近期銅價(jià)維持弱勢(shì)整理格局，全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的不確定性是制約銅價(jià)反彈高度的主要原因。4月份以來(lái)，銅價(jià)在歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的沖擊下走出了大幅回落的行情，國(guó)內(nèi)滬銅最低下探至49000元附近，隨后的反彈又遭遇中、美兩國(guó)宏觀(guān)數(shù)據(jù)的放緩再次回落至50000元附近，短期市場(chǎng)反彈壓力重重。

近期美國(guó)公布的宏觀(guān)數(shù)據(jù)，打擊市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀(guān)的預(yù)期。美國(guó)6月消費(fèi)者信心指數(shù)銳降，一改之前連續(xù)3個(gè)月上升的態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)、就業(yè)、汽車(chē)市場(chǎng)的低迷是造成消費(fèi)信心下降的主因；美國(guó)6月份的失業(yè)率自上個(gè)月的9.7%降至9.5%，這是去年7月以來(lái)的最低水平，但是6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少超過(guò)預(yù)期，是受美國(guó)人口普查工作而雇用大量臨時(shí)工所致，當(dāng)崗位撤銷(xiāo)時(shí)，便出現(xiàn)大規(guī)模的失業(yè)人員，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍是制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的環(huán)節(jié)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣令市場(chǎng)出現(xiàn)悲觀(guān)情緒，美國(guó)5月成屋、新屋銷(xiāo)售全部大幅下滑，新屋銷(xiāo)售更跌至1963年以來(lái)最低水平。受美國(guó)政府一系列扶助房市政策的推動(dòng)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)去幾個(gè)月出現(xiàn)難得的“小陽(yáng)春”，但隨著政府購(gòu)房最高可退稅8000美元的刺激政策于4月30日終止，美國(guó)房市隨即開(kāi)始下滑。環(huán)比的數(shù)據(jù)顯示新屋及成屋都出現(xiàn)回落，但同比的數(shù)據(jù)依舊是顯示增長(zhǎng)，目前只是增速減緩，美國(guó)住房市場(chǎng)可能已經(jīng)或接近觸底，但走出低谷恐怕還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

在歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)間歇期，宏觀(guān)數(shù)據(jù)的低迷成為近期打壓銅價(jià)的主要原因，但并不應(yīng)對(duì)現(xiàn)階段的數(shù)據(jù)抱有過(guò)分悲觀(guān)的態(tài)度，經(jīng)濟(jì)衰退與復(fù)蘇放緩依舊是兩個(gè)界限分明的情況，短期市場(chǎng)信心的波動(dòng)是打壓市場(chǎng)的主要原因。

美國(guó)6月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，連續(xù)兩個(gè)月下降，11個(gè)月處于50之上；中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)同樣連續(xù)兩個(gè)月回落，16個(gè)月處于50之上。數(shù)據(jù)的下滑，打擊了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，這次的制造業(yè)指標(biāo)放緩與2008年金融危機(jī)時(shí)存在明顯的差異。2008年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，流動(dòng)性在歐美金融系統(tǒng)出現(xiàn)了問(wèn)題，導(dǎo)致股市、商品等資本市場(chǎng)出現(xiàn)瀑布式的下跌；而當(dāng)前制造業(yè)回落，是在2009年取得了一定的成績(jī)之后出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，國(guó)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱的調(diào)控及流動(dòng)性過(guò)熱的警惕，是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的必然舉措。

倫敦庫(kù)存保持持續(xù)流出。倫敦交易所（LME）銅庫(kù)存的變化顯示出需求依舊平穩(wěn)。LME銅庫(kù)存至今年2月以來(lái)持續(xù)減少，近期減幅有所放緩，但減勢(shì)依舊不改。倫敦庫(kù)存由55萬(wàn)噸下降至44萬(wàn)噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單依舊維持較高水準(zhǔn)，5月份以來(lái)，注銷(xiāo)倉(cāng)單增量便逐步加快，目前已在3萬(wàn)噸之上，注銷(xiāo)倉(cāng)單庫(kù)存比在8%附近，顯示后期庫(kù)存流出有望延續(xù)。

庫(kù)存分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，亞洲地區(qū)及歐洲地區(qū)庫(kù)存流出明顯，顯示補(bǔ)庫(kù)的需求依舊強(qiáng)勁，消費(fèi)勢(shì)頭良好；注銷(xiāo)倉(cāng)單分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，亞洲地區(qū)注銷(xiāo)倉(cāng)單增加速度較快，歐洲地區(qū)其次，預(yù)示亞洲地區(qū)庫(kù)存方面有望延續(xù)流出態(tài)勢(shì)，總體而言，淡季消費(fèi)不淡體現(xiàn)出需求依舊持續(xù)。

美元現(xiàn)弱勢(shì)銅價(jià)有望受益反彈。美元在過(guò)去的五月份，美元?jiǎng)?chuàng)下了2009年以來(lái)的最大單月漲幅，主要原因有兩個(gè)。第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，升息預(yù)期逐漸升溫。第二，歐洲的債務(wù)危機(jī)問(wèn)題令避險(xiǎn)情緒長(zhǎng)期困擾著市場(chǎng)投資者，作為當(dāng)前最佳的避險(xiǎn)幣種，美元必然被推高。目前來(lái)看支撐美元走強(qiáng)的兩個(gè)原因都在淡化，首先美國(guó)公布的就業(yè)、樓市、制造業(yè)和消費(fèi)者信心表現(xiàn)疲弱，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次衰退的擔(dān)憂(yōu)情緒日益升溫，從而使美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息時(shí)間的預(yù)期迅速升溫。歐元區(qū)的狀況也在改善。先前支撐美元因素逐步失去光澤，美元在創(chuàng)出年內(nèi)新高后快速回落，88—90一線(xiàn)的壓制依舊明顯。在歐元區(qū)危機(jī)暫緩后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的弱勢(shì)造就了美元的持續(xù)走弱，引發(fā)前期快速上行的避險(xiǎn)資金迅速撤離美元市場(chǎng)，美元的走弱也是支撐銅價(jià)走強(qiáng)的另一因素，后期美元預(yù)計(jì)仍將維持高位下行走勢(shì)，82附近為下方重要支撐。

在銅價(jià)近半年以來(lái)的調(diào)整過(guò)程中，倫銅庫(kù)存由55萬(wàn)噸的高位持續(xù)溫和下滑至44萬(wàn)噸，而注銷(xiāo)倉(cāng)單占庫(kù)存比也處于年內(nèi)高位，預(yù)示需求也在溫和復(fù)蘇。全球6月份PMI指數(shù)小幅下滑，并未出現(xiàn)受歐債危機(jī)影響大幅回落的局面，顯示出主要經(jīng)濟(jì)體受到?jīng)_擊的影響要??；CFTC統(tǒng)基金凈多頭結(jié)束了連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)了連續(xù)3周凈多頭上漲，銅市短期利多因素在逐步占據(jù)上風(fēng)，而對(duì)歐債危機(jī)及中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不確定性也將限制銅價(jià)反彈的高度，短期滬銅上方壓力位58000元，后期沖高再度回落的可能性較大，銅價(jià)重要支撐在48000—50000元，保持高位振蕩思路。