4月中旬，PVC主力1009合約創(chuàng)出8090元/噸的階段性新高之后，隨著套保盤的不斷介入，期價出現了高位回落的態(tài)勢。并且，5月份在國內房地產調控政策出臺以及歐洲債務危機的共同作用下，PVC期價延續(xù)了下行的走勢。盡管6月下旬前受國內電石價格上漲的刺激，短期內PVC價格出現了回升，然而，近期電石價格的回落卻加劇了PVC下行的趨勢，國內PVC期貨市場成交清淡，主力1009合約不斷創(chuàng)出本輪調整新低，近月合約價格更是出現了期現倒掛的局面。筆者認為，近期全球宏觀面的偏弱、PVC產能過剩局面的延續(xù)，以及技術面的弱勢決定后期PVC期價仍將維持弱勢振蕩格局。

經歷了全球性的金融危機之后，全球經濟自底部逐步回升，然而，近期有跡象表明，全球經濟回升的步伐開始減緩。國際方面，美國勞工部公布的數據顯示，6月非農就業(yè)人口減少12.5萬人，失業(yè)率為9.5%，之前市場預估分別為減少11萬和9.8%，這是非農就業(yè)人口今年首次下降，降幅為2009年10月來最高，這表明目前美國的就業(yè)市場依然較為嚴峻。另外，美國經濟諮商會公布的數據顯示，6月美國消費者信心指數為52.9，大幅低于此前分析師預估中值的62.5，同時，5月消費者信心指數下修為62.7，前值為63.3，這也從側面反映出失業(yè)率高企下美國民眾消費意愿的下降，進而勢必影響到美國經濟的增長。除了美國之外，盡管歐洲債務危機所產生的負面影響在減弱，然而，歐盟各國政府削減財政預算以及增加稅收的舉措將進一步阻礙歐洲經濟的增長，未來較長一段時間內或將低速增長。國內方面，國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，今年上半年國內GDP同比增長11.1%，符合市場預期，而從趨勢上來看，未來經濟增速將繼續(xù)放緩。另外，6月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為52.4，環(huán)比下降1.8個百分點，連續(xù)第二個月下滑，這也是歷史上同期最大的環(huán)比下跌幅度，表明制造業(yè)擴張的速度在減緩，從另外一面反映出經濟增長趨緩。更為重要的是，今年5月份以來，國家為了控制連續(xù)快速增長的房地產價格，出臺了一系列房地產調控政策，這就直接導致了全國房地產成交量的大幅下降。國家統(tǒng)計局近期公布的數據顯示，今年上半年北京商品房銷售面積同比下降了31.5%，上海商品房銷售面積下降35.8%。而綜合70個大中城市的房屋銷售價格指數來看，同比去年同期繼續(xù)上漲，但漲幅有所回落。因此，在宏觀環(huán)境偏弱以及房地產調控政策的持續(xù)打壓下，后期國內PVC價格將難以走強。

為了應對金融危機對國內經濟的沖擊，中國政府推出了4萬億的救市計劃，在該計劃的刺激下，原本產能過剩的一些行業(yè)繼續(xù)擴張。其中，與房地產業(yè)緊密相關的鋼鐵以及氯堿行業(yè)的產能過剩局面依然未能得到改觀。此前，經濟的快速增長以及房地產業(yè)的蓬勃發(fā)展掩蓋了這一事實，而隨著兩者的降溫，產能過剩的矛盾日益突出，整體行業(yè)的開工率進一步下滑。雖然此前國家取消優(yōu)惠電價的舉措使得電石價格出現了一定的上漲，進而對國內PVC價格構成支撐，然而，在下游需求不振的情況下，PVC生產企業(yè)開工率逐步下滑，對電石需求明顯下降，進而促使電石價格高位回落，并拖累PVC價格持續(xù)走低，形成了一個惡性循環(huán)。筆者此前跟隨大商所對華東地區(qū)PVC生產企業(yè)的調研中發(fā)現，目前沿海地區(qū)乙烯法PVC生產企業(yè)的PVC銷售處于虧損局面，企業(yè)只能通過PVC生產的副產品銷售來維持正常的運營，開工率維持低位。與西北地區(qū)的電石法PVC生產企業(yè)相比，沿海地區(qū)的乙烯法企業(yè)不具備成本優(yōu)勢。同時，筆者了解到，西北地區(qū)的一些電石法生產企業(yè)由于擁有煤礦、電廠、鹽礦等一體化的生產布局，使得其生產成本大大低于其他地區(qū)。并且，由于這些企業(yè)的資金大多是通過銀行抵押所得，一旦開工率大幅下降的話，那么將影響其正常還貸。從這一點可以看出，即使后期國內PVC價格進一步下跌，這些企業(yè)也只會以小幅降低開工率來應對，產量不會明顯減少?；诖?，筆者認為，國內PVC產能過剩的局面仍將會延續(xù)，生產企業(yè)的生存狀態(tài)堪憂，而隨著需求的減少，供求矛盾更加突出，這將對國內PVC價格構成持續(xù)打壓。

在需求下降以及產能過剩的雙重作用下，國內PVC現貨市場成交慘淡，下游生產企業(yè)不敢貿然囤貨，基本上以隨用隨拿為主，從而導致近期PVC現貨價格陰跌不止，悲觀情緒持續(xù)蔓延。正是由于現貨市場的疲軟，導致國內PVC期貨市場的成交量逐步萎縮，價格不斷下行。從形態(tài)上來看，本輪PVC的下跌途中出現了兩波反彈行情，然而，期價最終未能延續(xù)回升態(tài)勢，隨著反彈低點不斷被擊穿，價格重心逐步下移。同時，均線布局依然不利于期價的上漲，近期5日、10日均線的壓制作用明顯，價格整體上處于明顯的下行通道當中。因此，從技術上來看，PVC期價也是處于弱勢格局當中。

綜合以上分析，筆者認為，在現貨供求矛盾突出、期貨技術性弱勢的情況下，后期國內PVC市場料將延續(xù)弱勢振蕩格局。從操作上而言，主要采取階段性沽空的操作手法，如果入場點位較低的話，可以趁期價上漲之后高位空單加倉，以7000元/噸、7100元/噸等整數點位為加倉點位，策略上中線持有。