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李盼:消費(fèi)淡季抑制豆油的反彈空間

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-07-12 14:58:04 來源:廣發(fā)期貨 作者:李盼

隨著美豆種植面積繼續(xù)增加的利空有所消化和單產(chǎn)減少擔(dān)憂上升,美豆在900美分止跌反彈,豆油也跟隨上漲。此外,國內(nèi)外股市反彈也給商品上漲提供動(dòng)力。筆者認(rèn)為,豆油短期底部或現(xiàn),但反彈高度可能有限。

美報(bào)告利多近月

7月9日,美國農(nóng)業(yè)部公布了農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告,繼續(xù)上調(diào)09/10年壓榨量和出口量,使得期末庫存下降1000萬蒲式耳至1.75億蒲式耳,美陳豆庫存偏緊使得近月合約期價(jià)大幅上漲;對(duì)于10/11年度,報(bào)告維持最新預(yù)測(cè)的種植面積7890萬英畝和趨勢(shì)單產(chǎn)42.9蒲式耳/英畝,但上調(diào)了美豆壓榨量和出口量,使得結(jié)轉(zhuǎn)庫存維持上月預(yù)測(cè)的3.60億蒲式耳,高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的3.54億蒲式耳平均值(預(yù)測(cè)區(qū)間2.5-3.87億蒲式耳)。總體上,此次供需報(bào)告利多近月期價(jià)和對(duì)遠(yuǎn)月期價(jià)輕微利空,牛市套利特征顯著。

種植面積增加的利空有所消化

雖然美豆種植面積預(yù)估增加,但較3月31日公布的種植面積僅增加不到1%,未來美豆產(chǎn)量水平更多的取決于單產(chǎn)情況,而7-9月份為美豆生長的關(guān)鍵時(shí)期,天氣的不確定性將使得美豆期價(jià)維持一定天氣升水。美國農(nóng)業(yè)部公布的周度生長報(bào)告顯示,截止到7月4日,大豆作物生長優(yōu)良率為66%,連續(xù)幾周下降,令交易商增添市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)升水。

預(yù)期未來進(jìn)口將增加

自4月1日中國出臺(tái)限制阿根廷豆油進(jìn)口政策后,國內(nèi)豆油進(jìn)口量大幅下滑,但這加大了大豆和其它油脂的進(jìn)口。從大豆的供應(yīng)看,近期國內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫存始終保持在550萬噸左右的高位,隨著南美低價(jià)進(jìn)口大豆的到港,將間接增加下游產(chǎn)品的供給壓力。

此外,我國進(jìn)口豆油轉(zhuǎn)向其它市場(chǎng)和阿根廷豆油進(jìn)口政策預(yù)期放松,可能導(dǎo)致進(jìn)口豆油的數(shù)量增加:一是美國政府同意對(duì)出口我國豆油發(fā)放臨時(shí)檢疫證書后,我國廠商采購和裝運(yùn)美國豆油數(shù)量增加;二是《油世界》表示,我國廠商已經(jīng)采購了40-50萬噸巴西豆油,大部分為6-7月船期,其中約26萬噸在6月份裝運(yùn),15萬噸在7月份裝運(yùn);三是阿根廷總統(tǒng)于7月11日-15日訪華,市場(chǎng)傳聞國內(nèi)將對(duì)阿根廷豆油進(jìn)口政策有所放緩,后期繼續(xù)關(guān)注政策動(dòng)向。

豆油為消費(fèi)淡季 油廠以挺粕為主

隨著北方天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖,棕櫚油對(duì)豆油的替代性消費(fèi)逐步增加,豆油進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季。據(jù)匯易咨詢統(tǒng)計(jì),國內(nèi)主要地區(qū)豆油庫存達(dá)到78-82萬噸,庫存壓力仍舊較大,這使得油廠為了維持一定壓榨利潤,采取挺粕銷售策略,這也加大了豆油上漲壓力。

因此,美陳豆庫存偏緊和種植面積增加的利空有所消化,對(duì)單產(chǎn)水平的擔(dān)憂使得美豆期價(jià)反彈可期。國內(nèi)市場(chǎng)上,隨著南美進(jìn)口大豆的陸續(xù)到港,下游產(chǎn)品的供給壓力仍在。此外,進(jìn)口豆油數(shù)量可能有所增加,且豆油為消費(fèi)淡季,油廠以挺粕銷售為主,這都抑制了豆油的反彈空間。操作上,建議繼續(xù)在7300-7600元/噸采取震蕩思路,切勿追漲殺跌。

責(zé)任編輯:劉健偉

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