豆油自6月下旬開始出現(xiàn)一波連續(xù)下探行情，自7600點下探至7300點下方后出現(xiàn)超跌反彈。在此過程中，國內現(xiàn)貨疲弱，總體延續(xù)去庫存化過程，國內供需面沒有太多利好題材。而國際市場在經(jīng)歷了美豆油庫存增加及美豆種植面積超預期的連續(xù)利空沖擊后，則已逐漸顯現(xiàn)短期利空出盡，逐漸企穩(wěn)態(tài)勢。受此影響，豆油市場在未來一段時間內或將呈現(xiàn)內弱外強，跟隨外圍波動的走勢。

國內庫存壓力利空仍在，但影響力或逐漸弱化

我國自去年下半年以來持續(xù)的大豆高進口量令國內豆油供應較為充足，大量大豆壓港現(xiàn)象突出，且當前很多油廠處在停工限產(chǎn)，消耗庫存的狀態(tài)中，油廠仍以積極促進出貨為主。加上當前港口棕櫚油庫存水平已經(jīng)在80萬噸附近，繼續(xù)創(chuàng)紀錄高位，國內油脂市場整體的去庫存化過程仍可能繼續(xù)演繹，令國內油脂價格上行壓力仍在。不過，從較長時間來看，庫存利空其實已經(jīng)延續(xù)數(shù)月，并逐漸得到市場消化和價格上的反映。雖然去庫存化的過程繼續(xù)，但隨著企業(yè)已經(jīng)推遲大豆的進口日期，或將對未來市場總體供應帶來一定緩解。

對于期價而言，這個利空令期價繼續(xù)大幅下行的能量已經(jīng)有所削弱。因此，外部市場情況和美盤近期走向將會成為引發(fā)豆油價格變動的重要題材，這在近期走勢中已顯端倪。

密集利空出盡后，美豆油顯現(xiàn)下跌放緩跡象

美普查局報告顯示，5月豆油庫存出現(xiàn)意外增加，引發(fā)美豆油跌勢。而美豆舊作庫存數(shù)據(jù)發(fā)布，新種植面積明朗，也一度令利空因素加碼。加之此前外圍市場弱勢，美國一系列弱于預期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，市場擔擾經(jīng)濟復蘇節(jié)奏放緩，引發(fā)美股、原油重挫，對弱勢的豆油形成帶跌影響。不過，在舊作庫存緊張，新作面積增加的情況下，7月天氣情況無疑將是引發(fā)盤面波動的重要變數(shù)，近期由于中部潮濕導致大豆優(yōu)良率下降令美豆在900美分關口處獲得支撐即是明證。加上國內對于美豆、美豆油近期仍保持了較好的采購意向，令美盤在買需提振之下轉向偏強走勢。

美國農業(yè)部將公布最新一期月度供需報告即將公布，市場預期美國農業(yè)部將會調降美豆2009/2010及2010/2011年度的期末庫存數(shù)據(jù)，若如預期所料，將會對市場未來一段時間形成支撐，從而利好外盤走勢。

外圍市場方面，歐洲銀行業(yè)壓力測試結果提振市場信心，令市場對歐元區(qū)債務危機憂慮緩解，提振歐元，而原油70美元受支撐明顯出現(xiàn)強勁反彈也提振豆油市場。近期，美豆油以一根長陽報收，令其暫時擺脫了大幅下挫的技術位壓力，從而可能轉入階段性反彈走勢，上方技術壓力位在38.2美分/磅附近。

豆油未來一段時間仍可能需要確認底部支撐

豆油未來一段時間將是探尋底部支撐，并實現(xiàn)筑底的過程，這個過程將受到以下因素的干擾和共同作用：

1.美國天氣情況是否出現(xiàn)明顯變化，未來的天氣市炒作能否規(guī)?；枰础疤臁毙惺?。美豆類能否完成階段性筑底將受天氣市炒作能否提升的影響。

2.國內油脂去庫存化過程延續(xù)，國內暫難尋亮點，跟隨外盤波動仍是主導趨勢。

3.系統(tǒng)性風險對農產(chǎn)品的沖擊或將弱化。在6月末的跌勢中我們看到，系統(tǒng)風險對糧油等食品類的沖擊多為間接和受累下挫，在跟跌后并回歸基本面指引的過程中，糧油相對顯現(xiàn)出較好的抗跌性。

綜上所述，豆油整體跌勢放緩，階段反彈過后，若無更為強勁的利好支撐，仍難免再度振蕩。尤其是內弱依舊，豆油對外圍提振的依賴性還會繼續(xù)存在。未來一段時間內豆油還將以找尋確認底部區(qū)域為主，在量能配合完整有效突破6月高點前，仍宜以振蕩思路進行波段操作。