滬鋅主力合約自6月8日觸底反彈后，在面臨前期密集成交區(qū)間15500元/噸一線后遇阻盤(pán)整回落。滬鋅主力合約正值遷倉(cāng)換月之際，從總成交持續(xù)維持高位以及總持倉(cāng)沖擊歷史紀(jì)錄來(lái)看，目前窄幅整理階段內(nèi)滬鋅正在蓄勢(shì)待發(fā)。

G20多倫多峰會(huì)已經(jīng)閉幕，市場(chǎng)對(duì)此次峰會(huì)反應(yīng)平淡。在美元維持85—86區(qū)間盤(pán)整之時(shí)，歐元兌美元繼續(xù)下跌，大宗商品市場(chǎng)各品種維持原先的走勢(shì)格局。從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，VIX恐慌指數(shù)緩慢升至接近30的臨界水平，市場(chǎng)情緒受壓明顯。美國(guó)最近公布的數(shù)據(jù)總體與預(yù)期一致，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響有限。5月份個(gè)人收入上升0.4%，支出上升0.2%；核心CPI月環(huán)比升0.2%，年率升1.3%，顯示通脹溫和。但歐洲央行近期有一項(xiàng)大規(guī)模貸款措施即將到期，提升市場(chǎng)對(duì)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性擔(dān)憂，屆時(shí)各銀行必須償還總計(jì)4400億歐元的資金。

本周五，美國(guó)6月失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化成為短期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，分析師預(yù)期失業(yè)率為9.8%高于5月份的9.7%，而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)則由上個(gè)月增加43萬(wàn)人轉(zhuǎn)變?yōu)闇p少11萬(wàn)人，反映市場(chǎng)對(duì)美就業(yè)市場(chǎng)近況不甚樂(lè)觀，這種疲軟預(yù)期也使得本周鋅價(jià)上攻受阻。

從央行宣布增強(qiáng)人民幣匯率彈性至今，盡管人民幣兌美元匯率中間價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)，但整體趨勢(shì)在向升值方向進(jìn)展。截至昨日上午，央行報(bào)價(jià)顯示，人民幣兌美元匯率的中間價(jià)為6.7901，較央行宣布之前的中間價(jià)水平有了實(shí)質(zhì)升值幅度，這符合此前市場(chǎng)對(duì)政策宣布后的升值預(yù)期。人民幣升值無(wú)疑將使國(guó)內(nèi)進(jìn)口相關(guān)行業(yè)收益，即進(jìn)口成本降低之后企業(yè)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)增強(qiáng)。

我國(guó)鋅行業(yè)進(jìn)口依賴(lài)度較高，人民幣升值效應(yīng)將推動(dòng)采購(gòu)成本降低，企業(yè)的進(jìn)口需求將有所提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份中國(guó)進(jìn)口鋅精礦共計(jì)223985噸，環(huán)比上升5.64%，緩解國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源瓶頸壓力。雖然5月未鍛造鋅及鋅材、精煉鋅的進(jìn)口量環(huán)比微幅滑落，但對(duì)于今年年初水平已經(jīng)提高很多，6月—8月有望繼續(xù)保持高位?！爸袊?guó)因素”可能重拾世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的救世主地位，對(duì)于國(guó)際鋅價(jià)的提振具有間接性的作用。

盡管如此，目前國(guó)內(nèi)的過(guò)剩格局，進(jìn)口量的提升將增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)在鋅價(jià)低位振蕩階段消化了大量庫(kù)存，SHFE庫(kù)存從5月中旬的歷史峰值24.9萬(wàn)噸開(kāi)始迅速回落，至本周一的14.5萬(wàn)噸水平時(shí)幅度已經(jīng)超過(guò)40%，滬鋅也在此間得到支撐。然而LME鋅庫(kù)的情況卻不容樂(lè)觀，近一個(gè)月維持61萬(wàn)多噸水平遲遲“騎虎難下”，注銷(xiāo)倉(cāng)單回落至3%以下，反映需求不旺，歐洲債務(wù)危機(jī)隱憂與美國(guó)建筑業(yè)趨冷給下游行業(yè)消費(fèi)帶來(lái)陰霾。一旦人民幣升值帶來(lái)進(jìn)口提升，那么就等同于中國(guó)以自己的庫(kù)存回升去挽救西方的需求不濟(jì)。

綜上所述，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋅市面臨的主要壓力來(lái)自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的曲折，下游行業(yè)因宏觀經(jīng)濟(jì)周期的問(wèn)題料在三季度出現(xiàn)增速放緩。但鋅價(jià)在前期大幅下跌過(guò)程中逼近下方冶煉成本，13400元/噸的前期低點(diǎn)可以作為較為堅(jiān)實(shí)的振蕩區(qū)間底部，庫(kù)存在當(dāng)前價(jià)位大幅下降表明現(xiàn)貨市場(chǎng)的認(rèn)同。人民幣升值對(duì)鋅市的影響較為復(fù)雜，短期來(lái)看升值剛進(jìn)入軌道，多空因素交織，市場(chǎng)以振蕩來(lái)消化。建議保持振蕩偏空思路為宜，短線操作為主。