前言：今年因“棉改糧政策”導(dǎo)致新季棉花種植面積有所下降，加上播種期遇到惡劣天氣，許多棉苗也進(jìn)行了重播，棉花生長(zhǎng)進(jìn)度整體推遲10-15天，棉苗情況也欠佳；7月高溫持續(xù)，單產(chǎn)是否受到影響？軋花廠產(chǎn)能過?，F(xiàn)象普遍，籽棉搶收是否再度重演？

帶著這些問題，我們深入一線產(chǎn)業(yè)調(diào)研真實(shí)情況，本次共走訪了10家北疆的棉花企業(yè)，涉及棉田、貿(mào)易企業(yè)、軋花企業(yè)、紡織企業(yè)等；本次調(diào)研從烏魯木齊出發(fā)，途徑五家渠、呼圖壁、石河子、沙灣、奎屯、烏蘇及博爾塔拉蒙古自治州，全方位的深入企業(yè)內(nèi)部，和企業(yè)暢談目前棉花長(zhǎng)勢(shì)和期市現(xiàn)狀，并基于此對(duì)后市行情做出一些分析。

調(diào)研觀點(diǎn)與結(jié)論

一、種植面積：政策執(zhí)行力度不夠強(qiáng)，北疆地區(qū)種植面積縮減不及預(yù)期。原本二季度預(yù)估北疆減產(chǎn)面積在10-15%，但整個(gè)走訪結(jié)束后發(fā)現(xiàn)整體未達(dá)到之前預(yù)估，大約在8%左右。

二、單產(chǎn)：夏季天氣影響暫時(shí)有限，溫度不至于特別高，尚未威脅到作物單產(chǎn)，且實(shí)地考察中棉田長(zhǎng)勢(shì)較好，單產(chǎn)與去年預(yù)計(jì)相差不大，但仍需觀察秋季是否有霜凍和過多降水。

三、搶收：此次調(diào)研的主要分歧就集中在對(duì)搶收的預(yù)期上，有些企業(yè)認(rèn)為考慮到當(dāng)前軋花廠過剩的產(chǎn)能，搶收大概率會(huì)實(shí)現(xiàn)，畢竟軋花廠要保證其利潤，想要更好地利用現(xiàn)有的產(chǎn)能；而另一方面對(duì)搶收較悲觀的觀點(diǎn)主要來自于對(duì)下游消費(fèi)的不看好，認(rèn)為下游需求有限的條件下，軋花廠搶收積極性不高。

結(jié)合軋花廠利潤來看，當(dāng)前軋花廠加工利潤由于棉花價(jià)格走高，維持在5000元/噸以上，利潤良好，產(chǎn)能過剩，對(duì)棉花的需求肯定會(huì)存在；但是考慮到下游紡紗廠利潤較差，訂單好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)有限，軋花廠或會(huì)更加理性，搶收的強(qiáng)度預(yù)計(jì)不及之前的市場(chǎng)預(yù)期，至少非理性搶收出現(xiàn)的概率不大。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

綜上，依據(jù)我們此次的調(diào)研結(jié)果，可以得到以下結(jié)論：棉花的產(chǎn)量方面，種植面積的縮減基本可以落實(shí)，但縮減程度會(huì)稍微樂觀一些，預(yù)計(jì)比此前少約3%-5%左右；而播種期后續(xù)天氣影響暫時(shí)不大，因此單產(chǎn)損耗的預(yù)期并未兌現(xiàn)，出苗率低和重播狀況雖有，但已經(jīng)在5月的行情中兌現(xiàn)了，因此后續(xù)產(chǎn)量這一方面對(duì)行情提振有限；但即使是減產(chǎn)不及預(yù)期，棉花依舊比起去年稍有減產(chǎn)，因此并不代表著棉花就會(huì)下行，整體還是處于高位。另一個(gè)主要是因素就是下游需求，雖然搶收力度可能并不會(huì)像之前21年那么大，但還是會(huì)存在的，再加上金九銀十消費(fèi)旺季，即使消費(fèi)不及預(yù)期，但總會(huì)好于當(dāng)前淡季水平。

強(qiáng)支撐+預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)的消費(fèi)預(yù)期帶動(dòng)棉花近期偏強(qiáng)運(yùn)行；但并不意味著棉花會(huì)一直上漲，結(jié)合下游對(duì)采購價(jià)格的接受程度，紡織企業(yè)表示如果棉花價(jià)格超過18000元以上，考慮到企業(yè)采購成本較高會(huì)導(dǎo)致利潤受損，而下游需求量沒有明顯利好，其采購意愿就會(huì)大打折扣，因此我們預(yù)計(jì)棉花2401合約上方18000-18500之間或有壓力；如想要突破需要更強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)，比如終端訂單大幅好轉(zhuǎn)，或9月棉花吐絮期全疆遭受惡劣天氣致其減產(chǎn)，但目前來看這兩種可能暫時(shí)不易兌現(xiàn)，因此我們不建議新進(jìn)場(chǎng)多單參與，或可關(guān)注10月?lián)屖胀戤呏蟮幕芈錂C(jī)會(huì)；已有多單可繼續(xù)持有，關(guān)注上方壓力即可。

調(diào)研情況

A企業(yè)：棉花貿(mào)易企業(yè)

【基本情況】：該企業(yè)在烏魯木齊地區(qū)，主要從事棉花收購，加工和銷售業(yè)務(wù)，經(jīng)營80余家軋花廠，主要分布在南疆，自營和租賃各占50%，租賃含稅費(fèi)用1150元/噸，2023年該公司計(jì)劃加工80萬噸棉花，基本與上年持平，其加工產(chǎn)品約40%在新疆消化，近6成銷往內(nèi)地，主要市場(chǎng)為山東和河南，目前2022年度棉花庫存剩余不到2萬噸。

【關(guān)于對(duì)棉花產(chǎn)能及下游市場(chǎng)的看法】：今年新疆地區(qū)積溫不足，或影響棉花質(zhì)量指標(biāo)，新年度棉花畝產(chǎn)預(yù)計(jì)與去年持平，但由于種植面積下降，最終產(chǎn)量具有不確定性，如未來霜期提早到來或影響棉花最終產(chǎn)量。下游紡織業(yè)現(xiàn)狀來看，全疆目前紗線產(chǎn)能有約2400萬錠，但實(shí)際投產(chǎn)只有1800-1900萬錠，且其中有100萬錠生產(chǎn)的是混紡紗線，紡織產(chǎn)業(yè)并不具有很明顯的擴(kuò)張傾向。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：北疆相比南疆更適合種糧食，因此未來棉改糧政策或許進(jìn)一步在北疆推行，今年預(yù)估面積減少8-10%，明年可能面積下降更大。至于搶收這一方面，由于全疆有800多家軋花廠，產(chǎn)能過剩明顯，搶收仍有可能出現(xiàn)，籽棉或許重演18年高開低走歷史。

B企業(yè)：棉花軋花企業(yè)

【基本情況】：該企業(yè)在五家渠，該公司業(yè)務(wù)涉及棉花種植、收購、加工、銷售，2022年經(jīng)營了30家軋花廠，其中7家是自營的，皮棉加工量達(dá)到20萬噸，目前仍有近10萬噸庫存，貿(mào)易量不大。2023年計(jì)劃加工18萬噸棉花，加工質(zhì)量不好的廠子不再繼續(xù)承包。銷售對(duì)象主要為貿(mào)易企業(yè)，直接賣給紡紗廠的只占30%，基差銷售為主，很少做一口價(jià)結(jié)算，市場(chǎng)主要為河南、江蘇、湖北等。

【關(guān)于對(duì)棉花產(chǎn)量及下游市場(chǎng)的看法】：今年惡劣天氣導(dǎo)致棉花播種時(shí)間推遲，4月底播種的種子出苗率基本在75%以上，但同樣種子的不同地，株數(shù)和坐桃存在差異。該棉田今年土地承包成本1550元/畝，種子與化肥成本600-700元/畝，整體種植成本在3300-3400元/畝，較去年稍有下降。有一些地存在上報(bào)種糧，實(shí)際種棉的情況，導(dǎo)致該地區(qū)播種面積實(shí)際減幅不是特別大，所屬師團(tuán)種植面積約縮減5-8%。今年天氣不好，北疆單產(chǎn)400公斤/畝以內(nèi)的比較普遍，但是也有管理好的可以達(dá)到450-500公斤/畝以上。該企業(yè)對(duì)下游了解有限，但表示當(dāng)前紡企開機(jī)7成左右，且仍有繼續(xù)下調(diào)開機(jī)的現(xiàn)象發(fā)生，原料采購基本以剛需為主。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：新季籽棉搶收預(yù)期一般，按照當(dāng)前棉價(jià)推算籽棉開秤價(jià)8元/公斤左右，公司收購籽棉會(huì)參照盤面價(jià)格，對(duì)不同衣分、長(zhǎng)度的機(jī)采籽棉設(shè)定最高限價(jià)。從目前情況分析，01合約沖高至18000元/噸的可能性較大，是否能挑戰(zhàn)18500元/噸甚至更高，則有待關(guān)注其他影響因素。

C企業(yè)：軋花企業(yè)

【基本情況】：該企業(yè)在瑪納斯地區(qū)，2023年5個(gè)軋花廠，走訪工廠地處石河子與瑪納斯交界處，屬于兵地企業(yè)，每個(gè)軋花廠都是1條生產(chǎn)線，收購的都是地方的籽棉。加工、入庫、公檢、利息等費(fèi)用持續(xù)上漲，目前1100元/噸以上，棉花加工周期一般60-70天。

【關(guān)于對(duì)棉花產(chǎn)量及下游市場(chǎng)的看法】：因天氣影響，瑪納斯棉重播率在30%左右，前期長(zhǎng)得慢，現(xiàn)在長(zhǎng)勢(shì)比較好，近期天氣尚可，單產(chǎn)問題和去年相比不會(huì)有很大變化。地區(qū)種植面積30多萬畝，實(shí)際減幅15%左右，比之前的預(yù)期低，采收時(shí)間預(yù)計(jì)為9月底，推遲5-7天。其收購村莊之一的籽棉單產(chǎn)預(yù)估450公斤/畝以上，預(yù)計(jì)國慶節(jié)后集中采收，比去年晚1個(gè)星期。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：該企業(yè)表示后期行情波動(dòng)較大，隨著新年度棉花大量上市，棉籽價(jià)格可能由當(dāng)前3.2元/公斤跌至2.8-2.9元/公斤，其對(duì)籽棉開秤價(jià)期望值在7-7.2元/公斤，暫未定收購量的計(jì)劃，看行情走勢(shì)收購。周邊軋花廠承包費(fèi)用300-400萬元，按1000元/噸利潤計(jì)算，至少需要加工3000噸棉花才能回本，壓力相對(duì)大一些，經(jīng)歷2021年行情，相信大部分軋花廠，尤其是自營企業(yè)會(huì)更加理性。負(fù)責(zé)人認(rèn)為棉花不是暴利行業(yè)，決策往往選擇更為穩(wěn)健型的，棉花邊加工邊銷售、快進(jìn)快出。

D企業(yè)：紡織企業(yè)

【基本情況】：該企業(yè)主要生產(chǎn)環(huán)錠紡和氣流紡，產(chǎn)能10萬錠，自動(dòng)化中等程度，用棉量1000噸/月，以北疆棉花為主，采購主要以點(diǎn)價(jià)+基差方式，下游市場(chǎng)主要為山東、江浙、廣東市場(chǎng)。當(dāng)前其棉花庫存剩余3個(gè)月左右，整體成本相對(duì)較低。后續(xù)訂單不足，開機(jī)下調(diào)，氣流紡生產(chǎn)線基本削減50%，當(dāng)前紗線庫存1個(gè)月余。下游產(chǎn)品是針織服裝，用于出口占比達(dá)50%，因新疆棉無法流向美國、歐盟市場(chǎng)，現(xiàn)在基本沒有外單。

【關(guān)于對(duì)棉花下游市場(chǎng)的看法】：據(jù)該企業(yè)表示，當(dāng)前石河子總產(chǎn)能不到100萬錠，現(xiàn)在只有3家自營工廠，其余都是替一些資本運(yùn)作公司做代加工。氣流紡產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，后續(xù)銷售太差，政策鼓勵(lì)投資者去產(chǎn)能相對(duì)低一些的南疆地區(qū)建廠，重點(diǎn)發(fā)展印染行業(yè)。中國紡織產(chǎn)能過剩，以出口為主，內(nèi)銷市場(chǎng)受消費(fèi)觀念影響，需求有限。而紗線市場(chǎng)，家紡訂單也有限，雖然旅游業(yè)好轉(zhuǎn)，但只能看到人流量增加，消費(fèi)少，家紡訂單也有限。6月以來，紗線進(jìn)入淡季，下游客戶走貨緩慢，棉花漲價(jià)超過2000元/噸，而紗線價(jià)格僅上調(diào)1000元/噸左右，了解的紗廠95%都是虧損經(jīng)營，現(xiàn)在采購成本18000元/噸左右，虧損幅度至少2000元/噸，內(nèi)地小廠關(guān)停的比較普遍，大廠也在進(jìn)行限產(chǎn)，按目前形勢(shì)來看，還會(huì)有更多的紡織廠面臨關(guān)門、倒閉的結(jié)局。不過人民幣貶值，對(duì)于產(chǎn)品出口有一定促進(jìn)作用。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：該企業(yè)提出周邊棉田長(zhǎng)勢(shì)較好，減產(chǎn)不及預(yù)期；同時(shí)認(rèn)為紡織出口市場(chǎng)被越南等國家搶占，美國進(jìn)口來自中國的占比下降，依靠出口中東，非洲市場(chǎng)難以彌補(bǔ)缺口。短期暫時(shí)沒有跡象表明紡織行情走好，減產(chǎn)不及預(yù)期的前提下不看好后市。

E企業(yè)：軋花企業(yè)

【基本情況】：該企業(yè)2005年建廠，該廠2條生產(chǎn)線，加工量1萬噸上下，籽棉收購量28000噸左右，加工周期一般70-80天。目前正在檢修設(shè)備，檢修費(fèi)用基本要10萬元以上，機(jī)器折舊比較快，加工投入成本高，加工、入庫、資金利息等費(fèi)用合計(jì)1200元/噸左右，因資金有限暫時(shí)沒有參與套保。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：該企業(yè)目前暫未定收購計(jì)劃，隨行就市，不拿18600元/噸作為棉價(jià)上限而制定籽棉收購策略，主要根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格、加工預(yù)期利潤，憑直覺把握收購節(jié)奏，有貨再出售，今年不做預(yù)售；且認(rèn)為搶收出現(xiàn)的可能性不是很大，如果期現(xiàn)倒掛太多會(huì)限制收購，預(yù)期新季棉花開秤價(jià)8元/公斤以內(nèi)。

F企業(yè)：種植合作社

【基本情況】：2023年該合作社種植2萬畝棉田，合作社負(fù)責(zé)人自營4萬畝棉田，其棉田主要分布在農(nóng)八師的121團(tuán)、122團(tuán)和135團(tuán)。據(jù)該合作社負(fù)責(zé)人了解，受保糧政策影響，且部分地塊改種哈密瓜、西瓜等，2023年農(nóng)八師植棉面積約250萬畝，減幅約15%。全疆植棉面積預(yù)計(jì)減少370萬畝至3330萬畝，減幅10%左右。

【關(guān)于對(duì)棉花下游市場(chǎng)的看法】：據(jù)該合作社負(fù)責(zé)人反映，由于播種前期低溫，農(nóng)八師約5%的地塊有重播的情況，但后期氣溫上升較快且持續(xù)高溫，對(duì)棉田整體影響不大，部分地塊在打頂后遭遇冰雹天氣，頂桃受災(zāi)嚴(yán)重，對(duì)單產(chǎn)有所影響。農(nóng)八師部分棉田單產(chǎn)減少30公斤/畝，減產(chǎn)嚴(yán)重點(diǎn)的有100公斤/畝，大部分棉田或減少40-60公斤/畝，2023年預(yù)計(jì)農(nóng)八師平均單產(chǎn)在450公斤/畝，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量減少8%。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：該企業(yè)認(rèn)為由于軋花廠由于產(chǎn)能過剩，籽棉搶收是必然的，且90%為蛋卷，存放時(shí)間達(dá)兩到三個(gè)月，農(nóng)戶不著急賣。但是受棉戶和軋花廠之間的博弈，籽棉收購可能會(huì)陷入僵持，如該狀態(tài)持續(xù)時(shí)間偏長(zhǎng)，且棉農(nóng)擔(dān)憂天氣轉(zhuǎn)冷影響籽棉存放和交售，籽棉價(jià)格或出現(xiàn)相對(duì)低點(diǎn)。該合作社負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)籽棉價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在7.5-8.5元/公斤，具體看后期影響因素變化。

G企業(yè)：軋花企業(yè)

【基本情況】：該企業(yè)有5個(gè)軋花廠，除了平常的棉花加工，旗下軋花廠也做代加工業(yè)務(wù)，代加工費(fèi)用1100-1200元/噸。前幾年沒有做套保業(yè)務(wù)，銷售對(duì)象主要是貿(mào)易企業(yè)，與當(dāng)?shù)丶啅S很少有業(yè)務(wù)往來，主要擔(dān)心賒賬等問題。該企業(yè)2023年計(jì)劃籽棉收購加工量不低于5萬噸，往年基本7萬噸左右，今年有計(jì)劃沖刺10萬噸。

【關(guān)于對(duì)棉花下游市場(chǎng)的看法】：2023年兵團(tuán)棉花種植面積減的幅度比地方大，地方面積減幅不明顯，但未來幾年棉改糧政策或許更加嚴(yán)格。棉花抗性越來越強(qiáng)，近期天氣尚可對(duì)單產(chǎn)影響不大，但由于生長(zhǎng)進(jìn)度晚一星期左右，后期天氣仍需關(guān)注。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：該企業(yè)預(yù)估新季開秤底價(jià)7.5元/公斤，2023年度計(jì)劃參與套保，比例10%左右。并且認(rèn)為期現(xiàn)基差倒掛較多，加工廠比較被動(dòng)，國企經(jīng)營的軋花廠數(shù)量減少，銀行加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)督，今年非理性搶收或許不會(huì)出現(xiàn)。

H企業(yè)：棉花倉儲(chǔ)庫

【基本情況】：該企業(yè)是大型棉花監(jiān)管庫、交割庫，庫容量40萬噸，廠區(qū)面積大，主要存放棉花及農(nóng)副、化肥等商品，有鐵路站臺(tái)。該倉庫棉花存放劃分4個(gè)區(qū)域，鐵路線有6條，其中4條為棉花專線，另外兩條主要發(fā)運(yùn)集裝箱、玉米、化肥、番茄醬等等。

I企業(yè)：軋花企業(yè)

【基本情況】：該軋花廠2012年開始經(jīng)營，1條生產(chǎn)線，近期還在檢修，費(fèi)用20-40萬元。年經(jīng)營費(fèi)用100多萬元，加工費(fèi)用1100-1200元/噸，設(shè)備相對(duì)比較舊，最大加工能力4000-5000噸，2022年加工棉花2000-3000噸。銷售主體為貿(mào)易商，以及內(nèi)地紡紗廠。

【關(guān)于對(duì)棉花下游市場(chǎng)的看法】：該企業(yè)方圓5公里以內(nèi)軋花廠數(shù)量有近50家，都是地方企業(yè)，平均加工量2000-3000噸，“狼多肉少”搶收比較激烈，一般籽棉收購價(jià)格比其他市場(chǎng)高0.1-0.2元/公斤，往年會(huì)有巴楚、哈密、呼圖壁、石河子等地籽棉銷往這邊，隨著市場(chǎng)差價(jià)減小，這幾年基本沒有了。其所在區(qū)域基本每60畝地需要3畝地改種糧食，即5%棉改糧政策要求。該企業(yè)負(fù)責(zé)人種植了幾十畝棉花，單產(chǎn)預(yù)估400-450公斤/畝，比去年稍微低一點(diǎn)，生長(zhǎng)進(jìn)度晚了10天左右。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：根據(jù)近期盤面價(jià)格，該企業(yè)負(fù)責(zé)人預(yù)期籽棉開秤價(jià)7.5-8元/公斤，認(rèn)為行情不可控，收購隨行就市，為了保證一定加工量，收購價(jià)格會(huì)跟隨周邊其他企業(yè)調(diào)整。

J企業(yè)：軋花企業(yè)

【基本情況】：該企業(yè)有4個(gè)軋花廠，其中一個(gè)還在建設(shè)中，另外有紗廠，主營氣流紡，因紡紗虧損，8月8日已停產(chǎn)。拜訪點(diǎn)為地方軋花廠，1條生產(chǎn)線，加工周期一般3個(gè)月，6月14日檢修至今，棉花加工費(fèi)用1200元/噸左右。2022年開秤前后40天左右累計(jì)收購籽棉49000多噸，是精河縣收購量最大的企業(yè)，收購均價(jià)5.85元/公斤左右，周邊企業(yè)收購價(jià)低的有5.6-5.7元/公斤。2022/23年度棉花于2023年4月份之前售完，銷售均價(jià)15000元/噸以上，銷售對(duì)象主要是大貿(mào)易公司，前期盲盒銷售了一部分。

【關(guān)于對(duì)棉花下游市場(chǎng)的看法】：博州棉花種植主要集中在精河縣，種植面積92萬畝，今年實(shí)際播種面積或更多一些，由于天氣影響有限，精河縣棉花整體長(zhǎng)勢(shì)比大部分地區(qū)更加良好，生長(zhǎng)進(jìn)度基本沒有延遲，周邊棉田棉桃十分飽滿，株數(shù)、坐桃較好，預(yù)期豐收。該縣29家軋花廠，少數(shù)幾家有兩條線，產(chǎn)能過剩，今年包廠行情比較低迷，費(fèi)用比較難談攏。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：該企業(yè)預(yù)期開秤價(jià)7.2-7.3元/公斤，由于下游行情偏差，金九銀十暫無跡象，該企業(yè)對(duì)后市行情抱有悲觀態(tài)度，認(rèn)為棉價(jià)存在下行可能。計(jì)劃收購6萬噸籽棉，隨行就市，邊加工邊銷售，暫無預(yù)售計(jì)劃

（注：三立期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為8月28日）

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