數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

三季度以來螺紋鋼市場價(jià)格波動平穩(wěn)，期貨主力合約價(jià)格的波動區(qū)間基本局限在3600-3900元/噸。截止10月25日，螺紋鋼主力RB2401合約價(jià)格收在3673元/噸。區(qū)間震蕩格局并未改變，下檔買盤支撐正在逐漸增強(qiáng)。

前三季度鋼材市場產(chǎn)量呈現(xiàn)先快后緩的格局。由于需求側(cè)房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期，過快的供給增長顯然給鋼材價(jià)格帶來了調(diào)整壓力，這也是二季度鋼材價(jià)格出現(xiàn)回落行情的主要背景。三季度粗鋼產(chǎn)量增速出現(xiàn)放緩，于此同時(shí)上游鐵礦石、焦炭價(jià)格出現(xiàn)快速上漲行情，這給鋼材價(jià)格提供了反彈支撐，不過鋼價(jià)跟漲力度相對較弱。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）375035億元，同比增長3.1%。其中，制造業(yè)投資增長6.2%，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資87269億元，同比下降9.1%。1-9月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積815688萬平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面積574250萬平方米，下降7.4%。房屋新開工面積72123萬平方米，下降23.4%。其中，住宅新開工面積52512萬平方米，下降23.9%。房屋竣工面積48705萬平方米，增長19.8%。其中，住宅竣工面積35319萬平方米，增長20.1%。從宏觀數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)廣義基建投資增速正溫和上升，地產(chǎn)端增速處于止跌格局，但年內(nèi)的需求增長潛力仍較為有限。因此，需求端對鋼材價(jià)格的支持力度在四季度仍不會很強(qiáng)。

再從供給端來看，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，全國累計(jì)生產(chǎn)粗鋼7.95億噸，同比增長1.7%，較上半年增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過，需要注意的是三季度粗鋼產(chǎn)量一路呈環(huán)比回落態(tài)勢，7月、8月、9月粗鋼產(chǎn)量依次為9080萬、8641萬和8211萬噸。由于去年三季度粗鋼產(chǎn)量基數(shù)偏低，使得粗鋼產(chǎn)量增速依然實(shí)現(xiàn)增長。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月份，中國出口鋼材6681.80萬噸，同比增31.8%，出口增速與上半年接近持平。鋼材出口增長正成為穩(wěn)定需求的一個(gè)重要因素。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，前三季度鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)會員企業(yè)利潤總額同比下降 34.1%，平均利潤率僅為 1.33%。上半年國內(nèi)長流程鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的利潤基本維持在0-300元/噸區(qū)間波動，但三季度鋼廠利潤已再一次跌進(jìn)虧損結(jié)構(gòu)，長流程鋼廠利潤虧損幅度普遍在100元/噸左右。因此，四季度鋼廠是否采取壓減產(chǎn)量的方式來改善利潤水平當(dāng)值得關(guān)注。

綜上分析，筆者認(rèn)為隨著財(cái)政赤字?jǐn)U張得以落實(shí)，后市國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力有望激發(fā)，其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是鋼價(jià)的穩(wěn)定器，房地產(chǎn)投資恢復(fù)程度決定鋼價(jià)回升高度。預(yù)計(jì)后市螺紋鋼價(jià)格仍將維持在3500-4000元/噸的區(qū)間震蕩運(yùn)行。