接連兩日，上市券商的首份2023年半年度業(yè)績快報及業(yè)績預告相繼出爐，其中，國元證券（業(yè)績快報）實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于股東的凈利潤分別較上年同期增長27.19%和22.14%；財通證券凈利潤則同比預增55%至70%。

總體來看，上市券商上半年的業(yè)績輪廓逐步顯現(xiàn)，有望保持穩(wěn)定增長趨勢，而頭部券商競爭優(yōu)勢將進一步強化，自營業(yè)務的修復或將支撐大部分上市券商上半年整體業(yè)績呈增長趨勢。

頭部券商優(yōu)勢強化

7月11日晚間，國元證券發(fā)布行業(yè)首份2023年半年度業(yè)績快報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于股東的凈利潤分別為31.11億元、9.14億元，分別較上年同期增長27.19%和22.14%。

對于業(yè)績增長的主要原因，國元證券表示，“2023年上半年，經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，證券市場總體表現(xiàn)為盤整走勢。在此市場環(huán)境下，公司加大投研力度，主動調整資產(chǎn)結構，適當擴大投資規(guī)模，避免了去年同期出現(xiàn)的較大權益投資損失?！?/p>

而在7月10日，財通證券發(fā)布了行業(yè)首份2023年半年度業(yè)績預增公告，公告顯示，經(jīng)財務部門初步測算，預計2023年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤9.81億元至10.76億元，與上年同期相比，將增加3.48億元到4.43億元，同比增加55%到70%。

對此，財通證券表示：“2023年上半年證券市場行情回暖，股基交易量增加，市場活躍度提升。公司緊緊圍繞經(jīng)營戰(zhàn)略目標，把握市場機遇，積極推進各項業(yè)務發(fā)展。報告期內(nèi)，財富業(yè)務穩(wěn)健增長，投行和證券投資業(yè)務競爭力持續(xù)提升，同比收入增加明顯，股債項目儲備再創(chuàng)歷史新高。”

對于上半年上市券商的整體業(yè)績情況，國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦預計：“受益于市場回暖帶來的收益率上升，上市券商投資業(yè)務收入也將同比大增，因此預計2023年上半年，43家上市券商調整后營收同比將增長22%，歸母凈利潤同比將增長28%?！?/p>

同時，劉欣琦表示，有兩大因素將驅動頭部券商競爭優(yōu)勢進一步強化，一是預計頭部券商能更好把握投資者機構化所帶來的客需型機構業(yè)務發(fā)展機遇；二是“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管導向下，頭部券商將更受益于不斷釋放的政策利好。

此外，從今年一季度上市券商的業(yè)績表現(xiàn)中也可以體現(xiàn)出行業(yè)上半年業(yè)績發(fā)展向好的趨勢，隨著自營業(yè)務收益大幅的修正，今年一季度43家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1348.92億元，同比增長38.48%；合計實現(xiàn)凈利潤429.7億元，同比增長85.4%。

不過，今年一季度上市券商主營業(yè)務中，除了自營業(yè)務，其余全部出現(xiàn)同比下降的趨勢。對于二季度的業(yè)績前瞻，中金公司非銀金融團隊預計：“交易活躍度回升及IPO提振下，上市券商經(jīng)紀、投行業(yè)務同比和環(huán)比均有望改善。其中，考慮傭金費率邊際降幅趨緩，預計二季度經(jīng)紀收入同比增長1%、環(huán)比增長13%。投行業(yè)務方面，IPO融資額同比改善下，預計二季度投行收入同比增長12%、環(huán)比增長29%。資管業(yè)務方面，預計二季度資管收入同比增長2%、環(huán)比增長1%?？紤]券商擴表驅動利息支出同比增長，預計二季度利息凈收入同比下降23%、環(huán)比增長3%。此外，二季度股市波動、債市向好，高基數(shù)下預計投資業(yè)務有所承壓，預計投資收入同比下降21%、環(huán)比下降23%?！?/p>

提振證券板塊估值

從市場表現(xiàn)方面來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年及2022年證券板塊持續(xù)兩年下跌后，今年上半年，41只A股券商股的平均漲幅為3.49%（剔除信達證券、首創(chuàng)證券），其中，中國銀河、申萬宏源、華西證券、東方證券的漲幅均超10%。

“站在當前節(jié)點，無需對證券板塊過度悲觀?！敝泻阶C券非銀行業(yè)首席分析師薄曉旭認為，宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟穩(wěn)增長政策有望加快出臺，經(jīng)濟回暖的不確定顯著好于去年同期。且業(yè)績表現(xiàn)來看，由于市場整體表現(xiàn)優(yōu)于去年同期，自營業(yè)務預計仍將成為大部分券商的業(yè)績支撐點，因此券商總體的營收和凈利潤仍有較大概率實現(xiàn)正增長。估值層面，當前券商估值較低，具有較高的配置性價比，建議關注中報業(yè)績對估值的提振作用。

值得關注的是，就在7月8日，證監(jiān)會根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，將監(jiān)管引導推動與行業(yè)主動作為相結合，指導公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機構合理調降基金費率。

從上述降費對券商業(yè)務的影響來看，華西證券非銀分析師呂秀華表示：“公募降費主要通過代銷、基金管理兩條途徑影響上市券商業(yè)績。根據(jù)2022年數(shù)據(jù)，測算公募降費通過代銷帶來的上市券商稅后利潤降幅約為0.55%，通過基金管理帶來的稅后利潤降幅為1.89%，合計2.44%。不過，隨著投資端改革政策的出臺，A股市場發(fā)展長期向好，券商及公募基金將持續(xù)受益。”