近期，大宗產(chǎn)品中，市場(chǎng)關(guān)注度高、最強(qiáng)、最硬，非純堿莫屬。二季度，純堿“小作文”滿天飛，真假難辨，情緒先行，價(jià)格大幅度下降，知其然不知其所以然。三季度純堿迎來(lái)反彈，檢修季到來(lái)，及新增產(chǎn)能量產(chǎn)不及預(yù)期，需求表現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)，有價(jià)無(wú)量，價(jià)格的大幅度波動(dòng)，熟悉的純堿仿佛又回來(lái)。對(duì)于純堿而言，真正的考驗(yàn)不在當(dāng)下，而在遠(yuǎn)方。

近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、純堿裝置檢修涉及產(chǎn)能及損失量，前期檢修企業(yè)恢復(fù)時(shí)間及量產(chǎn)速度。

2、遠(yuǎn)興、金山等新增產(chǎn)能的投放速度及提產(chǎn)時(shí)間。

3、純堿企業(yè)待發(fā)訂單的持續(xù)性及接收待發(fā)量。

4、下游企業(yè)純堿庫(kù)存量、采購(gòu)情緒及成交價(jià)格。  

一、檢修與復(fù)產(chǎn)，新增與量產(chǎn)

當(dāng)前，純堿供應(yīng)端的關(guān)注點(diǎn)在于檢修與復(fù)產(chǎn)、新增與量產(chǎn)。夏季，純堿企業(yè)檢修，損失量增加。隨著檢修的結(jié)束，有些企業(yè)開(kāi)始或即將復(fù)產(chǎn)，但有些企業(yè)檢修將要開(kāi)始，檢修與復(fù)產(chǎn)。今年純堿產(chǎn)能新增量大，新增占20%以上，個(gè)別企業(yè)已經(jīng)投放，如遠(yuǎn)興、金山等，裝置產(chǎn)量的提升速度市場(chǎng)關(guān)注大，新增與量產(chǎn)。以目前的數(shù)據(jù)測(cè)算，8月底之前供應(yīng)難有很大提升空間，隨著檢修的結(jié)束及新增量產(chǎn)預(yù)期，9月供應(yīng)有望增加。

1、檢修季，供應(yīng)減量

圖1 國(guó)內(nèi)純堿開(kāi)工率走勢(shì)圖

圖2 國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢(shì)圖

2、交割庫(kù)庫(kù)存低，期現(xiàn)價(jià)格高價(jià)有成交

圖3 重質(zhì)純堿基差走勢(shì)圖

最近一段時(shí)間，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，貨源緊張，庫(kù)存低，情緒高，期貨價(jià)格上漲。據(jù)了解，市場(chǎng)詢貨多，期現(xiàn)高價(jià)有成交。截止到本周，交割庫(kù)庫(kù)存不到7萬(wàn)噸。

二、庫(kù)存新低，深跌預(yù)期小，階段性低位震蕩

預(yù)測(cè)：供應(yīng)穩(wěn)步提升，訂單不錯(cuò)，需求目前表現(xiàn)積極，庫(kù)存總量低，庫(kù)存深跌預(yù)期小，維持底部震蕩。檢修結(jié)束及新增量產(chǎn)，預(yù)期庫(kù)存或呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。

1、庫(kù)存低，貨源緊張

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到8月17日，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存16.47萬(wàn)噸，環(huán)比-4.30萬(wàn)噸，跌幅20.70%。其中，輕質(zhì)純堿11.15萬(wàn)噸，環(huán)比-1.73萬(wàn)噸，重堿5.32萬(wàn)噸，環(huán)比-2.57萬(wàn)噸。當(dāng)前，純堿企業(yè)庫(kù)存過(guò)去6年新低，需求目前偏強(qiáng)，庫(kù)存難有太大波動(dòng)，維持低位態(tài)勢(shì)。

圖4 國(guó)內(nèi)純堿廠庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

2、社會(huì)庫(kù)存低，采購(gòu)緊張，難有增量

當(dāng)前，純堿社會(huì)庫(kù)存低，交割庫(kù)低，貿(mào)易商低。對(duì)于貿(mào)易商了解，目前都是反饋采購(gòu)緊張，提貨慢，下游需求積極，催發(fā)貨。

圖5 國(guó)內(nèi)純堿社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖

3、下游待發(fā)增加 廠區(qū)庫(kù)存低

截止到8月10日，37%的樣本，純堿庫(kù)存12+天，下降接近1天；45%的樣本11+天，下降1+天；50%的樣本11+天，下降1+天。下游玻璃企業(yè)庫(kù)存低，聽(tīng)聞個(gè)別企業(yè)貨源緊張，有采購(gòu)輕質(zhì)。近期，市場(chǎng)有成交，價(jià)格高位，崔到貨。

圖6 國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存走勢(shì)圖

4、貨源緊張，有企業(yè)不接單，待發(fā)整體穩(wěn)中有降

截止到8月17日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單15.48天，環(huán)比下降2.82天。8月，企業(yè)的訂單接滿，發(fā)貨速度慢，有企業(yè)庫(kù)存低，控制接單。當(dāng)前供應(yīng)緊張局面尚未緩和，有下游會(huì)提前布局下月用量，預(yù)計(jì)近期堿廠訂單會(huì)開(kāi)始接收。

圖7 國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢(shì)圖

5、純堿走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格提升，利潤(rùn)增加

近期，純堿市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，價(jià)格成交重心上移，企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)增加趨勢(shì)。原材料價(jià)格波動(dòng)小，成本端相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

圖8 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤(rùn)（雙噸）

圖9 氨堿工藝純堿利潤(rùn)

三、需求表現(xiàn)積極，庫(kù)存不高

預(yù)測(cè)：近期，純堿現(xiàn)貨緊張，下游原材料庫(kù)存不高，下游積極詢貨買貨，提貨發(fā)貨慢。短期看，供應(yīng)尚未恢復(fù)，緊張局面延續(xù)，價(jià)格重心上移。

1、純堿需求偏強(qiáng)，原材料庫(kù)存不高

需求端，近期純堿需求表現(xiàn)偏強(qiáng)，消費(fèi)穩(wěn)定，但原材料純堿庫(kù)存低，貨源緊張，成交價(jià)格水漲船高，有急單價(jià)格更高。對(duì)于直供及長(zhǎng)協(xié)訂單，供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)。短期看，緊張局面難緩和。截止到本周四，全國(guó)周均價(jià)2024，較上周增加45，環(huán)比+2.27%（元/噸），浮法玻璃企業(yè)開(kāi)工率80.98%，環(huán)比持平，全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量117.13萬(wàn)噸，環(huán)比+0.89%。

圖10 浮法玻璃價(jià)格走勢(shì)圖

浮法玻璃周均利潤(rùn) 530，周環(huán)增加 43。以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn) 425，環(huán)比上漲 43，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn) 455，環(huán)比上漲 43；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn) 709，環(huán)比上漲 41。(單位：元/噸）。

圖11 浮法玻璃利潤(rùn)變化

2、供應(yīng)增速放緩 新產(chǎn)能釋慢

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至本周四全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 112 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì) 444 條，在產(chǎn)日熔量90160 噸，環(huán)比持平，同比+42.66%。光伏玻璃企業(yè)開(kāi)工率為 82.25%，環(huán)比持平。最近光伏投產(chǎn)速度弱于前期，政策端呈產(chǎn)能嚴(yán)控的趨勢(shì)。光伏下游需求表現(xiàn)尚可，光伏企業(yè)庫(kù)存壓力不大，需求有望持續(xù)增加，支撐光伏價(jià)格。

圖12 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四、純堿趨勢(shì)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

本周重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放、純堿檢修損失量、現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整、訂單接收量、下游的生產(chǎn)情況及原材料庫(kù)存。

供應(yīng)：穩(wěn)步提升

企業(yè)裝置波動(dòng)，新增檢修與復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能產(chǎn)量提升預(yù)期，從趨勢(shì)看8月底開(kāi)工率難有太大提升空間，維持80-82%附近波動(dòng)。隨著檢修結(jié)束及新增產(chǎn)能提量，預(yù)期9月開(kāi)工重心上移，預(yù)計(jì)要站到85%以上，供應(yīng)穩(wěn)步提升。

需求：穩(wěn)中偏強(qiáng)

對(duì)于下游而言，近期采購(gòu)積極，純堿貨源緊張，發(fā)貨慢，保供是重中之重。堿廠對(duì)于直供和長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，新單貨源緊張。通過(guò)了解，目前下游基本上開(kāi)工基本穩(wěn)定，并沒(méi)有因?yàn)槿眽A導(dǎo)致停車，但庫(kù)存都不高，個(gè)別的聽(tīng)聞負(fù)荷波動(dòng)或停車。

結(jié)論（短期）：檢修與減量導(dǎo)致純堿損失量提升，貨源緊張，需求支撐，現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，臨近月底，下月純堿現(xiàn)貨或延續(xù)偏強(qiáng)趨勢(shì)，價(jià)格有望上調(diào)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：檢修過(guò)后及新產(chǎn)能釋放增量，量產(chǎn)后純堿供應(yīng)增加，緊張局面有望緩和。新產(chǎn)能正常后，供應(yīng)增量明顯，趨勢(shì)看純堿負(fù)重，現(xiàn)貨價(jià)格回落預(yù)期存在。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能量產(chǎn)、檢修復(fù)產(chǎn)、情緒波動(dòng)、企業(yè)訂單、庫(kù)存變化、價(jià)格調(diào)整