本周一（8月7日），道瓊斯指數(shù)漲逾400點(diǎn)，報(bào)收于35473.13點(diǎn)，創(chuàng)6月15日以來(lái)最大的單日漲幅，納指與標(biāo)普指數(shù)也結(jié)束了此前連續(xù)四個(gè)交易日下跌的行情。然而周二美股開(kāi)盤(pán)后，三大股指集體走低，盤(pán)中一度全部跌超1%，收盤(pán)時(shí)跌幅有所收窄。

美股自今年以來(lái)漲勢(shì)兇猛，標(biāo)普500指數(shù)上漲18%，為1927年以來(lái)最好的同期表現(xiàn)，納斯達(dá)克指數(shù)上漲34%，道瓊斯指數(shù)在7月末剛剛結(jié)束了一波13連漲創(chuàng)下了1987年以來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)上漲記錄，在市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況下，美股有這樣的表現(xiàn)也令投資者意外。

然而進(jìn)入8月以后，美股似乎有所熄火，結(jié)合外界的諸多因素，加之傳統(tǒng)的幽靈9月的即將到來(lái)，美股走勢(shì)撲朔迷離。

勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸降溫

美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)小幅不及預(yù)期，為連續(xù)兩個(gè)月小幅不及預(yù)期，但失業(yè)率小幅下降。7月新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬(wàn)人，小幅不及市場(chǎng)預(yù)期的20萬(wàn)，為連續(xù)兩個(gè)月低于市場(chǎng)預(yù)期。失業(yè)率小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.6%。

盡管上月18.7萬(wàn)的增長(zhǎng)跟年內(nèi)早些時(shí)候相比大幅放緩，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這顯示經(jīng)濟(jì)可能正在走向軟著陸。7月新增非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期和勞動(dòng)力市場(chǎng)延續(xù)放緩，進(jìn)一步降低了聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)繼續(xù)加息的必要性。

加息預(yù)期降低

7月的加息，將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率上調(diào)至5.25%-5.5%的范圍，平了2001年初以來(lái)的最高水平。雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，將評(píng)估通脹、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，再?zèng)Q定下一步行動(dòng)。但多位市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，加息意味著消費(fèi)者和企業(yè)的借貸成本再次上升進(jìn)而會(huì)影響經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年繼續(xù)加息的可能性不高。

美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者力求將通脹率長(zhǎng)期保持在2%，但通過(guò)加息來(lái)對(duì)抗通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致金融狀況收緊、借貸成本上升、股價(jià)下跌和美元走強(qiáng)。也正是在7月議息會(huì)議結(jié)束后，道指結(jié)束了創(chuàng)紀(jì)錄的13連漲。

惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)或?qū)?lái)美股風(fēng)暴

8月1日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，這是美國(guó)有史以來(lái)第二次信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)。10年期美國(guó)國(guó)債收益率躍升至4.12%，為2023年新高，而美股連續(xù)數(shù)個(gè)交易日走低。納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)8月來(lái)累計(jì)下跌約2%，道指下跌約1%。

短期來(lái)看，本次下調(diào)評(píng)級(jí)難以避免地造成全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)。這將增加美國(guó)政府借貸成本，抬升美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平，我們看到在惠譽(yù)宣布下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后，長(zhǎng)端美債利率已經(jīng)出現(xiàn)較明顯上升。美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升必然會(huì)抬升全球資金成本，并帶來(lái)流動(dòng)性壓力，推低風(fēng)險(xiǎn)偏好，這對(duì)權(quán)益資產(chǎn)估值不利。如市場(chǎng)分析人士所說(shuō)，利率的上升會(huì)給美股帶來(lái)一場(chǎng)完美風(fēng)暴。

華爾街大佬組團(tuán)“唱空”

進(jìn)入8月以來(lái)，眾多華爾街投行似乎商量好的一般一齊唱空美股。

全球最大資管公司貝萊德近期的報(bào)告預(yù)計(jì)未來(lái)將出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)般的通脹”，而這對(duì)股票來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息。

摩根大通的美股策略師科拉諾維奇表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，全球利率沖擊的延遲影響、消費(fèi)者儲(chǔ)蓄的穩(wěn)步侵蝕和新冠疫情后被壓抑的需求，以及令人深感不安的全球地緣政治背景，將導(dǎo)致美股下跌和市場(chǎng)波動(dòng)再現(xiàn)?！?/p>

股神巴菲特也在近期稱他最喜歡的市場(chǎng)指標(biāo)閃爍紅燈，預(yù)示著美股定價(jià)過(guò)高，有暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

富國(guó)銀行的首席全球市場(chǎng)策略師雷恩則警示，通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)太大，因此，目前進(jìn)入美股的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)不均等。

傳統(tǒng)的“9月下跌魔咒”是否再現(xiàn)？

美股在8月進(jìn)入震蕩后，不禁又讓人對(duì)美股傳統(tǒng)的9月魔咒產(chǎn)生了擔(dān)憂。

在過(guò)去10年里，納斯達(dá)克100指數(shù)在9月份的平均跌幅為0.6%，是全年里唯一一個(gè)下跌的月份。

數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去 25 年中，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在 9 月平均下跌 0.7%。投資研究公司 CFRA 的數(shù)據(jù)顯示，自二戰(zhàn)以來(lái)，廣泛的股票基準(zhǔn)本月平均下跌 0.6%。

結(jié)合上述的諸多因素，美股面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，而9月是一個(gè)較為危險(xiǎn)的時(shí)刻。可以確定的是，美股在今年剩余時(shí)間里，走勢(shì)不會(huì)繼續(xù)一帆風(fēng)順，對(duì)于美股投資者來(lái)說(shuō)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范非常重要，可以考慮運(yùn)用芝商所旗下的微型E-迷你股指期貨合約來(lái)對(duì)沖美股潛在的回落風(fēng)險(xiǎn)。自2019年推出以來(lái)，微型E-迷你股指期貨已交易了超過(guò)21億份合約，迅速成為芝商所交易最活躍、流動(dòng)性最強(qiáng)的股指產(chǎn)品之一。2023 年第 2 季度，所有四種微型E-迷你股指期貨的 ADV （平均日交易量）均為 200 萬(wàn)份合約，自推出以來(lái)總成交量超過(guò)22 億份合約。 微型E-迷你標(biāo)普500 期貨的交易活動(dòng)和流動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)，持倉(cāng)量連續(xù) 10 多次創(chuàng)下歷史新高，合約最高突破 491,000 份。微型E-迷你股指期貨允許市場(chǎng)參與者通過(guò)更靈活地執(zhí)行交易策略和擴(kuò)大或縮小指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，并能在市場(chǎng)發(fā)生重大變動(dòng)時(shí)更靈活地進(jìn)行對(duì)沖或交易。

芝商所于2019年推出四份規(guī)格更小、更合適中小投資者的股指期貨合約——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你標(biāo)普500（代碼：MES）、微型E-迷你納斯達(dá)克100（代碼：MNQ）、微型E-迷你道指（代碼：MYM）以及微型E-迷你羅素2000（代碼：M2K）。微型E迷你合約價(jià)值小及保證金占用比例低，僅為E迷你系列合約的十分之一，非常適合中小個(gè)體投資者。