進入夏季以來，鄭糖一改四五月份的“跌跌不休”，隨著主力合約1101接連突破上方壓制線4800和4900，其期價大幅拉升。夏季用糖高峰的到來與本榨季供需偏緊的現實是其期價上漲的主要動力，但本周鄭糖連續(xù)數次沖擊5000元一線均未站穩(wěn)，上漲動能略顯不足，回調壓力增大，鄭糖后市該何去何從？

一、原糖短期仍有上漲空間

根據國際糖業(yè)協(xié)會ISO公布的數據，2009/2010榨季全球食糖供求缺口為850萬噸，供需緊張。主要是因為世界各大產糖國產量減少，如巴西和印度的原糖產量與往年相比，均出現不同程度的減少，印度年產量勉強只夠滿足國內消費所需，甚至每年需進口少量原糖。而下一榨季國際供求關系將發(fā)生根本性的逆轉，受良好的天氣和糖類種植面積擴大等因素影響，2010/2011榨季，全球供應可能出現約200萬噸的剩余量，生產和需求之間的缺口正在逐步消失。

但是2010/2011榨季,原糖產量將增長的利空消息被市場消化以后，市場投資者的目光將重新回到本榨季缺糖的事實上。現貨市場供應緊張，印度本榨季仍需進口原糖，泰國招標十萬噸原糖等種種跡象表明，國際原糖至少在今年供不應求。如此以來，糖廠惜售心理加重，甚至出現有市無價的局面。國際原糖進入7月以來反彈勢頭強勁，目前已經企穩(wěn)，于上周四一舉達到近十周的高位，至每磅17.09美分。需求增加和供給偏緊將在短期內為國際糖價提供強有力支撐，且上方仍有上漲空間。

二、夏季消費形勢好轉

受西南干旱天氣影響，本榨季糖的畝產量和總產量與往年相比均出現了下滑。2009/2010年度新糖產量為1072.83萬噸，加上進口的40萬噸古巴糖和國家放儲的132余萬噸國儲糖，本年度糖總供應量近1245萬噸。截至六月末，已經銷售近915.75萬噸，余糖總共不到400萬噸。

夏季到來，市場對冷飲，酸奶等降溫消消暑品需求加大，主產區(qū)糖類消費企業(yè)對高昂的現貨價格態(tài)度有所松動，糖產業(yè)鏈下游消費加速啟動，各含糖食品的生產情況與上月相比均出現了不同幅度的增長。

自七月開始，白糖(資訊,行情)月銷量將慢慢擴大，至九月時有望達到最高峰，本榨季糖供需偏緊的大環(huán)境使生產商惜售心理嚴重。從倉單的注冊情況來看，本榨季生產商僅面臨少量庫存積壓，現貨價格高企難下，將有力支撐短期糖價。

三、國儲糖拋售顯示國家調控決心

國家從去年12月底到現在，先后六次對市場拋售國儲糖。本月6日，第六批國儲糖的拍賣順利成交。在本榨季缺糖的大環(huán)境中，國家希望通過拋儲使近期合約1009上漲受到壓制，使其后期上漲空間不大，對遠期合約1101, 則是通過使用手段和下榨季產量增加的利空消息，使價格維持在一個合理的區(qū)間內。如果后市糖價上漲過快，則國家將擇機拋售手中剩余的60余萬噸國儲糖來打壓糖價，前期傳聞國家有意在7月20日進行第七次拋儲或將成為現實。

綜上所述，多重因素交織，國際原糖仍有上攻動能。供需偏緊的背景使鄭糖獲得強力支撐，下行空間不大，而拋售國儲糖則表明如果糖價上漲過快將遭到國家的調控打壓。從近期鄭糖的持倉量和交易量來看，兩者均處于相對高位，表明多空雙方對后市存在分歧，資金比拼激烈。筆者預計鄭糖隨后將步入調整，振蕩區(qū)間在4900—5100，中長線空單持有者可在5000—5100區(qū)間附近階段性布局，短線激進者可以在4940附近少量做多，注意控制倉位。