近期，螺紋鋼主力合約在4000元/噸一線徘徊，后市螺紋鋼期價是將繼續(xù)下探尋底，還是在此醞釀筑底反彈機會，是當(dāng)前市場關(guān)注的焦點?；谝韵挛宸矫嬉蛩?，螺紋鋼期價暫不具備V型反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，但從盤面看，螺紋鋼1101合約已經(jīng)開始醞釀筑底跡象，有階段性反彈的可能。

一、煉鋼成本下降空間不大，對期價構(gòu)成一定支撐

國內(nèi)需求繼續(xù)放緩導(dǎo)致螺紋鋼價格破位下行,從而倒逼上游鐵礦石價格隨之深幅下調(diào)，近期在鋼價跌幅不大的情況下，現(xiàn)貨鐵礦石價格出現(xiàn)了快速下跌，兩周內(nèi)已從150美元/噸跌至128美元/噸，跌幅近15%。據(jù)了解，很多鋼廠的動態(tài)煉鋼成本普遍在3700—3800元/噸。但根據(jù)現(xiàn)貨價格與協(xié)議價格的關(guān)系來看，現(xiàn)貨礦下方空間比較有限，所以煉鋼成本線要繼續(xù)大幅下降的空間不大，這將對期價構(gòu)成一定支撐。

二、出口退稅政策影響相對有限，對期價壓力不大

6月22日，財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)通知,從7月15日起,取消部分鋼材出口退稅,其中涉及鋼鐵產(chǎn)品48種。國家出臺針對主要鋼材品種的出口退稅調(diào)整幅度較大,不可避免的將影響鋼材出口,這將推動部分本應(yīng)出口的產(chǎn)品轉(zhuǎn)內(nèi)銷并增加國內(nèi)供給，導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵價格面臨較大下行壓力。但從出口量占比來說，今年我國鋼材出口量占國內(nèi)產(chǎn)量的比例較低，在5%左右，出口受阻直接傳導(dǎo)到國內(nèi)市場影響相對有限。且此次調(diào)整的鋼材產(chǎn)品主要包括熱軋板、中厚板、大型型材和冷軋窄帶，但螺紋鋼、線材品種不在其中。

三、房地產(chǎn)調(diào)控政策“有打有?！?，對鋼價有近憂而無遠(yuǎn)慮

本輪房地產(chǎn)政策調(diào)控的重點一方面是抑制投機性需求，另一方面也在大力增加供應(yīng)量，主要是保障房建設(shè)。保障房的大力開發(fā)有利于對沖地產(chǎn)投資增速下滑給經(jīng)濟帶來的下行風(fēng)險，供應(yīng)量的增加也有利于緩解房價上漲的壓力。住建部給出的住宅用地規(guī)劃顯示，在2010年投放的土地量是2009年的1.5倍，在國家加大對囤地打擊力度的情況下，明后年房地產(chǎn)行業(yè)的開工量仍有可能維持在較高的水平。因此，我們認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控政策“有打有?！保瑢︿搩r有近憂而無遠(yuǎn)慮。

四、一旦需求有所恢復(fù)，鋼價會有反彈動力

汽車、家電和建筑用鋼量的銳減,庫存不降反升是鋼價自4月份中期急速下跌主要原因。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示, 作為用鋼大戶的房地產(chǎn)行業(yè)，房地產(chǎn)施工面積已連續(xù)兩月環(huán)比下降，5月施工面積2.05億平方米,環(huán)比4月下降8.4%,環(huán)比3月下降37%，加上社會保障房一直未開工,使得鋼價疲軟。此外，汽車產(chǎn)銷增速已環(huán)比連跌三月,上半年汽車庫存周期也逐月增長,由2月份的41天增長到6月份的55天。汽車行業(yè)景氣程度已有所下降,用鋼需求受到較大影響。

2009年“家電下鄉(xiāng)”政策,讓家電行業(yè)提前消費了大量鋼材,導(dǎo)致后續(xù)動力不足。產(chǎn)量的回落直接影響鋼材的需求。在此背景下，價格的低迷已經(jīng)反映了需求萎縮對價格產(chǎn)生的利空效應(yīng)，一旦需求有所恢復(fù)，鋼價會有反彈動力。

五、去庫存化路程艱辛，但拐點顯現(xiàn)

本周全國主要城市螺紋鋼庫存總量相對前一周繼續(xù)呈現(xiàn)減少的態(tài)勢，但降幅有所加大，與7月2日相比，減少了12.42萬噸，減幅為1.92%。目前鋼廠已有減產(chǎn)動作出現(xiàn)，雖然減產(chǎn)的主要還是一些小鋼鐵企業(yè)，大鋼廠并沒有實質(zhì)性的減產(chǎn)舉動，但是數(shù)據(jù)顯示6月上中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量177萬噸，比5月份有所回落。只要大型鋼廠開始步入檢修減產(chǎn)行列，去庫存化速度將會加快。

總而言之，我們認(rèn)為利空基本出盡，螺紋鋼期價雖暫時不具備V型反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，但已處于底部區(qū)域，有醞釀階段性筑底反彈的可能。