七禾網(wǎng)18、近年來，依靠單策略的量化機(jī)構(gòu)不斷被市場淘汰，多策略、全頻段成為市場共識，福邑基金的多策略產(chǎn)品體系是如何形成的？量化機(jī)構(gòu)如何保持策略的不斷升級迭代？

吳佳皚：我們自己的感受和市場是一樣的，單一周期和品種的策略抗風(fēng)險(xiǎn)能力或者說有效時(shí)間更短，容易出現(xiàn)失效和難以優(yōu)化的窘境。

福邑的策略體系基于波動(dòng)率的預(yù)測，并非使用市場上較多的多周期疊加形成多策略，我們目前采用多資產(chǎn)Alpha類（CTA套利+期權(quán)套利）和Beta類（期指+選股）的單策略和復(fù)合策略應(yīng)對不同的市場環(huán)境和偏好。

我們對于策略的OKR開發(fā)流程全部記錄在飛書平臺上，評估優(yōu)化頻度為月度，對照實(shí)際數(shù)據(jù)無論是A股市場還是商品市場，月度的評估是有必要的。當(dāng)市場本身發(fā)生重大的變化或者是重要的監(jiān)管事件突然發(fā)生時(shí)，我們也會在第一時(shí)間研究討論策略的調(diào)整問題。

七禾網(wǎng)19、部分量化投資機(jī)構(gòu)會十分強(qiáng)調(diào)自己在技術(shù)上的先進(jìn)性，包括硬件的投入等，從您的角度來看，做好量化的關(guān)鍵點(diǎn)有哪些？

吳佳皚：高頻算法交易會強(qiáng)調(diào)自身的硬件技術(shù)優(yōu)勢也就是算力，這是策略本身的特性決定的。我們的策略本身并不完全是高頻算法，我們對中高頻有著更多算法上的優(yōu)勢，也就是形成模型的邏輯。硬件投入可以帶來一部分優(yōu)勢，但是量化投資不應(yīng)該只考慮算力，還有算法和數(shù)據(jù)。說的直白一點(diǎn)，很多中低頻的策略對算力要求不高，可能只需要一臺普通電腦就可以滿足，但是最終的收益也不錯(cuò)。所以我們覺得平衡好算力、算法、數(shù)據(jù)三者的性價(jià)比，才是做好量化的關(guān)鍵。

七禾網(wǎng)20、盡管量化在國內(nèi)一定的發(fā)展，但還是有很多投資者對量化投資并不是特別了解，2021年有段時(shí)間市場上還有很多質(zhì)疑聲，稱量化投資加大了市場的波動(dòng)性，您怎么看待量化投資和價(jià)值投資，以及量化投資和主觀投資之間的關(guān)系？它們是否存在競爭？

吳佳皚：這個(gè)問題很多券商的研究員朋友已經(jīng)寫過詳細(xì)的駁斥文章了，就我自己的感受而言，目前國內(nèi)的量化投資還是處于起步階段，并不足以動(dòng)搖整個(gè)市場。2021年的劇烈波動(dòng)，通過事后分析也并不是量化交易導(dǎo)致的。量化投資在我看來更多的是一種手段，和價(jià)值投資、主觀投資之間不是非此即彼的，有很多價(jià)值投資、主觀投資的一些思路和理念通過量化手段實(shí)現(xiàn)，往往會比傳統(tǒng)方式取得更好的結(jié)果。

目前，我們看到國家正在擴(kuò)大資本市場的開放，境外的很多投資機(jī)構(gòu)紛紛到國內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。只有我們本土的量化投資公司強(qiáng)大了，才能在未來的市場中與這些機(jī)構(gòu)競爭，保證我們自己的投資人的利益。我相信這也是我們國內(nèi)量化機(jī)構(gòu)的共同目標(biāo)。

七禾網(wǎng)21、近兩年，福邑基金碩果累累，獲得了多個(gè)平臺的獎(jiǎng)項(xiàng)和榮譽(yù)，在公私募競爭日益激烈的當(dāng)下，您覺得貴司能夠得到市場認(rèn)可的主要原因是什么？是否具備長期持續(xù)的能力？

吳佳皚：福邑獲獎(jiǎng)的策略，自身的門檻高，但收益和容量并不高，屬于相對小眾的策略。大部分初創(chuàng)管理人都會從股票起步，而我們選擇了小眾的CTA市場和更小眾的套利策略，可以說是另辟蹊徑。但這不意味著沒有競爭，門檻高意味著競爭對手都是狠角。

按照之前的部署，我們已經(jīng)準(zhǔn)備了多個(gè)新的候選策略，產(chǎn)品也由單策略向多策略發(fā)展，擁有長期持續(xù)地能力。在新的一年里相信福邑的產(chǎn)品會給大家?guī)硇碌捏@喜。

七禾網(wǎng)22、請為投資者介紹一下福邑基金目前的團(tuán)隊(duì)建設(shè)，以及各崗位的分工情況。

吳佳皚：目前投研團(tuán)隊(duì)的核心是兩位來自美國花旗銀行的同僚。團(tuán)隊(duì)的主要成員以海歸和國內(nèi)知名院校畢業(yè)的碩士為主，涵蓋了金融、IT、數(shù)學(xué)等專業(yè)，大部分是80后、90后，團(tuán)隊(duì)成員相對年輕。公司的管理比較扁平化，大家各司其職，日常討論的氣氛也比較足。

七禾網(wǎng)23、您如何看待業(yè)績表現(xiàn)與規(guī)模擴(kuò)張之間的關(guān)系？請談?wù)勀磥淼耐顿Y規(guī)劃，以及團(tuán)隊(duì)的發(fā)展愿景。

吳佳皚：業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健且策略容量規(guī)劃合理才能促成業(yè)績和規(guī)模的正反饋，反之如果設(shè)計(jì)不合理，盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，超過策略本身的設(shè)計(jì)容量，業(yè)績表現(xiàn)最終肯定會令人失望。

我們的規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃是和策略容量設(shè)計(jì)同步走的，比較有耐心，循序漸進(jìn)，盡可能不觸及容量上限，即便需要突破容量上限或者在業(yè)績方面沒有取得預(yù)期收益，我們也會有所應(yīng)對，比如降低收費(fèi)，以求最大限度的保障投資人的實(shí)際收益。

短期看，2023年我們會依舊延續(xù)CTA套利和期權(quán)套利策略，考慮到疫情后的復(fù)蘇預(yù)期，證券市場目前的潛在機(jī)會，在上述基礎(chǔ)上我們也會去更多的配置和規(guī)劃發(fā)行Beta類產(chǎn)品。

從我個(gè)人對團(tuán)隊(duì)的規(guī)劃來講，目前骨干核心成員已經(jīng)基本配置完成，整個(gè)團(tuán)隊(duì)比較穩(wěn)定，我們的投研團(tuán)隊(duì)架構(gòu)以及基金經(jīng)理和量化研究員的配置已經(jīng)是按照10億-20億管理人來配置的，之后我們會增加量化分析崗位以適應(yīng)大量的因子測試和系統(tǒng)測試工作。

七禾網(wǎng)24、您做投資多年，有什么感悟？對您而言，投資最大的吸引力是什么？

吳佳皚：以個(gè)人最認(rèn)可的一句話作為感悟，“要做壽星不要做明星”，我們寧可長期賺10%，也不需要短期翻倍。

投資最大的吸引力在于，很多生意是肯定有一方賺了另一方的錢，到最后大家不歡而散，而管理人和投資人之間是可以長期共贏的，隨著時(shí)間的積累，大家的信任也是逐步加深的，有惺惺相惜的感覺。我這個(gè)人比較重情義，比較喜歡這種感覺。就公司內(nèi)部而言，股東和員工之間也是長期共贏。

此外，由于投資研究的工作需要接觸大量數(shù)據(jù)和金融工具，這就要求自身對宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀市場要時(shí)刻保持敏感，不斷學(xué)習(xí)新的知識，面對新的挑戰(zhàn)，這也是投資很大程度吸引我的地方。

七禾網(wǎng)25、據(jù)了解，您在太極方面也頗有造詣，還獲得了多個(gè)相關(guān)獎(jiǎng)項(xiàng)，太極對您的投資有何影響或幫助？您從中感悟到了怎樣的人生哲理？

吳佳皚：我?guī)煶袟钍教珮O宗師田兆麟徒孫殷勤大師，曾經(jīng)獲得過第十屆香港國際武術(shù)大賽楊式太極拳傳統(tǒng)套路第三，太極刀傳統(tǒng)套路第四的成績。

開始的時(shí)候練拳是為了強(qiáng)身健體，后來時(shí)間長了覺得老師說的很多拳理可以應(yīng)用在生活的方方面面。太極拳講究陰陽協(xié)調(diào)，陰中有陽，陽中有陰，而一切又都是一個(gè)圓圈。投資的道理也是如此，高低點(diǎn)和各種周期從某種角度來講也是一個(gè)循環(huán)，一個(gè)圓圈。投資也好，處事也好，人生也好，對自己對別人都是如此，有的時(shí)候莫要追求極致，萬事留有余地，方得長久。

七禾網(wǎng)26、福邑基金參加了由東航金融主辦的藍(lán)海密劍對沖基金經(jīng)理公開賽，藍(lán)海密劍是國內(nèi)持續(xù)時(shí)間最長的實(shí)盤大賽之一，您對這一賽事有何期許？

吳佳皚：我們從還不是管理人的時(shí)候就參加過藍(lán)海密劍，通過競賽可以督促自己，也可以使自己看到和頂尖機(jī)構(gòu)的差距所在，快速成長。同時(shí)，藍(lán)海密劍經(jīng)過這些年的積累，在行業(yè)內(nèi)的認(rèn)可度還是很高的，通過參賽，對于管理人自身推廣也是非常有益處的，我對這個(gè)賽事的期望非常高。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

七禾網(wǎng)李燁訪談?wù)?/span>

2023年1月10日

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