價(jià)回落，低價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，最低價(jià)在1866元/噸，主產(chǎn)地沙河近期產(chǎn)銷相對(duì)較好，北方小趕工一定程度支撐剛需，但廠家的持貨意愿較差，傾向于能盡快清庫存以應(yīng)對(duì)后面的需求淡季以及北方工地停工增多。到年底，玻璃廠庫存或維持當(dāng)前水平波動(dòng)，12月份中游的投機(jī)冬儲(chǔ)可能會(huì)接力當(dāng)前下游減弱的剛需，但玻璃當(dāng)前最大的問題依舊是在當(dāng)前利潤(rùn)尚可的情況下供給端難下行，供需弱平衡導(dǎo)致現(xiàn)貨向上驅(qū)動(dòng)不明顯，主產(chǎn)地低庫存狀態(tài)下價(jià)格難大幅下移也難有上漲空間。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：反彈偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。