一、行情回顧

7月份，貴金屬價(jià)格震蕩上升，自5月以來首次月度反彈，漲幅為2.36%。市場關(guān)注焦點(diǎn)主要在美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期和美國經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”可能性上。7月中，隨著美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降低和低于預(yù)期的6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場對美聯(lián)儲持續(xù)加息的預(yù)期降溫。同時(shí)，歐洲央行的鷹派加息言論，以及更緊張的通脹形勢可能將歐洲推向更遠(yuǎn)的緊縮道路，這加速了美元指數(shù)的下跌并推動(dòng)了金價(jià)上漲。然而月末公布的美國初請失業(yè)金申請數(shù)量減少，二季度GDP增長超預(yù)期，以及6月耐用品訂單持續(xù)復(fù)蘇，都指向美國經(jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，推動(dòng)美元指數(shù)反彈，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，金價(jià)承壓回落。

二、價(jià)格影響因素分析

1、宏觀金融

美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加18.7萬人，2020年12月以來最小增幅，預(yù)期20萬人，前值自20.9萬人修正至18.5萬人；失業(yè)率為3.5%，預(yù)期及前值均為3.6%；薪資穩(wěn)健增長，平均時(shí)薪同比上升4.4%，預(yù)期4.2%，前值4.4%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期0.3%，前值0.4%；就業(yè)參與率為62.6%，與預(yù)期及前值一致。美國總統(tǒng)拜登表示，失業(yè)率接近歷史最低水平，處于工作年齡美國人工作比例創(chuàng)20年來新高。美聯(lián)儲博斯蒂克稱，美國就業(yè)增長正有序放緩，沒必要進(jìn)一步加息。

惠譽(yù)本周將美國的AAA最高信用評級下調(diào)至AA+，展望為“負(fù)面”，原因是美國財(cái)政赤字不斷膨脹且治理不善，導(dǎo)致過去二十年來頻繁發(fā)生債務(wù)上限沖突。

美國6月份的通脹年率大幅放緩。美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)上升0.2%。美國季度勞工成本指數(shù)季率（ECI）在第二季度以兩年來最慢的速度增長，反映出美國勞動(dòng)力市場正在逐漸降溫。盡管ECI的發(fā)布頻率與非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中的收入指標(biāo)不同，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往更青睞它，因?yàn)樗粫虿煌殬I(yè)或行業(yè)的就業(yè)構(gòu)成變化而改變。

歐洲央行將三大主要利率均上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第九次加息，符合市場預(yù)期，利率達(dá)到2008年9月以來最高水平；歐洲央行行長拉加德稱，九月可能加息，也可能暫停加息，但不會降息。

美國第二季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得2.4%，大超預(yù)期的1.80%和前值的2%。與此同時(shí)，美國6月耐用品訂單月率錄得4.7%，為2022年12月以來最大增幅。美國至7月22日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得22.1萬人，為2023年2月25日當(dāng)周以來新低。

2、持倉分析

截止2023年8月4日，SPDR 黃金 ETF 持有量為906噸,較上月減少9.26噸，截止2023年8月1日，COMEX 黃金非商業(yè)多頭凈持倉為164924張，較上月增加1827張。

截止2023年8月4日，SLV 白銀 ETF 持有量為13965.09噸,較上月減少492.52噸，截止2023年8月1日，COMEX白銀非商業(yè)多頭凈持倉為30831張，較上月增加12841張。

策略

本周五的7月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場認(rèn)為美國就業(yè)增長正在逐漸放緩，無需進(jìn)一步加息來應(yīng)對通脹，而應(yīng)開始思考維持高利率的期限。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國短期利率期貨顯示交易員對美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的預(yù)期降低，美元和國債收益率下滑，從而支撐了金價(jià)的低位整固后反彈。長期來看，目前利率曲線偏高后續(xù)空間易跌難漲，美國經(jīng)濟(jì)的相對強(qiáng)度也在轉(zhuǎn)弱，因此，對于貴金屬而言，依然存在配置價(jià)值。

操作上，黃金白銀區(qū)間操作，國內(nèi)滬金2310震蕩區(qū)間在【440，465】國內(nèi)滬銀2310波動(dòng)區(qū)間在【5300,5800】

三、相關(guān)圖表